23Q3业绩超预期，国庆假期延续强势

公司发布2023Q3业绩预增预告，预计23Q3实现归母净利润3.8~4.2亿元/yoy+617.5%~+693.1%、较19Q3+8.0%~+19.3%（19Q3酒店/景区利润总额分别为4.58/0.22亿元、占比95.5%/4.5%）；扣非归母净利润3.7~4.1亿元/yoy+843.5%~+946.4%、较19Q3+3.7%~+15.0%，非经常性损益约0.1亿元。 前三季度整体来看 ，23Q1-3预计实现归母净利润6.6~7.0亿元/yoy+299~+311%、较19年同期恢复度约92%~97%，23Q1-3预计实现扣非 归母净利润6.0~6.4亿元/yoy+251~+261%、较19年同期恢复度约87%~93%。 回顾H1，①公司Q1/Q2分别实现归母净利润0.8/2.0亿元、较19同期恢 复度104%/69%，实现扣非归母净利润0.5/1.9亿元、较19同期恢复度 86%/66%。②公司全部酒店RevPAR较19年同期恢复度Q1约为92%、Q2 约为100%；不含轻管理RevPAR较19年同期恢复度Q1约为100%/Q2约为 110%。 Q3 Revpar恢复度：1）2023Q3公司全部酒店RevPAR为185元，比上年同 期上升59%，恢复至2019年同期106%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为208元，比上年同期上升64%，恢复至2019年同期117%。2）国庆节期 间不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为251元，同比上升130%，恢复至 2019年同期119%。 盈利预测及投资建议：酒店需求属于可选消费中偏刚需，酒店行业格局边 际向好，首旅酒店目标未来达到万店规模，有望受益龙头集中趋势。我们 预计23-25年公司归母净利分别为7.6/9.0/10.8亿元、对应PE分别为 23/20/16x（前值为23-25年归母净利7.3/9.5/11.4亿元，23Q3业绩超预期、 将23年预测前值略上调，考虑消费温和复苏、将24-25年预测前值略下调）。 短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、 关注首旅恢复及签约超预期可能，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，开店进度不及预期，RevPAR恢复不及预 期；业绩预告数据仅为初步核算数据，准确的财务数据以公司正式披露的 2023年第三季度报告为准 财务数据和估值