LPG期货周报：原油高位整理，PG处于震荡态势

LPG期货周报 原油高位整理，PG处于震荡态势 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-24 主要观点 本周策略 上周策略 本周原油震荡为主，周初，三大机构给出的四季度原油供需平衡表仍有缺口，随着海外加息进入尾声，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期，市场风险偏好改善。但同时汽柴油裂解价差同步走弱，对油价支撑有所弱化。周中，美联储议息会议如期维持政策利率水平不变，美联储上调美国今年经济预期走势，且为潜在加息留有余地，受 LPG 此影响市场风险偏好有所降温，油价连同美股走跌。周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令，这进一步加剧了柴油紧张的格局，间接对油价带来一定支撑。总体来说，油价短期仍有支撑，但随着裂解价差走弱以及美国通胀压力的增加，油价向上驱动不足，接下来关注宏观情绪对油价的扰动。LPG供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港 震荡行情，观望为主，运行区间参考5400-5900。 PG10合约短期可逢低做多，长期建议暂时观望，运行区间参考5500-6000。 量小幅增加，数量为55.35万吨，港口库存仍高位运行，为263.74万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，开工率再度走低，为64.58%。烷基化装置开工率环比增加0.89%，为58.02%；MTBE装置开工率稳定，为60.37%。震荡行情，观望为主，运行区间参考5400-5900。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油震荡为主，周初，三大机构给出的四季度原油供需平衡表仍有缺口，随着海外加息进入尾声，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期，市场风险偏好改善。但同时汽柴油裂解价差同步走弱，对油价支撑有所弱化 原油周中，美联储议息会议如期维持政策利率水平不变，美联储上调美国今年经济预期走势，且为潜在加息留有余偏多 地，受此影响市场风险偏好有所降温，油价连同美股走跌。周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令，这进一步加剧 了柴油紧张的格局，间接对油价带来一定支撑。总体来说，油价短期仍有支撑，但随着裂解价差走弱以及美国通胀压力的增加，油价向上驱动不足，接下来关注宏观情绪对油价的扰动。 供应截至9月21日，山东独立炼厂常减压产能利用率为69.85%，较上周上升2%，开工率稳定。截至9月21日，国内液 化气商品量总量为55.03万吨左右，较上周增加0.87万吨或1.61%，日均商品量为7.86万吨左右。中性 库存本周港口到船多于上周，截至9月21日，中国液化气港口样本库存量为263.74万吨，较上周增加0.46%。华南地中性 区价格维持高位，交投氛围一般，本周炼厂库存有涨。 下游PDH装置利润仍处于低位，开工率再度降低，为64.58%；烷基化装置开工率为58.02%，环比增加0.89个百分点；中性 MTBE装置开工率稳定，为60.37%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG走势震荡为主。 9月18日开盘价5589元/吨，最高价5595元/吨，最低价5503元/吨，收盘价5566元/吨，结算价5550元/吨。9月22日开盘价5566元/吨，最高价5713元/吨，最低价5561元/ 吨，收盘价5689元/吨，结算价5656元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG10-11（单位：元/吨） LPG11-12（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 lpg10-11价差 500 400 300 200 100 0 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 lpg11-12价差 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 LPG12-01（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 lpg12-01价差 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2580千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为172340千桶。供应天数持续上涨，平均为119.4天，远超同期水平。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 山东地炼开工率(常减压开工率) 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率变化不大，为83.23%，山东地炼开工率为69.85%。本周LPG日均平均商品量为7.86万吨左右。 巴拿马运河拥堵天数（单位：天） 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 northbound（days）southbound（days） 巴拿马运河拥堵天数 2023.9.172023.9.182023.9.192023.9.202023.9.212023.9.22 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） LPG进口来源 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-11-302023-02-282023-05-312023-08-31 进口利润（单位：万吨） 截至9月21日，中国液化气港口样本库存量为263.74万吨，较上周增加0.46%。本周港口到船多于上周。临近假期炼厂有意维持偏低库存，加大出货力度，下游多等跌观望。化工需求有所下降，本期中国液化气港口样本库存量呈上涨趋势。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 60 55 50 45 40 35 30 2020年2021年2022年2023年 MTBE开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-04