两个维度看安井食品成长空间

两个维度看安井食品成长空间20230926 Q：运输半径缩短会降低运费，是否会进一步促进公司的渗透？ A：是的，运输半径缩短将降低运费，使公司能够开始在原先只能发送大车的区域发放小车，降低了招商门槛，有助于公司进一步渗透这些相对薄弱的区域。 Q：目前经销商的管理策略是怎样的？公司对边缘市场的扩张还有多大的空间？ A：目前经销商根据地市场、重点市场和边缘市场对区域进行管理。近年来边缘市场(如华北、华南、华中、西北)的营收增速快于安井整体大盘的增长，占比也在不断提升。目前边缘区域加起来的占比还不到50个点，所以扩张边缘区域还有很大的空间。 Q：公司的产品结构升级主要有哪些方向？ A：产品结构升级包括推低端的锁纤装和推高端的玩具墩产品。从2018年开始，公司推出了玩具墩等产品，但一开始只是阶段性的成果，没有完全放量。从2019年开始，公司逐年进行产品更新迭代，每年补充3~5倍，同时进行产品矩阵的升级。去年完成了接近120亿的收入，财务年应该有约150亿的体量。 Q：公司为什么要做高端火锅料？具体有哪些背景和意义？ A：近年来，华东和华南涌现了不少高端复合料的生产企业。安井的高端 1 产品不仅可以引领行业升级，还能抢占高端市场份额。主要受益于高端火锅行业的发展、火锅行业连锁化率和客单价的提升，以及便利店和关中组发展的推动。高端火锅料对改善渠道生态和实现厂商收入的良性增长有重要意义。 Q：公司的产品升级对渠道生态和利润有什么影响？ A：新产品的推出可以改善渠道生态和全球利润，帮助经销商切入高端服务消费场景，在餐饮业、零售渠道和锁纤装等方面拓展更多的网点和销售渠道，提升利润。根据公司公告，新品具备利润空间较厚、价格体系透明度较低等特点，叠加公司资源倾斜和政策支持，可以实现厂商收入的良性增长。 Q：公司的测算结果如何？这些新产品对公司收入和利润的增长有何影响。A：根据测算，如果锁纤装和玩具墩的销量占比扩大三倍，公司火锅料产品在销量仅增长10个点的情况下，有望实现20个点以上的收入复合增速，同时毛利率每年平均提升近两个百分点。根据公司公告，在2022年，火锅料整体收入为63亿，玩具墩为6亿，锁纤装为11亿。根据海星的公告，海星和鱼鳍的毛利差基本保持在20个百分点。以上是关于上市公司”安井食品”投资交流会议录音的Q&A内容。 Q：公司未来的销量和均价预测如何？ A：根据我们的测算，25年总销量预计为60万吨，吨价大概为1.2-3.5万元。各个等级的产品年均符合均价的增速大约是2个点左右。 2 Q：公司在预制菜领域的竞争优势体现在哪些方面？ A：安井在预制菜领域的竞争优势主要体现在产品力和渠道力。具体来说，安井强调渠道运营能力，为经销商提供贴身支持，并且拥有实力强大的经销商数量和体量，具有较强的资源和粘性。 Q：公司如何在预制菜领域拓展业务？ A：安井会通过两条路径拓展业务。一是依靠强大的经销商和销售团队来开拓终端网点。而经销商方面，安井具有高服务和管理水平，客户资源丰富，具有高忠诚度和粘性。二是依靠社交对路的产品，采用高质中价的策略替换竞品，抢占经销商的冷库资源。 Q：对于冷库资源的竞争，安井食品将采取什么策略？ A：安井通过定价策略和高质中价的产品策略来增强渠道推力，抢夺冷库资源，加速行业洗牌和集中度提升。 Q：公司未来的盈利预测如何？ A：我们对安井分为米面制品、火锅料制品和菜肴制品做了盈利预测。预计米面制品每年的收入增速在11~13个点之间，火锅料制品的收入增速在20~22个点之间，菜肴制品的收入增速约为30个点。因此，我们认为安井未来每年能够达到20个点以上的增长，具有较好的性价比和估值水平。 3