2023年三季度金融科技与支付公众薪酬表和估值指南（英）

新兴技术研究 Fintech&Payments PublicCompanyCompSheetandValuationGuide Q3 2023 PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究副总裁和编辑 保罗·康德拉新兴技术研究主管 关键外卖 电子邮件分析师JamesUlan和RudyYang将在本周安排时间谈论金融科技和支付估值。 机构研究小组 Analysis 鲁迪·杨 高级分析师，新兴技术 rudy.yang@pitchbook.com 金融科技回报穿插：我们的大多数金融科技团队在2023年第三季度的表现都不如市场。然而，新银行，经纪商、加密货币集团以及高增长的金融科技在 季度，超过标准普尔500指数的-0.4%和纳斯达克指数2.0%的回报率。然而，并非所有高增长公司都表现良好，因为高增长支付公司的中位数回报率为-9.8%。 詹姆斯·乌兰 首席分析师,新兴技术 james.ulan@pitchbook.com pbinstationalresearch@pitchbook.com 发表于2023年10月9日 PitchBook食品技术公司床单是用 利用PitchBookExcel插件 PitchBook和晨星 数据。该工具允许订阅者拉动财务数据和 将公司信息转换为Excel超过55,000家上市公司在美国和世界各地， 以及PitchBook的专有超过360万的数据 私营公司 IPO拖累，部分SPAC表现优异：2023年第三季度，近期金融科技和支付IPO的回报率为-5.3%，表现不佳标普500指数和纳斯达克指数。相反，近期金融科技和支付SPAC的股价在第三季度大幅跑赢大盘，回归 10.0％。SPAC的出色表现主要是由MoneyLion（131.2％），Pagaya（40.2％）和Dave的股价上涨推动的 (32.3%),thoughQ22023resultsfromthesecompaniesweremixed.Still,notallSPAChaveperformedwell,asillustratedbythe 自与SPAC合作伙伴Aurora合并以来，Better.com的股价暴跌了-97.1％。投资者仍然重视质量和盈利能力，并且IPO至今仍优于SPAC，回报率为34.5%，而SPAC为14.8%。 2023年第3季度金融与支付公共COMP表和估值指南2 倍数增长的势头停止：虽然金融科技倍数在2023年第二季度大幅扩张，但大多数细分市场的估值 multiplescontractinQ3.CohortsthatsawanuptickintheirmedianEV/NTMsalesmultiplesincludeneobanks,brokers,andcrypto （从2.0倍到2.7倍），以及高增长的支付（从3.8倍到4.1倍）和高增长的金融科技（从3.9倍到4.5倍）。同时，除高速增长的金融科技（从58.0倍到60.7倍）外，所有集团的EV/NTMEBITDA倍数均收缩，一般应 EBITDA预测的下降速度超过了电动汽车的增长。 并购尚未回升：2023年第三季度又进行了几次收购，包括Zillow收购了数字产权和托管公司Spruce以及房地产媒体软件和内容平台Aryeo；Latch收购proptech初创公司HonestDay'sWork；以及Wex收购员工福利公司AscensusHealthandBenefits。尽管如此，从公 2023年第三季度的金融科技公司落后于第二季度，尽管行业对并购的预期更为广泛。我们相信有未来会有更多的整合。2021年和2022年，金融科技的倍数通常很昂贵，相对溢价 totheS&P500.However,EV/NTMsalesmultiplesarenowpricedatsignificantdiscountstotheS&P500’s10.3x.Inanenvironment 在整合过程中，老牌企业也将受益于收购金融科技公司，这些公司已被证明是成功的。 条纹估值分析 看看Stripe在Adyen艰难的季度之后的最新估值：Stripe最近以431亿美元的预付款筹集了69亿美元的资金估值。这笔资金专门用于支付Stripe员工从股票薪酬中获得的纳税义务。 Stripe2023年5月的估值为11.9倍，预计12个月（TTM）收入为25%至35%，预计TTM收入增长。我们将其与Adyen最新的EV/TTM净收入倍数进行比较，后者为10.7倍。预计Adyen的收入将增长15.9%2023年，2024年为23.2%，2025年为24.6%。 2023年第3季度金融与支付公共COMP表和估值指南3 Stripe在最近一次加息之前的三个最新估值如下： •2021年3月：955亿美元的估值，估计TTM收入为17亿美元，估计收入增长为60%至70%，导致54.4倍的倍数。 •2020年12月：A 22.6倍倍数 •2019年1月：对7亿美元的TTM估计收入和60%的估计收入增长进行了224亿美元的估值，导致 31.7倍的倍数 在Adyen宣布放缓北美市场后，Stripe投资者对Adyen的2023年上半年收益发布表示了兴趣由于客户寻求低成本供应商(企业勒紧裤腰带)，以及增加招聘以保持收入增长 competitive.Aftertherelease,analystsloweredtheirrevenueestimates.Adyen’snewmedian2024consensusrevenueestimate 从2023年6月30日到2023年9月30日下降了约10%（24亿美元至21亿美元），其2025年收入估计 从31亿美元下降到26亿美元。同样，2024年EBITDA共识估计从13亿美元下降到9亿美元，以及 2025年的估计从17亿美元下降到13亿美元。 所有历史财务数据、预测财务数据（一致估计）和私人公司估值数据均可用 通过PitchBook平台，可以使用PitchBookexcel插件将其拉入excel。PitchBook订阅者也有访问包括Adyen在内的大型上市公司的公司财务模型。PitchBook客户可以访问Adyen 这里的金融模式 2023年第3季度金融与付款公共COMP表和估值指南4 2023年第3季度金融与支付公共COMP表和估值指南 5 股票回报 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2023年9月30日 Valuations 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 2023年第3季度金融与支付公共COMP表和估值指南6 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 1x 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日 Note:EV/NTMforecastrevenueforprivatecompanieswasestimatedusingPitchBookrevenuedataandpost-moneyvaluations.RemitlywasprivatethroughQ22021,Flywire至2021年第一季度，Bill.com至2020年第一季度。表格中的粗体文字表示该公司IPO的季度。 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日注：折线图上的圆圈标志着该公司通过IPO退出的季度。 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日注：私人公司的EV/NTM预测收入是使用PitchBook收入数据和售后估值估算的。SoFi在2021年第一季度之前是私有的， RobinhoodthroughQ22021.Theboldedtextinthetableindicatesthequarterofthecompany'sIPO. 资料来源：PitchBook，Morningstar和FactSet•地理：全球•*截至2023年9月30日注：折线图上的圆圈标志着该公司通过IPO退出的季度。 PitchBookVC退出预测：上市可能性最高(IPO，SPAC)* IPO上次已知上次已知 Total 上次融资 IPO上次已知上次已知 Total 上次融资 Company 概率估值（百万美元） 估价日期 筹集（百万美日期 HQ国家/地区 Company 概率估值（百万美元） 估价日期 筹集（百万美日期 HQ国家/地区 Addepar CrossRiverBank 谐音TradeshiftiCapitalVaroFundbox螺栓 双子座 杰瑞 公众持股条纹XpansivGusto 花瓣 馅饼保险Current繁荣市场 97% 97% 96% 96% 95% 95% 93% 92% 92% 92% 92% 92% 92% 91% 91% 91% 90% 90% $2170.0 $3000.0 $25000.0 $2700.0 $6000.0 $1850.0 $1100.0 $11000.0 $7100.0 $571.8 $1200.0 $50000.0 N/A $9630.0 $800.0 $876.0 $2200.0 $850.0 2021年12月22日 2022年5月1日 2021年9月10日 2021年3月15日 2022年6月23日 2023年3月1日 2021年11月30日 2022年2月9日 2021年11月18日 2022年4月29日 2021年7月14日 2023年3月15日N/A 2022年5月12日 2022年1月5日 2021年3月25日 2021年4月27日 2017年9月20