汽车和汽车零部件行业周报：9月汽车销量改善，主机厂加速高阶辅助驾驶布

2023年10月16日 行业研究 9月汽车销量改善，主机厂加速高阶辅助驾驶布局 ——汽车和汽车零部件行业周报（20231009-20231013） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+3.3%）跑赢沪深300 （-0.7%），在30个中信一级行业中排名第2位。 9月乘用车销量改善，新能源车渗透率小幅波动：1）乘联会：根据乘联会数据，9月零售总销量同比+5.0%/环比+5.0%至201.8万辆、新能源车零售同比 +22.1%/环比+4.2%至74.6万辆（渗透率同比+5.2pcts/环比-0.3pcts至37.0%）；9月批发总销量同比+6.6%/环比+9.5%至244.9万辆、新能源车批发同比+23.0%/环比+4.2%至82.9万辆（渗透率同比+4.5pcts/环比-1.8pcts 至33.9%）。2）交强险：10/2-10/8乘用车市场销量40.4万辆，日均销量 5.8万辆。新能源乘用车销量13.1万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率32.3%）。3）经销商库存：9月汽车经销商库存系数同比+2.7%/环比-1.9%至1.51，库存水平在警戒线以上，经销商库存压力环比有所好转。 智驾开启低价竞争方案，智能化进程加速：1）10/12智己LS6上市全系标配激光雷达、OrinX芯片，下定限时赠送智能驾驶全功能包。2）10/11毫末智行发布了三款无图NOH方案HP170、HP370、HP570，定价分别为3000元、5,000元、8,000元，其中，8,000元版本可实现城市全场景无图NOH。1）根据工信部预估，2023E/2025EL2级及以上自动辅助驾驶渗透率分别为 42.4%/70%，其中，预计2025E搭载城市NOA的车型在高阶辅助驾驶车型占比近70%。2）2022年起新势力车企+华为开启规划城市NOA功能，高阶智能驾驶的快速落地或与消费者支付意愿+使用场景拓宽有关。当前主机厂主要通过低价方案/限时优惠+城区无图场景加速落地等方式提升高阶辅助驾驶的搭载率。3）预计随着大模型应用落地、以及数据积累+硬件+软件算法升级，智能驾驶方案将更快速实现降本/产品迭代，长期看好智能化趋势下高阶智能驾驶的落地场景。 行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）近期由于新款M7大定订单超市场预期，关于华为产业链的关注度持续提升。年内ADS2.0智驾功能全国范围落地+华为系车型密集上市将加速推进智能功能升级。2）鉴于市场竞争加剧预计行业以价换量+智能化主题趋势或仍将延续。3）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；2）智能化，线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；3）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS（财报货币）PE（X）投资评级 （市场货币）22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 34.30 0.02 5.55 8.10 12406 45 31 买入 000625.SZ 长安汽车 15.01 0.79 0.88 0.92 19 17 16 买入 603596.SH 伯特利 75.96 1.70 2.15 2.71 45 35 28 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.83 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 37.50 1.82 2.16 2.46 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-10-13；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -4% -11% -18% 09/2212/2203/2306/2309/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3Q23特斯拉交付低于预期，9月新势力交付再度分化——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-10-06） 风起云又涌，扬帆立潮头——新能源乘用车海外出口专题报告（2023-09-28） 预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速——汽车和汽车零部件行业周报（20230918-20230922）（2023-09-24） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻13 、乘用车公司新闻13 、新势力公司新闻13 、行业新闻13 、行业上游原材料数据跟踪16 、汽车消费补贴18 、品牌权益补贴22 、新车上市24 、风险分析25 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周下降16 图：沪铝指数本周下跌16 图：沪胶指数本周上升16 图：中国塑料城价格指数本周下降16 图：纽约原油价格本周上升美元桶，布伦特原油价格本周上升美元桶（单位：美元桶）16 图：天然气本周下降美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）16 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）17 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）17 表目录 表：乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表：近期中央汽车政策汇总18 表：汽车地方消费补贴19 表：各品牌权益补贴方案22 表：新车上市24 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，9/25-9/30国内乘用车日均零售销量同比-5%/环比+22%至 12.9万辆，日均批发销量同比-6%/环比+13%至16.3万辆。 9月乘用车零售销量同比+5.0%/环比+5.0%至201.8万辆，9月新能源乘用车零售销量同比+22.1%/环比+4.2%至74.6万辆（渗透率同比+5.2pcts/环比 -0.3pcts至37.0%）；9月乘用车批发销量同比+6.6%/环比+9.5%至244.9万辆，9月新能源乘用车批发销量同比+23.0%/环比+4.2%至82.9万辆（渗透率同比+4.5pcts/环比-1.8pcts至33.9%）。 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：10/2-10/8乘用车市场销量40.4万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘 用车市场销量13.1万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率32.3%）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（13.1%）、特斯拉中国（0.2%）、理想汽车（1.8%）、小鹏汽车（0.3%）、极氪汽车（0.4%）、蔚来汽车 （0.4%）、长安汽车（8.5%）、长城汽车（3.6%）、吉利汽车（7.3%）。 表1：10/2-10/8乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 10/2-10/8 市场总量（辆） 403,994 燃油车销量（辆） 273,332 新能源车销量（辆） 130,662 新能源渗透率 32.3% 比亚迪汽车 13.1% 长安汽车 8.5% 吉利汽车 7.3% 长城汽车 3.6% 特斯拉中国 0.2% 理想汽车 1.8% 蔚来汽车 0.4% 小鹏汽车 0.3% 极氪汽车 0.4% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+3.3%）跑赢沪深300（-0.7%），在30个中信一级行业中排名第2位。二级行业细分板块中，乘用车+7.1%、汽车销售及服务+2.6%、汽车零部件+1.7%、商用车+0.9%、摩托车及其他-2.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为圣龙股份（+61.2%）、赛力斯（+31.4%）、光洋股份（+29.3%）、模塑科技（+22.9%）、沪光股份（+22.0%）。本周汽车板块跌幅前五分别为日盈电子（-7.9%）、钧达股份（-10.1%）、德赛西威 （-11.8%）、拓普集团（-13.1%）、中马传动（-16.0%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+31.35%）、广汽集团（+3.00%）、上汽集团 （+2.16%）、长安汽车（+11.68%）、吉利汽车（+4.60%）、长城汽车 （+9.89%）、比亚迪（+1.55%）、江淮汽车（+13.27%）。 汽车零部件：新泉股份（-2.46%）、福耀玻璃（+5.17%）、伯特利 （+3.35%）、拓普集团（-13.13%）、华域汽车（+0.64%）、华阳集团 （+10.49%）、银轮股份（+0.79%）、德赛西威（-11.85%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-2.51%）、特斯拉（-0.64%）、理想汽车（-0.37%）、小鹏汽车（-7.17%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/10/13） 2023/10/7-2023/10/13中信A股汽车指数PE-TTM估值+3.2%至约34x，位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。2023/10/7-2023/10/13中信H股汽车指数PE-TTM估值+2.3%至约23x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/10/7-2023/10/13中信二级乘用车指数PE-TTM估值+5.9%至约33x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 +1.3%至约38x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2023/10/13中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2023/10/13中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/10/13，隔断为区分2018-2019、2020-至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023