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纯碱玻璃周报:纯碱利空兑现,玻璃累库增加

2023-05-22娄载亮、刘田莉中泰期货赵***
纯碱玻璃周报:纯碱利空兑现,玻璃累库增加

纯碱利空兑现,玻璃累库增加 纯碱玻璃周报2023年5月22日 姓名:娄载亮 从业资格号:F0278872 投资咨询资格号:Z0010402联系人:刘田莉 从业资格号:F03091763 联系电话:0531-81678601 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话:400-618-6767 期货交易咨询:证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-042023-03 制造业PMI 制造业PMI:生产经营60 制造业PMI:生产 活动预期制造业PMI:在手订单 55 554950 50 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库 存 制造业PMI:出厂价格 4745 4940 35 45 46 49 制造业PMI:原材料库 48存 49制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材料购进价格 494948 50制造业PMI:供应商配 送时间 制造业PMI:采购量 制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 请务必阅读正文之后的声明部分 远兴顺利点火,纯碱利空兑现 主要观点 基本面情况 供给:本周纯碱有装置进行检修,开工率小幅下滑。夏季到来,纯碱进入传统检修季,但目前还不到装置集中检修的时期,因此虽然开工率下滑,但下滑幅度不大。本周末远兴能源一线点火成功。 需求:本周浮法玻璃点火一条600吨产线,对重质碱的需求表现稳中有增,光伏玻璃本周无新增点火,需求变动不大。下周仍有玻璃产线 计划复产。 库存:本周碱厂库存累库,其中轻重碱同步上行。目前,碱厂重质碱库存29.05万吨,轻质碱25.37万吨,社会库存小幅增加。碱厂待发订单接近9天。 逻辑与观点 纯碱盘面经过了将近一个月的下跌,本周重心下移幅度有所放缓,但受远兴能源点火时间临近的影响,周五盘面出现加速下跌现象。本周末远兴能源一台锅炉点火成功,预期落地,市场空头情绪不改。现货价格继续阴跌,虽然近期陆续有装置检修,但供给减量不多,下游在价格持续下跌的情况下,拿货偏谨慎,以刚需为主,因此本周碱厂仍小幅累库。远兴能源顺利点火,且随着后续产线点火的推进,纯碱或将提前进入供过于求的格局。目前碱厂利润仍比较可观,预计现货价格仍有走弱预期,盘面下跌趋势不改。关注后续纯碱装置的夏季检修情况。 风险提示 纯碱装置检修节奏,远兴能源装置的稳定性 期货:纯碱盘面继续下移 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-29 2023-05-14 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯碱9-1价差 本周,纯碱盘面继续大幅下跌。现货价格大幅下滑,盘面支撑坍塌,市场情绪走弱,盘面最低达到1689元/吨。 纯碱供需转弱,09合约期价深度贴水现货,01合约贴水幅度更深,纯碱9-1合约保持back结构。本周,09合约大幅下跌,2401合约跌幅有限,9-1价差继续走弱。截止到5月19日,纯碱9-1价差为 -400 1/202/203/204/205/206/207/208/20 146元/吨。 2020202120222023 现货:现货价格继续阴跌 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 下游拿货积极性不高,碱厂持续累库,报价相应下调。盘面大幅下跌,期现商出货价格下滑,市场低价频出。截止到5月19日,纯碱华北地区重质碱价格为2800元/吨,轻质碱价格2450元/吨,沙河重质碱2200元/吨。 由于远兴能源的投产预期,纯碱远月深度贴水现货,本周现货价格下调幅度较大,基差有所收缩。截止到5月19日,沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为457元/吨。 基差(右轴)期货主力合约收盘价沙河市场价 供给:装置检修影响,纯碱开工率继续下滑 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比(%) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周纯碱装置检修较多,开工率下滑。周内纯碱整体开工率87.33%,环比下降3.86%,其中氨碱的开工率94.20%,环比持平,联产开工率80.26%,环比-7.58个百分点。 近期桐柏海晶有检修计划,徐州丰成点火运行,重庆湘渝恢复,预期下周整体开工重心及产量提升,预期开工率89-90%。 供给:纯碱周产量减少,重质化率下降 纯碱周度产量(万吨)纯碱近年产量对比(万吨) 367065 3460 60 3250 3055 40 28 3050 26 2420 45 2210 20040 轻质碱产量(万吨)重质碱产量(万吨)周产量(万吨)右轴 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量58.73万吨,环比减少2,21万吨,跌幅3.62%。其中,轻质碱产量26.03万吨,环比减少0.67万吨;重质碱产量 32,69万吨,环比减少1.54万吨。 从近年产量对比来看,目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平,本周重质化率为55.66%,下周装置仍有检修,但部分装置恢 复生产,预计产量下周在60万吨左右。 需求:浮法玻璃点火复产一条600吨产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 日熔量(万吨) 光伏玻璃日熔量 2023年光伏玻璃投产情况 点火生产线 日熔量(吨) 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 本周浮法玻璃点火复产一条600吨产线,无放水冷修产线。 本周光伏玻璃无新增点火计划。 整体来看,浮法玻璃前期点火产线出玻璃,对重质碱的刚需表现稳中有增。 2020年2021年2022年2023年 进出口:4月纯碱出口17.74万吨,进口3.29万吨 纯碱月度进口量(万吨)纯碱月度出口量(万吨) 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 4月国内纯碱出口17.74万吨,进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨,同比增加0.33万吨,增幅2.76%。1-4月累计出口62.81万吨,同比增加16.59万吨,增幅35.89%。4月份国内纯碱进口均价305美元/吨,出口均价367美元/吨。 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存:碱厂总库存54.42万吨,轻质碱25.37万吨,重质碱29.05万吨 碱厂总库存(万吨) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存:轻质 库存:重质 轻质碱库存(万吨) 纯碱(万吨) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比(万吨) 2021年 2022年 2023 重质碱库存(万吨) 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:隆众资讯,中泰期货整理 纯碱出货率下降,利润继续下降 碱厂出货情况(%) 纯碱理论利润(元/吨) 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/