三季度零售流水延续良好增长态势，期待四季度在低基数下增长提速

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安踏体育(2020.HK)在第三季度的零售流水延续了良好的增长态势，安踏主品牌、FILA品牌以及其他品牌零售流水分别录得高单位数、10-20%低段以及45-50%增长。公司仍保持全年安踏主品牌、FILA零售流水双位数增长，户外品牌零售流水40%增长目标。预期四季度安踏旗下各品牌零售流水增长在去年疫情影响而形成的低基数下或将提速。主品牌线下零售流水增长快于线上，折扣以及库存保持合理水平。FILA品牌线上表现较好，零售折扣有所改善。其他品牌表现依旧强劲，可隆品牌零售流水增长65%-70%。我们对安踏体育(2020.HK)未来财务数据的相关假设做出了修正，预期公司于2023财年、2024财年和2025财年的净利润分别约为114.7亿元、136.9亿元及155.7亿元，同比上升约39.2%、19.3%及13.7%。根据现金流折现估值模型之测算，我们维持公司目标价至116.3港元，对应2023财年、2024财年和2025财年之预测市盈率分别约26.7倍、22.4倍和19.7倍。基于目标价较10月12日收市价91.5港元有约27.1%的上涨空间，因而维持公司“买入”评级。