黑色金属—铁矿：库存大幅去化 矿价下跌驱动不足

黑色金属—铁矿 库存大幅去化矿价下跌驱动不足 www.hongyuanqh.com 2023年10月16日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：库存大幅去化矿价下跌驱动不足 上周铁矿现货价格高位回落，主流粉矿下跌幅度在6-30元不等。具体来看，卡粉-15，PB粉-10，BRBF-16，金布巴-12，超特粉-19，杨迪-8。块矿方面，PB块-10，纽曼块-17，乌克兰/俄罗斯造球精粉-5。普氏62%指数方面，价格从119.45回落至118.45美元，下跌1美金，目前按汇率7.3折算人民币大致在999元左右。仓单方面，截止10月13日最优交割品为卡粉，目前最新报价在1009元/吨左右，折算仓单（厂库）为965元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为PB粉。 库存方面：本周钢联45港铁矿石库存总量10846万吨，周环比去库539.82万吨，比今年年初库存低2880万吨，比去年同期库存低2116.3万吨，持续创新低，港口压港船舶增加12条至100条，周初台风干扰到港及卸货节奏，实际卸货量降低；需求端，本周调研钢厂高炉开工率继续下降，共新增4座高炉复产，13座高炉检修，铁水产量环比下降1.06万吨，钢厂节后提货节奏放缓，港口日均疏港量环比节前减少19.9万吨，最终港口铁矿石供应端降幅大于需求端。下期预计到港量环比将回升；需求方面，随着钢厂亏损扩大，铁水产量仍处下行通道，并导致铁矿石的需求下降，港口疏港量仍有进一步下降空间。 供应方面： 发运：本期澳巴铁矿石发运量环比回升，本期值为3095.4万吨，环比回升200.1万吨。具体来看，澳洲发运量1846.5万吨，环比减少3.6万吨，其中发往中国的量1551万吨，环比增60.3万吨，巴西发运总量714.7万吨，环比增193万吨.具体到矿山，力拓发运量环比降143万吨至524.3万吨，BHP发运量环比增54万吨至579.4万吨，FMG发运量环比增51.1万吨至450.1万吨，VALE发运量环比增158.3万吨至574万吨。 到港：本期中国47港到港量2879.4吨，环比增加725.4万吨，45港到港总量2738万吨，环比增703.1万吨，分区域看，北方六港到港总量为1158.7万吨，环比增加223.5万吨。 铁矿：库存大幅去化矿价下跌驱动不足 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.20%，环比上周下降1.21个百分点，同比去年下降0.42个百分点；高炉炼铁产能利用率91.93%，环比下降0.38个百分点，同比增加2.89个百分点；钢厂盈利率24.24%，环比下降6.50个百分点，同比下降23.81个百分点；日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，同比增加5.79万吨。 钢厂利润方面，截至10月12日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3897元，点对点利润-177元左右，热卷长流程现金含税利润-257元左右。电炉端，延续亏损状态，富宝口径华东平电电炉成本（理计）在3854元左右，谷电成本在3694左右，华东三线螺纹平电利润-288元左右，谷电利润-106元。 结论：从基本面来看，铁水产量高位持续回落，但降速较慢，绝对水平仍偏高，高需求致国庆后库存大幅去化，考虑到点对点利润持续亏损，预计后期铁水产量仍有一定下降空间，近期铁水成本有松动迹象，接下来减产强度绝对节奏，短线持震荡思路对待。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 平控 2023E 2021 Q1 2021Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 116845 116845 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6070 6070 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71509 71509 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143495 143495 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 6770 104163 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88565 88565 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4163 4163 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87347 87347 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 4213 63262 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 86697 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 铁水日均产量 222 242 234 236 238 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 环比 7617 -2945 566 548 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) Fe-需求 82023 93127 87230 87734 88234 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 22786 17468 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 环比变化 2726 -4167 3148 -2170 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 总库存fe 12437 13807 11586 13444 10306 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 环比变化 1370 -2220 1857 -2008 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 201820192020202120222023 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008.1065.908.000.200.1000.0008.70 7.53.54.00.00.015.021.01.33.00.00.025.3-3.0-2.55.00.00.0-0.5-7.50.5-15.0-20.00.0-42.0-4.5-4.04.00.0-0.5-5.016.5-5.013.00.00.024.5-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.5-69.0-12.00.00.0-0.5-81.577.514.020.00.00.0111.586.8-34.630.00