对二甲苯：不追空，多PTA空PX PTA：不追空，多PTA空PX MEG：震荡市，多MEG空PTA

期货研究 商 品2023年10月16日 研究 对二甲苯：不追空，多PTA空PX PTA：不追空，多PTA空PX 产业 务 服MEG：震荡市，多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8404 8390 9.1 6.2 TA401合约 5778 5790 114.9 141.0 EG2401合约 4102 4094 24.1 50.9 月差 2023/10/11 2023/10/12 2023/10/13 变动值 PX（5月-9月） 134 114 122 8 TA(11月-1月） 66 48 36 -12 EG（1月-5月） -98 -96 -102 -6 品种间价差 3*TA405-2*PX405 460 428 394 -34 3*TA409-2*PX409 596 554 572 18 TA-EG（1月） 1777 1696 1676 -20 TA-EG（5月） 1605 1546 1530 -16 TA-PF（11月） -1540 -1580 -1596 -16 TA-PF（1月） -1486 -1500 -1506 -6 TA-LU（11月） 1396 1343 1204 -139 TA-LU（1月） 1429 1385 1296 -89 现货价格 项目 2023/10/11 2023/10/12 2023/10/13 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.3003 7.3025 7.3055 0 日本石脑油 662 654 657 4 PX华东现货 8703 8620 8612 -8 PXCFR台湾人民币价 8782 8700 8695 -5 PXCFR台湾 1034 1034 1033 -1 PXFOB韩国 1021 1011 1010 -1 PXFOB美国海湾 1103 1093 1092 -1 华东地区PTA市场价 5925 5837 5830 -7 华东地区乙二醇现货市场价格 3991 3988 3995 7 现货加工费 PXN（美元/吨） 372 380 376 -5 PTA（元/吨） 228 138 135 -4 MEG油制利润（美金） -221 -219 -210 9 MEG煤制利润（元） -1953 -1925 -1895 30 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 聚酯：江浙涤丝14日产销有放量，至下午4点45分附近平均估算在200%左右，江浙几家工厂产销分别在450%、200%、200%、800%、110%、250%、300%、200%、350%、150%、170%、 150%、170%、200%、200%、0%、300%、400%。（关注尾盘） 江浙涤丝13日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成略偏下，江浙几家工厂产销分别在170%、80%、50%、20%、50%、30%、35%、50%、50%、25%、25%、20%、120%、30%、 90%、30%、20%、30%、0%、20%、70%、50%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期不追空，趋势仍偏弱。PXN仍有30美金/吨的下行空间，多PTA空PX继续持有。PX交易的核心仍在于估值上的变动。全球汽油裂解价差加速下行，美国跌至10美金/桶，欧洲跌至5美金/桶，PX调油溢价将逐步回落，PXN仍有30美金的下行空间。PX供应上，环比是更加宽松的，同比回升3%，估计国产量回到290-300万吨/月规模，提升5-10万吨。国内装置该检修的都检修完了，还剩下一套中金石化，零星有一些减产。比如最近的盛虹400、广东揭阳260。国外的话，韩国GS、越南NSRP装置都会10月中下旬重启。PX10月份可能转为累库5万吨。PX将逐步向PTA环节让利，关注多PTA空PX对冲操作。 PTA：第一轮下跌告一段落，将随成本端反弹，向上方缺口6100元/吨位置反弹。但反弹幅度将弱于原油。成本端原油价格随着地缘政治风险触底反弹。多PTA空PX对冲操作持有。供需方面矛盾不大，交易的关键驱动力仍在成本端。PTA工厂经营性减产增多，建议做多PTA加工费。供应方面，PTA装置开工率75%。需求方面，聚酯开工率89.5%。PTA自身供需矛盾不突出，加工费在PTA工厂减产的影响下有望走强，多PTA空PX对冲可继续持有。单边交易的核心仍是成本端的变动，油品反弹，PTA在5700-5800一线有支撑。 乙二醇：短期震荡市，下方空间有限，不追空，关注4000附近支撑位；多乙二醇空PTA对冲操作。10月份乙二醇累库压力不大，甚至有望去库5万吨。供应端装置开工率62.75%（-2.32%）；进口方面，海外包括沙特与新加坡乙二醇装置降负荷，10月份到年底进口将回落至55万吨以下，累库压力不大。市场有部分贸易商认为价格已经够低，转而持有一些期限正套头寸。成本端关注煤炭价格支撑。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分