商社行业周报：三季报预告出炉，继续推荐平价和出海

2023.10.15 股票研究 三季报预告出炉，继续推荐平价和出海 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2023.10.09-10.15） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 三季报预告出炉，自然景区表现超预期。 摘要： 本周投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达；④顺周期白马跌出价值，推荐北京人力、锦江酒店、中国中免；⑤出行链板块受益十一假期，关注景区、酒店、教育、餐饮。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-3.31%，消费者服务板块涨幅证-5.00%，在所有行业中分别位列27和30名（共30个行业）。未停券牌股票中，学大教育+18.24%，*ST三盛+15.12%，中公教育+10.40%，研*ST商城+7.92%，视源股份+6.53%，天音控股+5.79%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�达势股份第700家门店报于9月在浙江温州市开出；②奈雪推出新中式茶馆“奈雪茶院”，5告元起让年轻人轻松喝茶；③滴滴公布企业版数据，9月企业差旅需求 整体环比8月上涨约13.5%；④广州首家KCOFFEE报刊亭开业。2） 零售行业：�小商品城与人民数据签订《战略合作框架协议》，推动数据资产全面合作；②TikTokShop跨境电商官宣：商家自运营模式 开放美国市场定向邀约入驻；③永辉门店将全面增设“正品折扣店”。 公司公告：�中国中免：2023年前三季度营收508.37亿元/+29.14%，归母净利润51.99亿元/+12.33%；③长白山：预计前三季度实现营收5亿元，恢复到2019年的130%，归母净利润1.47-1.57亿，恢复到2019年同期的179-191%；④同庆楼：前三季度实现归母净利润1.76-2.39亿元，同比+101%至172%，恢复至19年的130-176%；⑥致欧科技：预计前三季度营收41~42亿元，同增-0.45~1.98%，归母净利 2.8~3亿元，同增63.4~75.1%；⑦中公教育：预计2023年前三季度实现归母净利润2.15-2.55亿元，同期亏损8.23亿元；⑨行动教育： 预计2023年前三季度实现营收4.1-5.0亿元，同比增长20%-47%， 归母净利润1.45-1.75亿元，同比增长54%-86%；⑩金陵饭店：预计2023年前三季度实现归母净利润5500万元，同比+82.42%，归母扣 非净利润约为3700万元，同比+242.38%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 相关报告 《中秋国庆客单价显著恢复，传统景区高景气》2023.10.08 《中秋国庆长假临近，亚运会开幕在即》 2023.09.24 《十一出行预订火爆，机酒量价齐升》 2023.09.17 《关注亚运客流对周边业态经营拉动》 2023.09.10 《亚运会在即，本地酒店住宿及核心景区受益》2023.09.03 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.10.14） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.92 1,092 53.84 80.88 100.94 20 14 11 增持 周大生 002867.SZ 16.87 185 10.91 13.58 15.92 17 14 12 增持 潮宏基 002345.SZ 6.05 54 1.99 3.91 4.80 27 14 11 增持 老凤祥 600612.SH 58.54 306 17.00 21.54 25.14 18 14 12 增持 菜百股份 605599.SH 14.26 111 4.60 7.81 8.68 24 14 13 增持 豫园股份 600655.SH 7.23 282 38.26 40.40 42.78 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.44 600 50.00 58.00 66.00 12 10 9 增持 小商品城 600415.SH 8.28 454 11.05 25.09 29.51 41 18 15 增持 汇通达网络 9878.HK 30.35 157 3.77 5.17 6.66 42 30 24 增持 焦点科技 002315.SZ 28.40 89 3.00 3.91 4.95 30 23 18 增持 致欧科技 301376.SZ 22.22 89 2.50 3.85 4.85 36 23 18 增持 吉宏股份 002803.SZ 17.93 68 1.84 3.80 4.96 37 18 14 增持 华凯易佰 300592.SZ 24.19 70 2.16 3.68 5.35 32 19 13 增持 安克创新 300866.SZ 95.33 387 11.43 15.58 18.75 34 25 21 增持 赛维时代 301381.SZ 30.85 123 1.85 3.86 5.25 67 32 24 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.93 71 0.54 2.84 3.59 131 25 20 增持 永辉超市 601933.SH 3.11 282 -27.63 5.51 8.53 -10 51 33 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.06 69 4.86 5.31 5.79 14 13 12 增持 百联股份 600827.SH 10.77 192 6.84 6.91 7.84 28 28 25 增持 百货 重庆百货 600729.SH 30.60 124 8.83 13.03 14.74 14 10 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.45 64 1.20 3.04 3.67 53 21 17 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.39 41 0.86 1.08 1.57 48 38 26 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 20.23 35 0.75 1.32 2.00 47 27 18 增持 百果园 2411.HK 6.00 87 3.38 4.27 5.32 26 20 16 增持 洪九果品 6689.HK 5.06 66 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.04 46 2.67 3.42 3.84 17 13 12 增持 苏美达 600710.SH 7.15 93 9.16 10.06 11.72 10 9 8 增持 孩子� 301078.SZ 9.05 101 1.22 3.06 3.93 82 33 26 增持 名创优品 9896.HK 49.70 576 7.23 18.45 22.98 80 31 25 增持 免税 中国中免 601888.SH 97.18 2,011 50.30 71.22 105.37 40 28 19 增持 �府井 600859.SH 19.03 216 1.95 10.10 13.05 111 21 17 增持 海南机场 600515.SH 3.73 426 18.56 11.15 15.15 23 38 28 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 33.72 361 1.13 14.06 18.01 319 26 20 增持 首旅酒店 600258.SH 16.00 179 -5.82 7.03 10.42 -31 25 17 增持 华住集团-S 1179.HK 28.00 839 -13.75 40.56 50.75 -61 21 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 25.69 50 0.30 1.21 1.93 167 41 26 增持 金陵饭店 601007.SH 7.87 31 0.42 1.33 1.67 73 23 18 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 31.89 83 0.94 2.98 3.98 88 28 21 增持 海伦司 9869.HK 5.55 65 -16.01 3.42 4.38 -4 19 15 增持 海底捞 6862.HK 20.65 1,056 13.74 51.14 59.33 77 21 18 增持 九毛九 9922.HK 10.12 135 0.49 5.76 9.30 276 23 15 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.04 30 -3.53 1.42 3.11 -9 21 10 增持 广州酒家 603043.SH 21.56 123 5.20 7.02 8.16 24 17 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 4.01 63 -4.69 2.44 7.26 -13 26 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.84 78 -3.34 3.73 5.32 -23 21 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 11.07 289 0.10 9.01 13.34 2,894 32 22 增持 黄山旅游 600054.SH 11.38 83 -1.32 4.02 4.69 -63 21 18 增持 天目湖 603136.SH 19.18 36 0.20 1.78 2.17 179 20 16 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.23 39 0.04 1.26 1.37 965 31 28 增持 长白山 603099.SH 13.22 35 -0.57 1.63 1.82 -62 22 19 增持 复星旅游文 化 1992.HK 7.25 83 -5.45 4.75 7.24 -15 17 11 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.61 65 -2.21 0.95 2.72 -29 68 24 增持 同程旅行 0780.HK 15.98 330 6.46 20.48 26.74 51 16 12 增持 携程集团 1179.HK 28.00 839 13.67 79.18 90.79 61 11 9 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 33.67 66 2.91 2.42 3.31 23 27 20 增持 北京人力 600861.SH 24.70 140 -2.15 8.46 10.10 -65 17 14 增持 BOSS直聘 2076.HK 57.95 473 7.99 15.05 24.03 59 31 20 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.35 101 4.17 5.37 6.53 24 19 15 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.09 46 1.11 2.19 2.93 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 26.63 37 0.71 1.53 1.84 53 24 20 增持 国新文化 600636.SH 10.27 45 1.34 2.25 2.40 34 20 19 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.10.14） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：沪深股通持股情况一览（2023.10.14） 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者