Q3经营环比改善，现金流表现良好

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：38.85元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,976 流通股本(百万股) 1,437 市价(元) 38.85 市值(百万元) 76,775 流通市值(百万元) 55,845 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 9,518 11,759 14,523 17,634 20,737 增长率yoy% 39% 24% 24% 21% 18% 净利润（百万元） 1,301 1,819 2,268 2,907 3,530 增长率yoy% 48% 40% 25% 28% 21% 每股收益（元） 0.66 0.92 1.15 1.47 1.79 每股现金流量 0.74 0.98 2.49 1.61 1.69 净资产收益率 17% 19% 19% 20% 20% P/E 59.0 42.2 33.8 26.4 21.7 PEG 1.3 1.1 0.9 0.9 0.9 P/B 10.5 8.5 7.0 5.6 4.6 备注：以2022年10月26日收盘价计算 投资要点  公告摘要：公司前三季度公司实现营收76.53亿元，同比增长3.35%（调整后）；归属于母公司净利润15.3亿元，同比增长8.06%（调整后）；归属于母公司扣非净利润14.7亿元，同比增长10.91%（调整后）。  季度环比改善，现金流管理良好，持续加大研发投入。在国内局部疫情反复等不利影响下，公司充分发挥“上海总部联合多基地”体系优势，为多个重大项目的按期交付提供保障。分季度来看，Q3单季度公司实现营业收入26.91亿元，同比增长6.29%，归母净利润5.39亿元，同比增长14.59%，扣非归母净利润5.27亿元，同比增长19.07%，营收和净利润环比Q2均实现了回暖。盈利能力稳步提升，前三季度综合毛利率为36.98%，同比提升2.5个pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04%/3.62%/11.1%/-1.07%，费用率合计同比提升1.31个pct，在研发领域持续加大投入，巩固自身技术领先优势。公司坚持高质量发展，强化资金营运管理，前三季度经营活动产生的现金流净额为21.62亿，同比增长22.88%，其中销售商品、提供劳务收到的现金同比增长27.37%，高于上半年的26.32%。  助力多领域数字化转型，加快工业互联网平台推进。在双碳等政策鼓励下，国内钢铁行业数字化转型需求保持增长，公司依托自身在工业互联网平台技术实力优势，打造钢铁行业工业互联网生态圈，支撑高效运营，助力节能减排。公司以股东宝武集团并购重组为发展契机，持续带来新订单机会。公司现有MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。为满足业务规模化发展需要，公司持续完善专业化团队与供应链体系，推进产品迭代研发，拓展应用场景，提升产品竞争力。今年以来，公司先后落地了太钢炼钢二厂智控中心、太钢集团宁波宝新基地信息化系统、太钢集团信息化升级改造（一期）等平台项目，其中太钢炼钢二厂智控中心项目全工序采用公司工业互联网平台xIn³Plat，树立了工业软件新标杆。同时推出了“宝罗”机器人品牌，未来将推出万名“宝罗”上岗，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。  推动罗泾五期项目建设，持续推动宝之云全国布局。公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局。在华东区域，2021年公司获得上海新的能耗指标，按计划推进罗泾基地五期项目建设，除上海外，积极开展南京基地市场策划工作。在华北区域，公司依托国家“东数西算”政策，打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算政策以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，对于不合规IDC管理力度加大，核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估。云业务方面，云方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。  投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。我们预计公司2022-2024年净利润为22.68亿/29.07亿/35.30亿，EPS分别为1.15元/1.47元/1.79元，维持 “买入”投资评级。  风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC交付上架进度低于预期 Q3经营环比改善，现金流表现良好 宝信软件（600845.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022年10月26日 [Table_Industry] -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06宝信软件 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表1：盈利预测（百万元，以2022年10月25日收盘价计算） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金4,3008,19810,41412,835营业收入11,75914,52317,63420,737应收票据1,328000营业成本7,9359,97411,94513,981应收账款2,3902,9523,4433,986税金及附加42445668预付账款412517620725销售费用206267310342存货3,0624,4885,3756,291管理费用330424518581合同资产1,9089841,4932,194研发费用1,2901,4521,7632,074其他流动资产2,1501,1441,6842,417财务费用-44-56-87-110流动资产合计13,64117,29921,53626,255信用减值损失-84101010其他长期投资28282828资产减值损失-69000长期股权投资194194194194公允价值变动收益2000固定资产1,6241,7531,9202,117投资收益16111413在建工程444544544444其他收益139117117124无形资产226263311376营业利润2,0042,5563,2693,949其他非流动资产1,7041,7321,7601,774营业外收入11568非流动资产合计4,2204,5144,7564,932营业外支出2222资产合计17,86021,81326,29231,187利润总额2,0132,5593,2733,955短期借款143143143143所得税104179222250应付票据412342445546净利润1,9092,3803,0513,705应付账款2,7952,9923,6194,278少数股东损益90112144175预收款项0832812536归属母公司净利润1,8192,2682,9073,530合同负债3,6924,5605,5376,511NOPLAT1,8672,3282,9703,602其他应付款471471471471EPS（按最新股本摊薄）0.921.151.471.79一年内到期的非流动负债78787878其他流动负债317363408445主要财务比率流动负债合计7,9089,78111,51313,008会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率23.6%23.5%21.4%17.6%其他非流动负债348348348348EBIT增长率38.5%27.1%27.3%20.7%非流动负债合计348348348348归母公司净利润增长率39.8%24.7%28.2%21.4%负债合计8,25710,12911,86113,355获利能力归属母公司所有者权益9,01710,98513,58916,815毛利率32.5%31.3%32.3%32.6%少数股东权益5866988421,017净利率16.2%16.4%17.3%17.9%所有者权益合计9,60411,68414,43117,831ROE18.9%19.4%20.1%19.8%负债和股东权益17,86021,81326,29231,187ROIC21.3%22.1%22.7%22.0%偿债能力现金流量表资产负债率46.2%46.4%45.1%42.8%会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比5.9%4.9%3.9%3.2%经营活动现金流1,9284,9233,1853,342流动比率1.71.81.92.0现金收益2,3022,8163,4874,157速动比率1.31.31.41.5存货影响-145-1,426-887-916营运能力经营性应收影响-1,267660-593-649总资产周转率0.70.70.70.7经营性应付影响1,024959710484应收账款周转天数59666564其他影响151,913468267应付账款周转天数109104100102投资活动现金流-826-776-752-727存货周转天数136136149150资本支出-913-757-738-725每股指标（元）股权投资17000每股收益0.921.151.471.79其他长期资产变化70-19-14-2每股经营现金流0.982.491.611.69融资活动现金流-1,187-248-217-194每股净资产4.565.566.888.51借款增加201000估值比率股利及利息支付-1,068-469-558-701P/E42342622股东融资28000P/B9765其他影响-348221341507EV/EBITDA113917362单位:百万元单位:百万元单位:百万元 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表