纯碱玻璃周报：纯碱关注累库节奏，玻璃关注产销数据

纯碱关注累库节奏，玻璃关注产销数据 纯碱玻璃周报2023年10月15日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 4102 2 51 0 -200 -4-5-1 -6-10-2 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-082023-07 制造业PMI 生产经营活动预期5660 55 在手订单50 4645 生产 5052 50 新订单 40 产成品库存 47 35 出厂价格52 48原材料库存 48从业人员 数据来源：Wind，中泰期货整理 主要原材料购进价格5751 采购量 52 47 供应商配送时间 49 新出口订单 进口 请务必阅读正文之后的声明部分 供给增量明显，纯碱现货价格松动 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：节后，纯碱装置基本稳定运行，开工率提升明显，近期暂无新增装置检修计划，预计纯碱开工延续稳定。纯碱本周周度产量为69.11万吨，创今年历史新高。 需求：10月份浮法玻璃新增两条复产点火产线，光伏玻璃产线无新增变动，整体对纯碱需求稳中有增。碱厂发货以执行前期订单 为主，新单签订情况一般，轻质碱下游开工下降，需求偏弱。 库存：本周碱厂库存继续累库，以轻质碱累库为主。其中轻质碱累库3.25万吨，重质碱累库0.72万吨。目前，碱厂重质碱库存为 8.57万吨，轻质碱22.9万吨。 逻辑与观点 纯碱呈供需双增态势，但短期供给增量明显多于需求增量。纯碱周产量即将到超70万吨，远超过国内下游的需求量，四季度纯碱产量还有提升空间，因此我们认为纯碱产业未来将进入产能过剩阶段。目前是碱厂偏低的库存与未来持续累库之间的矛盾，这为近月合约走势带来更大的不确定性，但相对确定的是未来持续累库的趋势不会改变。这一方面会导致近远月价差持续高位，另一方面使得远月更难上涨。未来，每一次基差修复带动的价格上涨都是布局远月空单的机会。 风险提示 装置出现意外变动 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱合约弱势震荡 纯碱01合约连续 3,300 纯碱05合约连续 3,500 纯碱09合约连续 2,8003,000 2,3002,500 1,8002,000 1,3001,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 2020 2021 2022 2023 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 纯碱1-5价差 本周纯碱主力合约弱势震荡，低位盘整。截止到10月13日，2401合约收盘价1724元/吨。 纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到10月13日，纯碱1-5价差为79元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：本周纯碱现货价格松动 纯碱轻质碱市场价 3,500 4,000 3,800 3,600 3,400 纯碱重质碱市场价 3,000 3,2003,000 2,500 2,8002,600 2,000 2,4002,200 1,500 2,000 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 本周纯碱现货价格松动，轻质碱价格下跌幅度较大。截止到10月13日，纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱3100元/吨。 由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到10月 13日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1376元/吨。 基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率提升 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 50 2020202120222023 周内纯碱整体开工率88.78%，上周88.16%，环比+0.62个百分点。其中氨碱的开工率93.74%，环比-0.52个百分点，联产开工率83.19%，环比+2.18个百分点。 近期暂无检修，纯碱开工率回升，预期下周设备开工延续稳定态势。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱周产量创新高 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 4075 3870 36 3465 3260 3055 28 2650 2445 2240 20 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 35 2020202120222023 周内纯碱产量69.11万吨，环比+0.48万吨，涨幅0.70%。轻质碱产量31.13万吨，环比+0.36万吨。重质碱产量37.98万吨，环比+0.12万吨。 本周重质化率增加至54.96%，上周55.17%，变动不大。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 需求：10月份浮法玻璃复产两条产线 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 100,000 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 浮法玻璃日熔量 光伏玻日熔璃量日（熔万吨量） 2023年光伏玻璃投产情况 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 宁波旗滨 1200 9月20日 安徽信义光伏 1000 9月28日 10月份，浮法玻璃新增一条600吨产线复产点火，一条550吨产线点火复产光伏玻璃无新增产线变动，对重质碱的需求稳中有增。 请务必阅读正文之后的声明部分 进出口：8月纯碱出口10.8万吨，进口0.0038万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 2512 10 20 8 15 6 10 4 52 0 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 2023年8月份我国纯碱进口量在0.0038万吨，环比下降97.44%，进口均价1889.07美元/吨。2023年8月份我国纯碱出口量在 10.80万吨，环比下降30.36%，出口均价263.29美元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂总库存（万吨） 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第3周第6周第9周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周第42周第45周第48周第51周 库存：碱厂总库存31.47万吨，轻质碱22.9万吨，重质碱8.57万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱本周出货率不过百，碱厂利润回落 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/18 2023/9/18 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年10月12日，中国纯碱企业出货量为65.14万吨，环比增加4.36%；纯碱整体出货率为94.26%，环比+3.31个百分点。 截至2023年10月12日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1542.10元/吨，环比减少317元/吨；氨碱法纯碱理论利润1223.88元/吨，环比减少235.62元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产销走弱，玻璃现货高价料难以支撑 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：10月份浮法玻璃分别复产点火一条600吨产线和一条550吨产线，供给继续增加。周产量为119.59万吨，环比增加0.4%，下周有一条产线计划点火，供给稳中有增。 需求：节前玻璃中下游备货力度不高，原片储备量低，假期现货市场受玻璃厂提涨情绪及库存低位影响，下游节后适量补货，导 致玻璃厂产销较高，但随着阶段性补库结束，玻璃产销略显疲软。 库存：本周玻璃厂库存继续下降，截止到10月12日，玻璃厂总库存为4034万重箱，环比减少6.08%。 逻辑与观点 玻璃供给相对确定，不确定的是需求的变化。三季度地产调控政策密集发布，随着政策的逐步落地，房地产前端数据有企稳反弹迹象，有利于玻璃市场信心提振。但“金九银十”的传统旺季即将