惠誉博华银行间市场RMBS指数2023Q2

指数报告 RMBS 银行间市场RMBS指数 2023年第2季度 概览 项目 23Q2 23Q122Q4 资产池总余额（亿元） 9520.4 10309.411000.5 M2逾期率 0.10 0.120.13 指数（%） M3逾期率0.070.060.06 惠誉博华银行间市场RMBS指数 M2/M3逾期率 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 来源 惠誉博华银行间市场RMBS指数 笔数（右轴）M2逾期率 M2：3个月移动平均M3逾期率 M3：3个月移动平均 指数（%）来源：惠誉博华 通过点击或扫描上方二维码，您可以： 点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS； CPR笔数（右轴）CPRCPR：3个月移动平均值 点击并查看银行间市场两类产品的CPR指 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：受托报告、惠誉博华 惠誉博华银行间市场RMBS指数 指数权重（按发起机构统计） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 300 225 150 75 0 建设银行邮储银行招商银行民生银行江南农商北京银行中国银行顺德农商徽商银行苏州银行工商银行杭州银行兴业银行华夏银行农业银行交通银行中信银行广发银行中德房储江苏银行汉口银行南京银行浦发银行平安银行浙商银行青岛银行郑州银行东莞银行成都银行常熟农商三峡银行 数：RMBS和车贷ABS； 获取指数报告尚未发布的最新数据； 查看指数报告未显示的早期数据； 以表格形式浏览所有数据； 交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告 2023Q1》 《透过RMBS看房贷提前还款》 《2023年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 来源：受托报告，惠誉博华 累计违约率（按发行年份统计）200520072014201520162017 梁涛 +861056633810 tao.liang@fitchbohua.com 2.0% 1.6% 1.2% 0.8% 0.4% 0.0% 20182019202020212022 11325374961738597109121133145157 郑飞 +861056633816 fei.zheng@fitchbohua.com 媒体联系人 李林 +861059570964 注：2005年发行的RMBS已清算。 来源：受托报告、惠誉博华 自发行经历月份 jack.li@thefitchgroup.com 银行间市场RMBS指数 2023年第2季度 fitchbohua.cn1 逾期表现出现波动下行趋势：2023年二季度，在历史高位运行的RMBS逾期率指数似出现拐点迹象，季度末M2逾期率较上季度末下降2bps，季度整体平均水平较上季度下降1bp；本季度末M3逾期率较上季度末上升1bp，但本季度平均水平并未上涨，且由于M3逾期率走势较M2逾期率滞后1个月，而6月M3逾期率环比下降2bps，预计7月M3逾期率将随之下降。 CPR指数向长期均值回归：此前，出于对未来就业及收入增长的担忧，叠加个人投资收益较低等原因，部分居民选择减少投资，将闲置资金用于偿还房贷，导致一季度CPR指数大幅上涨。一季度部分居民年终奖等可用于偿还房贷的季节性收入增加，但当前大部分银行从提交房贷提前还款申请到实际扣款需要等待一定时间，因此部分一季度的提前还款行为最终在二季度数据中体现，导致4月CPR指数创下历史新高，达到20.8%，但随后两个月持续下降，6月末已降至13.2%。 累计违约率翘尾：部分年度的累计违约率曲线尾部出现明显翘升，系尾部存续样本过少所致。指数样本变动较小：本季度较上季度末无新增或退出样本，但随着基础资产池摊还，样本权重有细微变化，对指数基本无影响。 二季度楼市迅速降温，市场观望情绪加重 尽管国内大部分城市楼市政策持续宽松，房贷利率亦接近历史低位，但一季度楼市的回暖趋势未能延续，前期积压的购房需求在一季度得到集中释放后，二季度楼市迅速降温。4月开始，70个大中城市新建商品住宅及二手住宅销售价格指数下跌的城市数量逐步增多，截至6月，已 有超半数城市新建商品住宅销售价格指数下跌，仅7个城市二手住宅销售指数维持上涨，其中，仅一线城市新建商品住宅销售价格指数较上月持平，二三线城市新建商品住宅销售价格指数均环比下跌，跌幅分别为0.2%及0.3%；二手住宅方面，一二三线城市二手住宅销售价格指数5、6月均环比负增长，6月分别下跌0.4%、0.4%及0.7%，跌幅较5月分别扩大0.2、0.1和0.3个百分点。 70个大中城市新建商品住宅销售价格指数 （环比）：涨/跌城市个数上涨持平下跌 3138 4624 627 645 5513 3633 1555 1651 1058 1554 1950 3040 3138 202306 70个大中城市二手住宅销售价格指数 （环比）：涨/跌城市个数 上涨持平下跌 70个大中城市新建商品住宅销售价 格指数（环比）一线城市 %二线城市 202303 202212 202209 202206 010203040506070 202306 202303 202212 202209 202206 763 1555 36 57 40 34 30 13 1357 7 5 5 8 63 62 62 61 1356 1951 2148 010203040506070 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 三线城市 来源：国家统计局，惠誉博华 来源：国家统计局，惠誉博华 202206202209202212202303202306 来源：国家统计局，惠誉博华 住建部推进落实“认房不认贷”政策，改善型需求有望得到释放 70个大中城市二手住宅销售价格指 数（环比）一线城市 2023年7月，住建部部长倪虹在企业座谈会上表示：将大力支持刚性和改善性购房需求，进一步落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。目前，全国仅剩包括一线城市在内的少量热点城市仍在严格执行“认房认贷”政策，且尚未明确表示取消“认贷”。“认房认贷”对一线城市改善性购房需求限制较大，惠誉博华认为，若一线城市落实“认房不认贷”政策，所释放出来的改善性需求将较为可观，而一线城市房地产市场的回暖或将一定程度带动周边及二三线城市楼市复苏。 人行推动降低存量房贷利率，存量RMBS交易或受影响 %1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 二线城市 三线城市 在楼市低迷的背景下，受经济预期及投资收益等因素影响，从2022年起国内居民提前偿还房贷的主要动因已从为售房而结清房贷转变为降低家庭财务杠杆、减少利息支出（详见惠誉博华发布的《透过RMBS看房贷提前还款》），而一季度居民季节性收入的增加，推动RMBS提前还款指数在4月创下历史新高，升至20.8%。在房地产市场销售低迷、房贷增长乏力的情况下，存量房贷提前还款的大幅上升，使得一季度末国内住房贷款余额降至38.6万亿，环比下降0.8%。2023年7月，人民银行相关负责人在新闻发布会上就住房贷款提前还款现象发表讲话，表示：按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。目前，大部分商业银行尚未明确公布具体落实方案。惠誉博华认为，后续若大部分银行采取与借款人协商变更贷款利率的方案，则RMBS提前还款率将加速向长期均值回归，但资产池利率水平将会下降，对交易的超额利差和优先级证券获得的信用水平产生影响；发放新贷款置换存量贷款在发达市场是较为常见的业务，若大部分银行采取该方案，房贷提前还款率将再度升高，且未来房贷提前还款率将与房贷利率水平高度相关。 202206202209202212202303202306 来源：国家统计局，惠誉博华 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场RMBS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场RMBS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。 M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。 CPR指数： 12 CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金)) 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以银行发放的个人住房抵押贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 附录2：2023年6月指数构成 交易名称 发起机构 资产池余额（万元） M2逾期率 M3逾期率 CPR 交易名称 发起机构 资产池余额（万元） M2逾期率 M3逾期率 CPR 建元2007-1 建设银行 6833.68 0.16% 0.00% 8.89% 招银和家2019-3 招商银行 161184.34 0.12% 0.00% 15.31% 邮元2014-1 邮储银行 101672.13 0.46% 0.02% 10.70% 浦鑫安居2019-1 浦发银行 240555.32 0.28% 0.12% 9.99% 企富2015-1 民生银行 7371.75 0.03% 0.00% 29.96% 建元2019-9 建设银行 511171.05 0.34% 0.08% 12.75% 居融2015-1 江南农商 8214.55 1.16% 0.14% 7.25% 工元宜居2019-4 工商银行 574407.47 0.19% 0.06% 12.80% 建元2015-1 建设银行 27421.36 0.21% 0.05% 8.51% 工元宜居2019-5 工商银行 602086.74 0.22% 0.05% 11.76% 京诚2015-2 北京银行 13332.99 0.90% 0.00% 14.31% 创盈2019-2 徽商银行 204667.55 0.66% 0.16% 6.10% 中盈2015-2 中国银行 369.59 0.00% 0.00% 0.00% 建元2019-10 建设银行 519071.13 0.37% 0.05% 13.71% 建元2015-2 建设银行 78018.54 0.33% 0.09% 15.09% 中盈万家2019-5 中国银行 643860.96 0.23% 0.05% 9.51% 信融2016-1 顺德农商 19132.88 0.43% 0.04% 10.80% 工元宜居2019-6 工商银行 598518.54 0.19% 0.08% 11.91% 建元2016-1 建设银行 169125.28 0.56% 0.10% 10.05% 工元宜居2019-7 工商银行 330594.46 0.18% 0.04% 10.44% 家美2016-1 邮储银行 106688.53 0.16% 0.07% 7.91% 邮元家和2019-1 邮储银行 159382.84 0.28% 0.05% 8.94% 创盈2016-1 徽商银行 4364.66 0.42% 0.17% 7.27% 旭越2019-1 浙商银行 44294.61 0.00% 0.00% 6.76% 中盈2016-1 中国银行 108909.72 0.64% 0.02% 11.04% 杭盈2019-3 杭州银行 222008.19 0.0