上市保险公司9月保费收入数据点评：9月新单承压符合预期，汇金入市提振资产端信心

2023M9 寿险总保费同比降幅扩大，2024Q1或仍能实现NBV较好增长 2023年9月6家上市险企寿险总保费合计1211亿元、同比-6.2%（同比未含阳光保险），增速较8月下降4.4pct，其中：中国人保-2.5%、中国平安-4.2%、中国太保-5.5%、中国人寿-7.2%、新华保险-9.9%，多数上市险企9月保费同比降幅扩大，预计主要系前期产品切换需求提前释放以及渠道队伍休整备战共同影响。 2023年前9月寿险总保费累计同比分别为：中国人保+10.4%、中国太保+7.9%、中国平安+7.2%、中国人寿+4.5%、新华保险+3.7%。展望看，客户需求已经历一段时间修复，后续有望逐步回暖，销售队伍具有充分时间掌握新产品销售逻辑，有望带动开门红进展。居民资产配置需求长期存在，储蓄型产品相关竞品收益率有所下降，我们预计在储蓄型产品带动下，2024Q1NBV同比仍能保持较好增速。 2023M9 新单保费同比承压符合预期，前3季度仍保持较高景气度 中国平安个人业务单Q3新单保费收入255.5亿元、同比+25.4%，预计受到7月产品切换带动保持高增，增速较Q2新单的+69.6%有所收窄，前3季度新单保费同比维持+28.9%，保持较高景气度。中国人保人身险板块Q3长险首年保费43.9亿元、同比+42.8%，较Q2的+116.1%有所收敛，9月长险新单同比-38.5%，预计主要受需求提前释放以及队伍休整备战2024业务拖累，前3季度长险首年保费573.5亿元、同比+18.4%。 2023年9月财险保费同比改善，新车销量有望受智能汽车概念有所提振 2023年9月5家上市险企财险保费收入915亿元、同比为+3.7%（同比未含阳光保险），较8月+1.9%改善1.8pct，各家险企9月财险保费同比分别为：太保财险+11.2%（8月+2.8%）、人保财险+6.1%（8月+7.8%）、众安在线+2.1%（8月+9.2%）、平安财险-4.1%（8月-7.1%）。根据中汽协数据，2023年9月乘用车销量同比+6.6%，同比较2023年8月下降0.3pct，环比+9.4%，后续有望受到智能汽车概念带动进一步提升销量。人保财险9月车险保费同比+6.8%，增速较8月改善1.1pct，单月同比连续2个月上升。众安在线9月保费22.8亿元、同比+2.1%、月环比-23.1%，同比降幅扩大，前9月累计同比+28.5%，仍保持较快增速。 9月新单承压不改全年高景气度，汇金入市有望提振资产端信心 8、9月新单销售承压符合市场预期，预计全年仍能保持较高景气度。展望看，客户需求有望得到逐步修复，队伍掌握新产品销售技能时间充足，新产品相较竞品仍具有一定吸引力，预计开门红预收进展相对良好。负债端复苏逻辑顺畅，供给端不断推进渠道转型、“保险+”服务以及负债成本优化，需求端储蓄型产品需求长期存在且有望进一步提升，负债端积极因素不断累积，2024年有望实现开门红。当前资产端长端利率整体处于易升难降阶段，利于支撑保险股估值，汇金增持银行股利好保险股权益持仓，同时释放对权益市场的积极信号。推荐渠道转型领先且持续性较强的中国太保；推荐“开门红”经验丰富的中国人寿以及“保险+”生态不断落地、渠道转型全国推广的中国平安。受益标的新华保险。 风险提示：经济复苏不及预期；保险产品需求复苏不及预期。 附图1：2023年前9月上市险企寿险保费同比增长 附图2：2023年9月多数上市险企寿险保费同比放缓 附图3：2023年前9月上市险企财险保费同比增长 附图4：2023年9月多数上市险企财险保费同比改善 附图5：当前十年期国债收益率在2.6-2.7%附近震荡 附表1：多数上市险企2023年9月人身险板块总保费收入同比降幅扩大 附表2：上市险企2023年9月财产险板块同比分化 附表3：2023年9月中国人保寿险及健康险业务同比放缓 附表4：中国人保2023年9月财险各险种保费同比分化 附表5：受益标的估值表-寿险