晨会| 晨会之音-铜&镍

晨会之音 本周铜价高位回落，近期国内、国外铜库存持续累库，而且“金九银十”消费旺季不旺，“认房不认贷”政策之后地产领域改善不明显，铜价承压回落。 从铜基本面数据来看，据SMM数据，8月国内电解铜产量为98.9万吨，环比增加6.3万吨，同比增加15.5%；因8月仅有一家冶炼厂在在检修，7月有7家冶炼厂检修，冶炼厂复产，再加上6月山东烟台国润搬迁后新增8万吨的项目产量持续释放。8月电解铜行业的整体开工率为92.02%，环比增加5.53个百分点。进入9月，据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大；再加上华东有新冶炼厂要投产，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨。国内产量处于高位，再加上8月下旬开始进口盈利窗口持续打开，进口铜流入，近期国内铜库存持续累库。除此之外，LME铜库存累库幅度要大于国内，由7月下旬的6万吨增长至14.3万吨。目前整体铜供应端偏宽松，铜价上方有一定压力。 虽然“金九银十”铜消费旺季不旺，但在新能源领域高增长的带动下，以及家电消费在地产竣工的提振下表现尚可，国内铜消费整体表现较好。从终端数据来看，1-8月空调产量同比增长16.5%，电冰箱产量同比增长12.6%，洗衣机产量同比增长18.3%。1-8月汽车产量同比增长7.4%，1-7月汽车出口同比增长62%。1-7月电网投资完成额同比增长10.4%，电源投资同比增长54.4%。1-7月新能源汽车产量同比增长33.2%，风电装机同比增长76.22%，光伏装机同比增长157.5%。除了地产前端外，其余铜消费表现亮眼，铜消费相对有韧性。而且上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。 预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。 镍价虽然印尼镍矿事件仍未解决，短期或难看到该事件落地，而且菲律宾将进入雨季，镍矿供应紧缺将难以缓解，目前镍矿、镍铁价格均处于高位。但是近期纯镍供应过剩开始反应在库存上，国内、国外库存持续回升，上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango，俄镍、镍豆均转为贴水。9月以来LME镍库存已回升3千余吨至4万吨。随着精炼镍新增项目产量持续释放，全球纯镍已进入过剩阶段，库存回升，镍价压力较大，短期镍矿供应紧缺并没有改变电解镍项目产量持续释放的状况。 据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。印尼青山5万吨电积镍项目也于8月投产。但是印尼镍矿RKAB签发若迟迟未解决，中期或将影响到全球镍供应，而且目前镍矿、镍铁价格较高也将限制镍价的下跌空间，镍价整体的策略以逢高空为主。不锈钢方面，目前国内不锈钢库存较高，不锈钢价格上方承压，但镍铁价格高位给予不锈钢价格下方一定的成本支撑，预计不锈钢价格或呈现区间震荡运行。 李瑶瑶（铜、镍） 从业资格号：F3029554 投资咨询从业证书号：Z0014443电话：021-22155692 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。 审核人：李强