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暑期数据表现良好,Q3净利润增长环比改善

2023-10-17财通证券华***
暑期数据表现良好,Q3净利润增长环比改善

事件:公司发布2023年前三季度业绩预告。前三季度预计实现归母净利润6.6-7亿元,同比增长299%-311%;扣非归母净利6-6.4亿元,同比增长251%-261%。单Q3预计实现归母净利润3.8-4.2亿元,扣非归母净利润3.67-4.07亿元,较2019年同期+3.7%到+15.0%。 暑期出行景气度良好,经营数据表现强劲:受益于长线旅游复苏,暑期RevPAR修复良好。2023Q1/Q2/Q3首旅RevPAR分别恢复到2019年同期的92%/100%/106%,不含轻管理酒店口径下,RevPAR分别恢复达2019年同期的99.5%/109%/117%。经济型酒店节假日期间价格涨幅更高,2023H1恢复程度明显优于中高端门店表现,我们预计三季度仍将延续这一趋势。首旅直营占比较大,且经济型门店为主,截止2023H1首旅经济型门店占直营店的61%,高经营杠杆有望带来阶段性利润弹性。 营收端修复+减值收窄,利润率有望环比改善:上半年首旅计提资产及减值准备8583万元,其中应收账款4044万元坏账准备,使用权资产因直营店调减导致计提减值准备3863万元。我们预计下半年随着直营店关店情况好转,减值对业绩影响有望降低,带动利润端环比改善。 投资建议:国庆长假延续暑期恢复趋势,为Q4业绩打下良好基础,中长期看中高端升级有序推进、从品质到服务“向上突破”。我们预计23/24/25年归母净利为7.63/9.72/11.92亿元,对应23/24/25年PE23.18/18.20/14.84倍,维持“买入”评级。 风险提示:拓店不及预期;经营数据恢复不及预期;高端品牌发展不及预期