电子元器件行业周报：华为回归催化手机产业链复苏，PC景气度有望率先恢复

证券研究报告 华为回归催化手机产业链复苏，PC景气度有望率先恢复 ——电子元器件周报（10.01-10.15） 评级：强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001 时间：2023年10月15日 股票名称 EPS（元/股） PE 23E 24E 23E 24E 立讯精密 1.56 1.97 20 16 光弘科技 0.47 0.57 53 44 沃格光电 -0.08 0.98 - 31 春秋电子 0.27 0.65 37 15 英力股份 0.10 0.37 176 48 华勤技术 3.59 3.82 21 20 深科技 0.50 0.57 36 32 易天股份 0.34 0.46 69 51 南芯科技 0.59 0.81 72 53 甬矽电子 0.40 0.66 75 45 重点推荐公司盈利预测 数据来源：长城证券产业金融研究院 www.cgws.com2 主要观点 华为新品拉动换机需求，9月手机出口量环比大涨：根据CINNO数据，2019年华为在国内智能机市场市占率高达38.4%，出货量约为1.5亿台。目前华为Mate60系列、MateX5等新品已正式开售，考虑到华为手机在多年经营中积累了较大的用户基础，且在国内智能机市场一度占据较高的市场份额，我们认为随着华为的供应链问题得到解决，其旗舰机型新品的推出有望拉动用户换机需求。海关总署数据显示，9月全国手机出口量8354.5万台，环比大增29.4%，我们认为9月手机出口数据环比明显改善显现出消费电子需求逐渐复苏，有望走出周期底部，未来四季度亦有望延续回升态势。 PC出货量呈现反弹趋势，景气度有望逐季上行：根据IDC的调查，2023年Q3，全球个人电脑出货量同比下降7.6%至6820万台。尽管市场需求和全球经济仍然低迷，但个人电脑出货量同比降幅趋缓，表明个人电脑市场已经走出低谷。IDC指出，PC行业正在缓慢复苏，因为设备换机周期到来以及Windows10系统停用等因素将有助于推动2024年H2及以后的PC销售。此外，IDC表示，生成式人工智能有望成为PC行业的分水岭，随着明年更多AI相关设备问世，预计PC整体售价有望大幅上涨。PC需求有望逐季上升，推助相关产业链盈利能力修复。 面板价格保持平稳，存储芯片价格触底反弹：10月上旬，各尺寸电视、显示器、笔记本面板均价均与9月下旬持平；DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.39/2.55美元，较前一周价格变动分别为0/0/0/+0.01/+0.10美元。面板方面，各尺寸电视面板均价自2023年9月上旬至今一直维持不变，随着四季度相关购物节的备货热潮宣告结束，各大电视品牌厂商对面板需求出现较明显的回落，CINNOResearch预计，10月各主要尺寸电视面板价格大体上将继续维持9月的趋势。存储方面，根据TrendForce集邦咨询，自Q4起DRAM与NANDFlash均价开始全面上涨，以DRAM来看，预估Q4合约价环比涨幅约3~8%，而此波涨势能否延续取决于供应商是否坚守减产策略，以及实际需求回温情况。 投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端有望逐步整体回暖。存储行业进入供给收缩区间，周期拐点将至，其产业链有望受益国产化进程提速，推荐关注深科技；PC需求有望率先复苏，推荐春秋电子、英力股份、华勤技术；华为回归推动手机需求整体逐步回温，推荐关注沃格光电、易天股份、南芯科技、甬矽电子、光弘科技、立讯精密等。 风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险； 汇率风险。3 本期行业总量观察 9月全国手机出口量8354.5万台，环比增长29.4% 根据海关总署最新发布的全国出口重点商品量值统计数据，2023年9月手机出口数量为8354.5万台，环比增长29.39%；出口金额为1150.2亿元，环比增长124.9%。我们认为，手机出口量连续4个月环比增长，且在9月份环比大幅增长，企稳向好显现出消费电子需求逐渐复苏，未来四季度智能手机有望延续复苏回升态势。 图：2023年全国手机月度出口数量、金额及环比 12000.0 200.00% 10000.0150.00% 8000.0100.00% 6000.050.00% 4000.00.00% 2000.0-50.00% 0.0 23年1-2月2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 出口量（万台）出口量环比（%）出口额（亿元人民币）出口额环比（%） -100.00% AI服务器市场激增，训练产品供不应求 IDC最新《中国半年度加速计算市场（2023上半年）跟踪》报告显示，2023年H1中国加速服务器市场规模达到31亿美元，同比增长54%。其中GPU服务器占据主导地位，市场份额为88%，达到30亿美元。同时NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服务器以同比17%的增速占8%的市场份额，达到2亿美元。2023年H1中国加速芯片市场规模超过50万张。IDC预测，到2027年中国加速服务器市场规模将达到164亿美元。其中非GPU服务器市场规模将超过12%。 图：2023-2027年中国加速计算服务器市场预测 中国液冷服务器爆发式增长，2023上半年同比增长近3倍 IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2023年仍将保持快速增长。2023年H1中国液冷服务器市场规模达到6.6亿美元，同比增长283.3%，预计2023年全年将达到15.1亿美元。IDC预计，2022-2027年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到54.7%，2027年市场规模将达到89亿美元。 2023上半年，中国液冷服务器市场中，冷板式占到了90%，主要取决于传统数据中心对原有基础设施改造成本和难度 的关注度，以及当前冷板式方案成熟度较高，商用基础较好。 图：2022-2027年中国液冷服务器市场规模预测 2023年Q3全球个人电脑出货量同比下降7.6%至6820万台，环比呈现增长趋势 根据IDC的调查，2023年Q3，全球个人电脑出货量同比下降7.6%至6820万台，环比增长10.7%。IDC认为，在过去两个季度中，个人电脑出货量降幅较去年同期有所减缓，市场需求也在逐步回到正常水平。IDC指出，PC行业正在缓慢复苏，因为设备换机周期到来以及Windows10系统停用等因素将有助于推动2024年H2及以后的PC销售。此外，IDC表示，生成式人工智能有望成为PC行业的分水岭，随着明年更多AI相关设备问世，预计PC整体售价有望大幅上涨。 分品牌看，2023年Q3，联想个人电脑出货量为1600万台，同比下降5.33%，市场份额为23.46%；惠普个人电脑出货量同比增长6.30%至1350万台，市场份额为19.79%；戴尔个人电脑出货量同比下降14.17%至1030万台，市场份额为15.10%；苹果个人电脑出货量同比下降23.40%至720万台，市场份额为10.56%；华硕个人电脑出货量同比下降9.26%至490万台，市场份额为7.18%。 图：各季度全球个人电脑出货量及同比增长 90.0 10.0% 图：2023年Q3全球个人电脑各品牌市场份额（单位：%） 80.070.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% 23.90% 7.18% 10.56% 23.46% 19.79% 出货量（百万台）同比增长（%） 15.10% 联想惠普戴尔苹果华硕其他 数据来源：IDC咨询，长城证券产业金融研究院 预计2024年全球笔记本电脑出货量同比增长2%~5% 根据TrendForce集邦咨询的调查，2023年Q2起，笔电渠道库存水位转趋健康，北美及亚太市场陆续浮现中、低端消费型机种需求；同时，Chromebook出货量也在Google收取授权金的前夕达到高峰，推升Q2整体笔电出货量环比增21.6%长至4,252万台。2023年H1，全球笔电出货量达7,750万台，同比下降23.5%。 TrendForce集邦咨询进一步指出，由于美国与欧洲两大主要笔电消费市场的经济前景尚不明朗，抑制传统季节性消费动能，且部分需求亦于Q2提前兑现，故预估Q3笔电出货量环比增幅将收敛至3.8%，出货量达4,413万台；此外，预计2023年全球笔电市场出货量同比下降12.2%至1.63亿台。 TrendForce集邦咨询表示，展望2024年，随着市场库存情况恢复健康，且预期通胀压力渐趋稳定，2024年全球笔电出货量有望触底反弹。TrendForce集邦咨询预期2024年全球笔电出货量同比增幅约为2%~5%，出货量将略高于疫情前水平。 图：2023年Q1-Q4全球笔电出货量预估 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 2023年Q12023年Q22023年Q32023年Q4 出货量（百万台）QoQ（%） 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 数据来源：TrendForce集邦咨询，长城证券产业金融研究院 硬件创新跟踪 谷歌Pixel8系列正式发布 搭载自研TensorG3芯片，AI能力大幅提升 10月4日，谷歌正式发布新机Pixel8/Pro，起售价为699/999美元。新机均搭载谷歌自研TensorG3处理器和TitanM2安全芯片，侧重AI方面的能力提升，可以运行更复杂的机器学习模型。TensorG3在设备上运行的机器学习模型数量是Pixel6 （Tensor初代芯片）的2倍。Pixel8Pro是第一款可以直接在设备上运行生成式AI大模型的手机，其计算量是Pixel7上最大的ML模型的150倍。屏显方面，Pixel8采用6.2英寸FHD+分辨率的Actua显示屏，Pixel8Pro则采用6.7英寸QHD分辨率的SuperActua显示屏。影像方面，Pixel8后置5000万像素主摄+1200万像素广角镜头，前置1050万像素自拍镜头。Pixel8Pro后置5000万像素主摄+4800万像素广角镜头+4800万像素长焦镜头，此外Pixel8Pro背面相机旁独享温度传感器。续航方面Pixel8内置4575mAh电池，支持27W有线和18W无线充电；Pixel8Pro内置5050mAh电池，支持30W有线和23W无线充电。 表：谷歌Pixel8系列新品参数一览 型号 Pixel8 Pixel8Pro 起售价 8+128GB：699美元；Verizon版（支持毫米波）799美元：8+256GB；759美元 12+128GB：999美元；12+1TB：1399美元12+256GB：1059美元；12+512GB：1179美元 外观 雾灰色、曜石黑、玫瑰粉 海湾蓝、曜石黑、陶瓷米 摄像头 后置5000万像素主摄+1200万像素广角镜头，前置1050万像素自拍镜头 后置5000万像素主摄+4800万像素广角镜头+4800万像素长焦镜头，前置1050万像素自拍镜头 屏显 6.2英寸FHD+分辨率的Actua显示屏，60-120HzLTPO 6.7英寸QHD分辨率的SuperActua显示屏，1-120HzLTPO 配置 TensorG3处理器+TitanM2安全芯片，运行安卓14系统，支持7年安卓大版本软件更新；内置4575mAh电池，支持27W有线和18W无线充电 TensorG3处理器+TitanM2安全芯片+温度传感器，运行安卓14系统，支持7年安卓大版本软件更新；内置5050mAh电池，支持30W有线和23W无线充电 数据来源：谷歌官网，长城证券产业金融研究院w