非正式行为会抑制投资和就业恢复吗？：南亚新冠肺炎危机的坚定证据（英）

政策研究工作文件10580 DOESInformality Dep ress Invest ments 和工作回收? 来自COVID-19危机的企业层面证据 在南亚 ArtiGroverMarianaPereira-López 国际财务公司南亚地区2023年10月 政策研究工作文件10580 Abstract 使用三轮世界银行的业务脉搏- 在南亚，本文量化了fi与南亚的关系 非正式性与fiRMS的投资和emp忠诚度之间的关系决策。DefiNition中的多维性会计 和informality的margins，分析提示 first，非正式fi均方根仍然受到信贷和流动性的限制在危机之前和期间，特别是必要性fiRMS。 在危机时期，对fiNance的访问与 在危机期间，informality，while的广泛争论， 非正式性的两个方面都很重要。Second，非正式fi均方根由于悲观，人们认为不确定性更高 关于复苏的经验和预测未来的能力下降 销售，特别是必需品fi均方根。平凡，Credit约束非正式fiRMS之间的不确定性加剧- 年龄投资。Finally，而emp忠诚度增长缓慢并在正式的fiRMS开始恢复销售时逐步进行，非正式fiRMS中的就业增长与 恢复。<unk>eresultssuggestthatcountrieswithalarge 非正规部门可能面临异常低迷的投资和作业恢复，可能必须部署额外的在危机时期加快恢复。 PaperispaperisaproductoftheInternationalFinanceCorporiationandtheOceoftheChiefEconomist,SouthAsia 地区。世界银行提供更多的研究机会，并为 在世界范围内发展政策讨论。PolicyResearchWorkingPapers也在Web上发布，网址为http://www.worldbank.org/prwp。可以通过agrover1@ifc.org和mperiralopez@ifc.org与您联系。 “政策研究工作文件系列”传播正在进行的工作，以鼓励交流关于发展的想法 issues.Anobjectiveoftheseriesistogetthefindingsoutquickly,evenifthepresentationsarelessthanfullypolished.Paperscarrythe 作者的姓名，并应相应地引用。本文中表达的fi定义、解释和结论完全是那些作者的观点。不一定代表国际复兴开发银行/世界银行和 其下属组织，或世界银行执行董事或他们所代表的政府的组织。 由研究支持团队制作 Does非正式性压下InvestmentsandJob 复苏?公司级别证据从theCOVID-19 危机inSouth亚洲∗ Arti格罗弗†&玛丽安娜佩雷拉-洛佩兹‡ 果冻分类fi阳离子:D22,D25,L20,L25,O17 Keywords:COVID-19,危机,公司,非正式性,Jobs ∗Acknowledgments:The作者are感激totheSouth亚洲区域Trade促进Program(SARTFP)forfunding支持and丹尼斯梅德韦杰夫for他的战略性指导期间thebeginningofthe项目。The作者thank几个成员oftheWorldBank团队for他们的effortsindata集合, 包括AmilaIndewariDahanayake,BesartAvdiu,霍斯纳FerdousSumi,毛里西奥亚历杭德罗PinzonLatorre,穆罕默德苏莱曼AkbariOjashwiSamserJB拉娜,彼得Mousley,Rafay可汗,RuchitaMangh- 纳尼andSubika法拉兹.The团队is感激to富兰克林Maduko,莎拉讨厌,and雷耶斯Ateridofor他们的小心workindata协调。The团队thanksMaurizioBussoloandSiddarthSharmafor他们的有用的 反馈。 †InternationalFinanceCorporation,WorldBank组,电子邮件:agrover1@ifc.org ‡InternationalFinanceCorporation,WorldBank组,电子邮件:mpereiralopez@ifc.org 1.Introduction 危机have深刻,不平and长期effectson骨料生产力andem- 雇佣回收(莱因哈特andRogoff,2009Dell'Aricciaetal.,2008TheCOVID-19 大流行,in特别是，hadan广泛的and异质eff等onfirms'Operations and性能基于on他们的尺寸,部门，age,and其他fiRM属性(Apedo-Amah etal.,2020;Cireraetal.,2021).Thedegreeof非正式性inthe上下文ofSouth亚洲has 也beenakey因素贡献tosuchdifferencesineffects(Groverand佩雷拉-洛佩斯, 即将出版)，给定的其显著性inthe区域(Bussoloetal.,2020杠杆三个回合oftheWorldBank’sBusiness脉冲调查(BPS)inSouth亚洲进行期间the大流行从May2020to八月2022,这个纸张量化fiesthe关系之间 非正式性andfirms'投资决定thatMayhave影响for危机后job 恢复。Ourwork建议that较低投资and就业响应在 非正式fi均方根are潜在的可归因to他们的急性credit约束andhighed 感知到的不确定性。 证据从the棒极了经济衰退显示thatshocktothefi财务system可以解释 thetrade崩塌(Cetorelliand戈德堡,2011;ChorandManova,2012and输出 下降，尤其是inIndustriesthat依赖moreonbankingfinance.Sucheffectsare更强在fi均方根with更少资产that可以serveas抵押品or那些with有限访问to fi间rmfiNance(Bricongneetal.,2012GörgandSpaliara,2014Iacovoneetal.,2019Paravisinietal.,2015虽然theCOVID-19危机didnot起源inthefi财务部门， the大流行引起的流动性限制ledto供应and需求冲击，andtheConditions慢慢地变形intoafi财务经济衰退(莱因哈特,2022Withthe增加in风险and不确定度期间the危机,债权人成为more规避风险andare不情愿 to借出inthe脸of不完美信息关于默认可能性(“flightto质量“) (Dell'Aricciaetal.,2008Inthe大流行period,这个结果in过量需求andashort供应ofcredit(迪迪埃etal.,2021 虽然最多危机需要不确定性,themultiple渠道通过whichthe大流行 aff选择fi均方根and消费者已生成史无前例levelsof不确定度(Meyeretal.,2022duetoEvolving变体ofthe病毒andthe锁定措施it激怒(巴雷罗 and布鲁姆,2020不确定性effectively增加风险,领先的tocredit紧缩anda较高成本offinance.Under不确定性,投资可以be已查看as“真实的选项,"andthevalueof延迟such决定thatcannot容易bereversedis高。This延迟 投资,借款,andhiring决定(布鲁姆etal.,2007;Dell'Aricciaetal.,2008 巴雷罗and布鲁姆,2020For例如，fi均方根可能preferhiring兼职工人,as they可以bemore容易fi红色iftheeffectsofthe危机成为较大。最后,不确定度 makesfi均方根更少敏感to需求,prices,and生产力(布鲁姆,2014Inthe上下文ofCOVID-19,for实例，fi均方根显示a较弱响应to变化in需求orprices (巴雷罗and布鲁姆,2020 Giventhe高架重要性offiNanceand不确定度方面期间危机,itiscriticalto理解HowThese变化aff等the决定on投资and就业ad- justmentsin发展中国家thatare充满witha大非正式部门。非正式性not仅affectsthe广泛的and密集边距oftheshockatthe微观层面ofthefiRM，it也影响骨料生产力and就业growthatthe宏观层面 by在fl中使用firms'决定toinvestinfixed资产，the收养of新的technologies,as井asthehiringof新的员工(见尤利西,2020).Buildingona大bodyof 非正式相关researchinthe区域and最近文学ontheCOVID-19危机,we 经验性试验the相互作用之间非正式性and投资决定。Ourwork 建议that: First,非正式fi均方根arebothcreditand流动性受约束。非正式fi均方根经验a 较低概率of坠落into欠款比他们的正式同行，也许因为of the相对较低levelof杰出的负债。The流动性positionof非正式fi均方根is 显著的filower,with非正式fi均方根控股关于两个anda半更少months'值得ofcashto封面他们的Operations比正式fi均方根。一致withthe非正式性文学,the广泛的保证金of非正式性,that是,notbeing已注册or缺乏文档， is可能a因素背后较低creditand流动性position.Thisresultisnot令人惊讶因为even期间正常times,非正式fi均方根are特别是credit受约束and 左outofthe正式fi财务andbankingsystem(Bussoetal.,2012;LaPortaandShleifer,2014佩里and马洛尼,2007dueto缺乏of抵押品anddocumentation关于to 会计andfi财务records.They也have较低managementcapabilitiesto把一起a可信贷款应用程序(LaPortaandShleifer,2014 Second,非正式fi均方根have较低managementabilitysuchthat他们的预测of未来销售 havea较高预测错误。This进一步accentuates他们的知觉ofan不确定 operating环境。The广泛的保证金of非正式性is关联的with较高levels of不确定性,while高预测错误进一步accentuate感知到的不确定性。The 后者resultis略更少锋利的inthecaseof必要性fi均方根thathavea较低响应tosuch错误。 第三,投资in数字技术and其他fixed资产declines急剧withthe degreeof非正式。Thisisnot令人惊讶,给定的thefi财务约束耦合with highed不确定度面对by非正式fi均方根期间the危机。Fully非正式fi均方根havea25百分点较低概率ofInvestingin技术and资产比正式 fi均方根。 Fourth,the弹性ofjobgrowthin非正式fi均方根with尊重to销售回收is显著的fi较低比thatof正式fi均方根。While非正式fi均方根are预期tohavea较低概率of就业调整onbotht