晨会 | 晨会之音-铜

晨会之音 因LME铜库存大幅累库，再加上国内铜产量处于高位，国内消费旺季不旺，供需偏过剩压力下，铜价持续走弱。 从铜基本面数据来看，据SMM数据，9月国内电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%；且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。尽管9月有4家冶炼厂有检修，但影响的总量并不大。9月电解铜行业的整体开工率为94.21%，环比增加2.19个百分点。10月有3家冶炼厂有检修计划，且10月不少冶炼厂因假期因素负荷较9月略有降低，因此10月的产量会较9月小幅减少重新回落至100万吨以下。SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，环比下降1.6万吨。10月有3家冶炼厂开始投产，但实际有增量的只有1家，另外两家要到11月才会有增量，预计11月国内电解铜产量会重回100万吨以上。 海外因非洲铜释放，8月以来LME铜累库近12万吨，因海外累库量较大，外盘弱于内盘，进口铜窗口打开，进口铜持续流入，国内铜供应偏宽松。虽然国内铜消费在新能源支撑下有韧性，叠加铜价下跌精铜替代废铜消费，国内10月份有所累库，但幅度有限。宏观面，国内在地产及降息等各种政策之后，经济持续修复，但整体力度偏弱，而且国内政策面偏克制。弱复苏尤其是地产端未有明显改善，对铜消费提振有限。全球供需偏宽松，铜价或延续弱势。不过在国内铜消费有韧性，国内经济修复以及美国经济软着陆的背景下，铜价下方空间有限。后续或等待LME铜库存拐点，以及国内相关刺激政策出台。 李瑶瑶（铜、镍） 从业资格号：F3029554 投资咨询从业证书号：Z0014443电话：021-22155692 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的 判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。