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纺织服装行业周报:周大福FY24Q2零售额同增5.8%,安踏体育零售流水延续良好增长

纺织服装2023-10-15王冯、孙萌山西证券~***
纺织服装行业周报:周大福FY24Q2零售额同增5.8%,安踏体育零售流水延续良好增长

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年10月15日 周大福FY24Q2零售额同增5.8%,安踏体育零售流水延续良好增长 同步大市-A(维持) 行业周报(20231008-20231014) 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源:最闻,山西证券研究所 相关报告: 【山证纺织服装】耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长,库存同比下降10%- 纺服家居行业周报2023.10.4 【山证纺织服装】8月国内社零增速环比回升,裕元制造业务营收同比下降19.8%-纺服家居行业周报2023.9.18 分析师:王冯 执业登记编码:S0760522030003邮箱:wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码:S0760523050001邮箱:sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察:周大福披露FY24Q2(截至2023年9月30日止前三个月)经营数据 10月12日,周大福公布截至2023年9月30日止三个月经营数据。2023年7-9月,公司零售值同比增长5.8%,增速环比有所回落。分区域看,中国内地零售值同比增长0.6%,中国港澳及其它市场零售值同比增长54.1%。中国内地、中国港澳及其它市场占集团零售值比重分别为85.9%、14.1%。 分产品看,2023年7-9月,中国大陆零售值同比增长0.6%,其中黄金首饰、珠宝镶嵌/铂金/K金零售值同比增长4.9%、下降17.9%,占零售值比重分别为81.3%、14.5%。 中国内地同店销售方面,2023年7-9月,同店销售同比下降12.5%,其中珠宝镶嵌/铂金/K金同比下降27.7%,黄金首饰同比下降9.6%。黄金首饰同店销售均价5600港元,同比增加400港元;珠宝镶嵌首饰的同店销售均价为8200港元,同比增加900港元。 分渠道看,2023年7-9月,加盟渠道零售值同比增长5.2%,主要受益于加盟门店数量同比增加及单店效益提升。截至FY24Q2末,公司于中国内地拥有7458家周大福珠宝零售门店,较期初净增加94家(新开168家,关闭74家),其中76.9%为加盟门店,公司预计FY2024净开门店300-400家。电子商务渠道零售值占比4.5%,占销量比重11.4%。 行业动态: 1)10月12日,迅销集团公布FY2023业绩。2023财年,迅销集团综合收益同比上涨20.2%至2.76万亿日元(折合人民币约1354亿元),创历史新高,母公司拥有人应占溢利增长8.4%至2962亿日元(折合人民币约145亿元)。期内,优衣库海外业务占比首次超过50%,销售额同比上涨28.5%至1.44万亿日元(折合人民币约703亿元),其中大中华地区的收益上涨15.2%至6202亿日元(折合人民币约304亿元)。迅销集团表示,虽然大中华地区在上半年度受疫情影响而销情低迷,但下半年度业绩回升超越预期,全财政年度创下历史新高业绩。在其他海外市场,如韩国、东南亚、印度、澳洲、北美和欧洲地区均录得收益及溢利双增长。但印尼市场因下半年限制进口影响等因素致使毛利率下降,溢利出现小幅下降。FY2023,优衣库日本收益增长9.9%至8904亿日元,经营溢利总额为1178亿日元,同比增长9.2%。展望2024财年,迅销集团表示将积极追求全球加速增长的同时回归本质,贯彻商业基本原理及原则,强化经营根基,预计集团2024财政年度综合收益总额将达3.05万亿日元,母公司拥有人应占溢利将达3100亿日元。在门店总数方面,预计截至2024年8月底时, 日本优衣库事业部的门店数将为800间(含雇员特许经营店)、海外优衣库事业分部 的门店数将达到1744间、GU事业分部的门店数将达到480间、全球品牌事业分部 的门店数将达到636间,总计集团旗下各品牌门店总数将达到3660间。 2)2023年十一假期重点大型零售企业零售额同比上涨6.2%。中秋、十一期间,我国消费需求持续释放,消费市场活力增强,商家开展一系列丰富多彩的引流促销活动,促进商品销售增长。根据中华全国商业信息中心的统计监测,以百货业态为主的全国重点大型零售企业零售额同比增长6.2%。各主要商品品类中,受节日社交因素拉动,烟酒类同比增幅最高,零售额同比增长21.1%;服装类零售额同比增长17.5%,其中男装、女装类分别同比增长18.1%和15.1%,化妆品类零售额也实现同比两位数增长,增速为13.6%;金银珠宝类、家用电器类零售额则分别同比增长9.6%和8.1%;在人们外出旅游、就餐等服务性消费分流下,食品类销售增速低于其他品类,零售额同比增长1.2%。 3)10月4日,瑞士运动品牌On(昂跑)在投资者日活动上公布了到2026财年的未来三年的主要财务目标。2023-2026年,净销售额翻番,至少达35.5亿瑞士法郎;按此前公布的2023财年全年业绩预期计算,这意味着未来三年的净销售额复合年增长率将超过26%。到2026年,毛利率超60%实现规模经济,到2026年实现调整后息税折旧摊销前利润率18%以上。基于成为全球最高端运动品牌的愿景,On(昂跑)还公布了2026年以后的长期发展目标:推动中国市场净销售额占比、服装品类净销售额占比、以及自有零售渠道净销售额占比均提升至10%,2026年以后净销售额每年增幅达20%~50%,调整后EBITDA利润率实现超20%。与此同时,On(昂跑)重申了此前公布的截至2023年12月31日的本财年全年业绩展望:净销售额达17.6亿瑞士法郎,毛利率至少达58.5%,调整后EBITDA利润率至少达15%。 行情回顾(2023.10.09-2023.10.13) 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘:本周,SW纺织服饰板块下跌3.32%,SW轻工制造板块下跌2.69%,沪深300下跌0.71%,纺织服饰板块落后大盘2.61pct,轻工制造板块落后大盘1.98pct。各子板块中,SW纺织制造下跌2.99%,SW服装家纺下跌2.89%,SW饰品下跌5.06%,SW家居用品下跌4.05%。截至10月13日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为18.72倍,为近三年的43.71%分位;SW服装家纺的PE为18.49倍,为近三年的47.68%分位;SW饰品的PE为20.50倍,为近三年的69.54%分位;SW家居用品的PE为21.93倍,为近三年的11.26%分位。 投资建议: 纺织服装:本周,裕元集团公布9月营收数据,制造业务营收同比下降28.7%(7月、8月制造业务营收同比下降23.9%、19.8%),降幅环比有所扩大。本周,海关总署公布我国9月进出口数据,9月我国纺织服装出口金额为259亿美元,同比下降7.5%,其中纺织品同比下降2.6%,服装同比下降8.0%,降幅环比均收窄。我们预计纺织制造企业下半年延 续逐季度改善趋势,4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然;品牌服饰方面,本周,安踏披露23Q3经营情况,3季度安踏品牌与FILA品牌零售流水延续良好增长,同比分别增长高单位数和低双位数,户外品牌保持45%-50%的高速增长,各品牌期末库存与零售折扣均保持稳健水平。预计品牌服饰公司三季度面临上年同期的较高基数,但8、9月环比逐月改善,十一假期环比延续稳健增长。我们预计进入4季度,品牌服饰需求在消费旺季、及低基数加持下,有望重回快速增长。建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚,考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升,以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平,同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。 黄金珠宝:从报表角度,在8月七夕节日带动和9月加盟商积极备货情况下,我们继续看好黄金珠宝企业的三季报表现。从后续需求角度,金价在经历短期快速下跌之后,已经开始反弹,国际金价和国内金价均有回升。继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。周大生本周公布9月自营门店新开17家,3季度自营门店新开40家,上半年一共新开51家自营门店,三季度门店拓展速度加快。中长期角度,我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品:2023年至今(截至10月14日),30大中城市商品房成交954411套、成交面 积10763.27万平方米,同比下降8.6%、6.8%。根据国家统计局发布的8月地产数据,住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势,住宅竣工数据增幅有所回落。根据中指研究院,截至9月27日,已有50余省市明确发文落实首套住房“认房不认贷”政策,部分城市全面取消限购,多个核心城市缩小限购范围,房地产市场需求刺激政策持续出台,有望提振板块整体估值水平。定制家居企业建议积极关注索菲亚,欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面,建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时,继续看好我国智能家居渗透率的持续提升,关注好太太。 风险提示: 国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。 目录 1.本周专题:周大福披露FY24Q2经营数据7 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据13 3.3社零数据14 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1净赚186亿!优衣库母公司迅销集团2023财年销售额超700亿18 4.2黄金周分析|2023年十一假期重点大型零售企业零售额同比上涨6.2%19 4.3On昂跑公布未来三年财务目标:净销售额翻番,中国市场比重达10%19 5.重点公司公告20 6.风险提示20 图表目录 图1:周大福季度零售值同比增速7 图2:周大福直营门店季度同店同比增速7 图3:中国大陆周大福直营门店同店同比——分品类7 图4:周大福中国大陆门店数量季度净变化8 图5:周大福中国大陆电商渠道零售值占比8 图6:本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图7:本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图8:本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图9:本周SW纺织服装各子板块估值10 图10:本周SW轻工制各子板块估值10 图11:棉花价格(元/吨)12 图12:中纤板、刨花板价格走势12 图13:五金价格走势12 图14:皮革价格走势12 图15:海绵原材料价格走势(单位:元/吨)12 图16:金价走势(单位:元/克)12 图17:美元兑人民币汇率走势13 图18:中国出口集装箱运价指数13 图19:纺织纱线、织物及制品累计值(亿美元)及累计同比14 图20:服装及衣着附件累计值(亿美元)及累计同比14 图21:家具及其零件当月值(亿美元)及当月同比14 图22:家具及其零件累计值(亿美元)及累计同比14 图23:社零及限额以上当月15 图24:国内实物商品线上线下增速估计15 图25:偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图26:地产相关典型限额以上品类增速15 图27:30大中城市商品房成交套数16 图28:30大中城市商品房成交面积(单位:万平方米)16 图29:商品房销售面积累计值(万平方米)及累计同比16 图30:商品房销售面积当月值(万平方米)及当月同比16 图31:商品房新开工面积累计值(万平方米)及累计同比17 图32:商品房新开工面积当月值(万平方米)及当月同比17 图33:商品房竣工面积累计值(万平方米)及累计同比17 图34:商品房竣工面积当月值(万平方米)及当月同比17 表1:本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2:本周纺织服饰板块跌幅前5的公司10 表3:本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4:本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周专题:周大福披露FY24Q2经营数据 10月12日,周大福公布截至2023年9月30日止三个月经营数据。2023年7-9月,公司零售值同比增长5.8%,增速环比有所回落。分区域看,中国内地零售值同比增