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晨会之音 上周海外银行风险缓解后，铜价快速反弹。 从供应端来看，一季度海外矿山供应干扰事件较多，铜精矿现货加工费TC持续下滑；但3月以来，铜矿供应扰动已大幅缓解，巴拿马铜矿和秘鲁LasBambas已发运货物，叠加需求端，3月下旬开始炼厂集中检修将导致现货需求下降，上周铜精矿现货TC上涨明显。3月底6月，大冶有色等冶炼厂将进入集中检修期，据SMM调研，预计累计影响精铜量10万吨。但考虑到疫情放开后，国内废铜供应明显好转，预计炼厂集中检修对国内铜供需影响不大。 年后经济持续修复，地产销售好转，工业品消费好于预期。一方面是因为年前受疫情影响部分需求被压制，年后被压制的这部分需求集中释放；另一方面，一季度财政发力前置，基建投资表现亮眼。在基建端，新能源领域更是表现超预期，1-2月国内风电装机同比增加1.92%，光伏装机同比增长87.6%至20.3GW，新能源领域对铜消费提振显著，因此铜价下跌后，下游逢低补库意愿较强，铜价下方支撑较强。 进入3月后，国内铜库存去库速度较快，上周上期所铜库存下降2.1万吨至16.1万吨。在新能源领域对铜消费的强劲支撑下，预计后续铜将延续去库。不过铜价持续走高，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，或将影响后续铜去库速度。宏观面，此前公布的美国制造业和服务业PMI均回升，且服务业PMI表现强劲，显示出美国经济以及美国通胀韧性较强，虽美联储加息接近尾声，但高利率或维持较长时间，对欧美经济下滑的担忧将持续压制铜价。海内外宏观背离背景下，铜价或难以继续冲高，预计铜价将延续高位震荡走势。 分析师：李瑶瑶 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443电话：021-22155569 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 审核人：孙匡文 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。