LPG周报：原油宽幅震荡，PG震荡

原油宽幅震荡PG震荡 主要观点 LPG短期震荡，主力合约运行区间[4800,5600]。 驱动逻辑 1、原油价格虽然整体收涨，但上周利空因素依旧偏多。利空消息：EIA、IEA、OPEC月报均认为经济压力将压制原油市场需求表现；EIA周报显示美国上周原油库存大增超1000万桶；美国原 能油产量激增30万桶/日至1320万桶/日；美国9月季调CPI超预 源期引发年内加息担忧；普京讲话表示若没有OPEC+的认为减产努力，油价将下探至50美元以下。利多方面：沙特宣布取消此 化前所说的24年年初可能增产的决定；巴以冲突进一步升级，以 工色列宣布正式对加沙地区进行地面进攻。这加重中东地区供应收紧的担忧，油价在最后一天大幅上行。对此预计油价呈宽幅震 组荡运行。 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为56.67万吨，减少0.23万吨，-0.41%。港口库存为275.75万吨，环比减少5.34%。预计下周由于广石化检修而小幅下滑，LPG商品量为56万吨左右。下周计划到港80万吨。 3、国内液化气终端需求转好。民用燃烧需求在双节过后正式进入旺季。化工需求预期波动不大，烯烃深加工企业开工率有所上升；烷烃深加工开工企业或因成本倒挂严重而有停工降负可能，预计下周整体需求小幅下滑。 4、国际油价以及LPG外盘价格近期表现回落。供应端，美国巴拿马运河拥堵，船只供应受限，中东码头检修且沙特继续维持减产，总体供应短期偏紧。预计市场震荡运行。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，美联储加息，巴拿马运河拥堵情况；中东码头检修 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年10月16日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） ssy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：PG2311合约运行区间[4800，5600]。 一、上周行情回顾 上周LPG主力合约呈下行趋势，收至5164元，周跌幅10.02%，现货底端价格收至5050元 /吨。主要原因是假期期间原油价格大幅下跌，外盘FEI价格同步下行导致内盘PG价格表现较弱。 类别 指标 2023/10/13 2023/10/9 变动 原油 WTI 87.69 86.38 1.31 Brent 90.89 88.15 2.74 石脑油 MOPJ 666.93 642.94 23.99 国内民用气 华东 5100.00 5100.00 0.00 华南 5118.00 5118.00 0.00 山东 5600.00 5550.00 50.00 国内醚后 京博石化 5450.00 5400.00 50.00 进口利润 华东利润 5.99 -197.92 203.91 华南利润 -344.01 -610.51 266.50 下游利润 PDH利润 -484.67 -533.11 48.44 MTBE传统利润 280.00 273.00 7.00 MTBE异构利润 -347.00 -458.00 111.00 烷基化利润 424.00 376.50 47.50 期货 PG 5112.00 5404.00 -292.00 FEI 650.79 652.28 -1.49 PG-FEI 440.95 720.76 -279.81 基差 华东 -12.00 -304.00 292.00 华南 6.00 -286.00 292.00 山东 488.00 146.00 342.00 山东醚后 338.00 -4.00 342.00 月差 PG11-12 78.00 82.00 -4.00 进口气到岸成本 华东丙烷CFR 651.00 663.00 -12.00 华南丙烷CFR 650.00 662.00 -12.00 华东丁烷CFR 661.00 678.00 -17.00 华南丁烷CFR 660.00 677.00 -17.00 品种差 FEI-MOPJ -16.14 9.34 -25.48 LPG-LNG 550.00 700.00 -150.00 图1：LPG主力合约价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000.0000 7000.0000 6000.0000 5000.0000 4000.0000 3000.0000 2000.0000 1000.0000 0.0000 PG主力价格 广州石化基差茂名石化基差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图3：LPG跨期价差（元/吨）图4：LPG远期曲线（元/吨） LPG首行-次行合约LPG次行-第三行合约 LPG第三行-第四行合约LPG第四行-第五行合约 6000 2023/10/132023/9/212023/9/72023/8/18 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 5000 4000 3000 2000 1000 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 0 图5：LPG现货价格（元/吨）图6：LPG历年主流现货价格（元/吨） 201820192020202120222023 6500 6000 5500 5000 广州石化 茂名石化 4500 4000 3500 3000 2500 2000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7：LPG主流市场区域价差（元/吨）图8：山东地区LNG与LPG价差（元/吨） 广州-上海广州-山东上海-山东 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 LNGLPG 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、原油价格宽幅震荡 上周原油内外盘走势走出分化，内盘表现弱于外盘，主要原因是内盘补跌，而外盘由于地缘冲突升级而引发供应忧虑。WTI原油期货总体收涨4.9美元，涨幅5.92%，报87.69美元。Brent原油期货总体收涨6.31美元，涨幅7.46%，报90.89美元。SC原油期货总体收跌 60.10元，跌幅8.43%，报653.1元。上周原油市场虽然最终收涨，但周前期利空消息依旧较多，最终由于巴以冲突升级引发供应进一步收紧忧虑而大幅上行。利空消息：EIA、IEA、OPEC月报均认为经济压力将压制原油市场需求表现；EIA周报显示美国上周原油库存大增超1000万桶；美国原油产量激增30万桶/日至1320万桶/日；美国9月季调CPI超预期引发年内加息担忧；普京讲话表示若没有OPEC+的认为减产努力，油价将下探至50美元以下。利多方面：沙特宣布取消此前所说的24年年初可能增产的决定；巴以冲突进一步升级，以色列宣布正式对加沙地区进行地面进攻。这加重中东地区供应收紧的担忧，油价在最后一天大幅上行。对此预计接下来原油市场仍将面对多空因素交织的局面，油价宽幅震荡。 10月沙特CP价格超预期上涨出台，丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，支撑油价。外盘FEI价格有所回落。原油与外盘价格共同下跌打击市场信心，LPG价格有所下跌。 图9：国际原油主力合约价格（美元/桶）图10：国内SC原油（元/桶） 140.00 WTI Brent 900.00 120.00 800.00 100.00 700.00 80.0060.00 600.00500.00 SC原油收盘价 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -60.00 图11：沙特阿美CP合同报价（美元/吨）图12：沙特阿美CP合同预测价（美元/吨） 1200 系列1系列2 预测CP丙烷预测CP丁烷 1200 1000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图13：FEI价格（美元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下周国产供应减少、港口到船增加 10月7日至10月12日，国内LPG商品量总量为56.67万吨（-0.23，-0.41%）。周内，青岛石化、湛江东兴装置检修，烷基化厂家醚后碳四外放增加，综合俩看整体国内供应小幅波动。下周华南有一家炼厂有检修计划，预计下周炼厂气供应小幅下滑，或在56万吨左右。 进口方面，10月12日当周国际船期实际到港量为51.70万吨，以华东为主，主要由于华南受台风影响，船期延误且嘉兴和连云港有船待卸。预计下周计划到港量增加，预计到港量为80万吨，以华东地区为主。 国际方面，沙特宣布额外减产延期至2023年年底，这将继续影响LPG产量以及出口；美国方面由于巴拿马拥堵情况依旧严重，国际现货供应短期偏紧。 图14：LPG产量（吨）图15：液化丙烷、丁烷进口量（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 0 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 0 丙烷进口丁烷进口 2021-08 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 图16：液化丙烷、丁烷出口量（吨）图17：华东丙烷进口利润（元/吨） 丙烷�口丁烷�口 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：液化气生产装置检修计划表单位：万吨 炼厂名称 地区 检修装置 正常产量 损失量 起始时间 结束时间 万通石化 山东 全厂检修 300 300 2023/7/20 2023/9/26 湛江东兴 华南 全厂检修 800 800 2023年10月上旬 2023年12月上旬 广州石化 华南 轮检 1400 400 2023年10月中旬 2023年12月初 广饶华邦 山东 烷基化 200 200 2023/9/6 2023/9/28 昌邑石化 山东 催化装置 300 300 2023/9/6 2023/9/22 湛江中冠 华南 烷基化 100 100 2023年10月 2023年12月初 蒙联化工 西北 烷基化 100 100 2023/8/20 待定 四川石化 西南 全厂检修 200 200 2023/9/22 2023年11月中旬 珠海中冠 华南 烷基化 150 150 2023年10月 2023年11月 数据来源：隆众资讯 四、整体需求将小幅下滑 上周烷基化油开工率为44.82%（-0.93%）；MTBE全国有外销工厂开工率为64.80%（+0.11%）；PDH装置开工率为66.08%（-1.11%）。综合来看，上周烯烃、烷烃下游深加工企业开工率小幅下降。MTBE方面，烟台万华装置下周或将恢复正常，而茂名石化装置存有检修计划，预计烯烃开工率下周继续上升。烷烃方面，由于PDH装置持续亏损，前期停工企业都推迟开工时间，山东有一套25万吨/年的装置有望重启，但广西有一套装置计划近日检修，综合