基础化工行业周报：秋肥结束冬储将至，关注化肥板块的左侧布局机会

2023年10月14日 行业研究 秋肥结束冬储将至，关注化肥板块的左侧布局机会 ——基础化工行业周报（2023/10/09-2023/10/15） 要点 秋肥销售进入尾声，冬储行情临近有望再度激发化肥行业活力。中秋及国庆节过后，根据隆众资讯消息及最新农情调度数据，全国秋季粮食收获进程已过半，伴随国内各主产区进入粮食收获高峰期，国内秋季化肥销售也已进入尾声，国内单质肥及复合肥行业进入暂时性淡季。由于淡季影响，部分单质肥产品价格企稳或小幅回落，开工率有所下滑，产品库存小幅升高。在经历了这一段短暂的淡季后，冬储的到来将再度激发化肥市场的活力，有望推动单质肥及 复合肥产品价格升高及盈利提升，再度对行业各大龙头企业形成利好。因此，在此偏左侧布局的位置我们建议关注磷肥、钾肥、氮肥各子行业的龙头企业。建议关注：（1）磷肥及磷化工：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺；（2）钾肥：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔；（3）尿素：华鲁恒升，华锦股份，阳煤化工，泸天化。 磷矿价格回升，磷铵价格企稳，龙头企业产业链优势依旧显著。磷矿方面，由 于磷矿石开工率的下滑以及化肥等终端需求旺季的来临，价格于8月中旬开始 反弹并于9月下旬逐步企稳。我们认为后续磷矿石供应仍将维持较为偏紧的状态，后续国内磷矿石价格仍将维持在相对的高位水平。磷铵方面，23年7月至9月上旬期间国内磷酸一铵和磷酸二铵价格持续回升，而后于9月中旬开始基 本企稳，当前磷酸一铵和磷酸二铵产品价差均处于20年6月以来的中位水平。在磷矿石及合成氨等主要原料的价格支撑下，磷铵价格有望维持在相对高位水平，同时拥有上游原料产能布局的头部企业仍然具有较强的产业链优势。 大合同支撑下钾肥价格反弹，国内企业海外产能释放。在国际大合同的支撑 下，叠加秋季销售旺季的到来，国内氯化钾价格自7月末开始持续反弹，并于 9月中旬开始逐步企稳。截至10月13日，国内氯化钾价格相较于大合同价格 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 5% -2% -8% -14% 10/2212/2203/2306/23 高约23.6%（按美元：人民币汇率=7.306:1进行计算），相较于7月末低点上 基础化工沪深300 涨约20.8%。23年1-8月我国氯化钾进口量达702万吨，同比增长27.4%。 23年1-8月氯化钾进口量占表观消费量的比值为64.6%，相较于22年全年数据提升约9.6pct。受益于中欧班列的运输，以及亚钾国际等国内企业在老挝地区钾肥产能持续放量后对国内市场的反哺，我国氯化钾进口量稳步提升。 尿素价格回落，检修影响尿素开工率下滑，冬储到来后基本面有望改善。由于 国内秋肥销售的逐步结束，尿素需求进入淡季，叠加海外印度尿素招标量不及预期，23年9月国内外尿素价格均呈现下跌态势。根据iFinD数据，截至10月13日，国内尿素现货价格约为2527元/吨，相较于9月初高点下滑约6.0%。截至10月13日，煤制尿素路线和天然气制尿素路线对应的尿素毛利润 较9月初分别下滑293元/吨和83元/吨。同时，近期由于部分尿素企业装置检修的影响，23年9月国内尿素开工率环比下滑10.6pct至72.8%。后续随着相关尿素企业检修的结束及冬储行情的来临，国内尿素价格及盈利能力有望得到改善，尿素开工率有望再度回升。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——化肥6 1.4、子行业动态跟踪11 2、重点化工产品价格及价差走势12 2.1、化肥和农药12 2.2、氯碱14 2.3、聚氨酯15 2.4、C1-C4部分品种17 2.5、橡胶18 2.6、化纤和工程塑料19 2.7、氟硅21 2.8、氨基酸&维生素22 2.9、锂电材料23 2.10、其它24 3、风险分析25 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为0.72%，深证成指跌幅为0.41%，沪深300指数跌幅为0.71%，创业板指跌幅为0.36%。中信基础化工板块跌幅为0.5%，涨跌幅位居所有板块第9位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（+2.9%）、氟化工（+2.9%）、钛白粉（+2.8%）、电子化学品（+2.1%）、绵纶（+1.9%）。涨跌幅后五位的子板块为：日用化学品（-3.4%），涤纶（-3.3%），粘胶（-2.7%），食品及饲料添加剂（-2.5%），磷肥及磷化工（-2.3%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：锦鸡股份 （+27.86%），ST榕泰（+20.82%），安利股份（+16.84%），金石资源 （+14.46%），中欣氟材（+14.29%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300798.SZ 锦鸡股份 10.05 27.86% 31.37% 600589.SH *ST榕泰 5.92 20.82% 31.26% 300218.SZ 安利股份 12.35 16.84% 26.93% 603505.SH 金石资源 33.88 14.46% 23.11% 002915.SZ 中欣氟材 14.64 14.29% 5.02% 603110.SH 东方材料 29.74 12.27% 17.64% 301131.SZ 聚赛龙 46.71 11.56% 18.25% 300054.SZ 鼎龙股份 23.38 11.55% 7.44% 688019.SH 安集科技 183.90 10.62% 12.02% 688548.SH 广钢气体 12.02 10.17% 0.00% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：永悦科技（-15.06%），万润新能（-13.88%），水羊股份（-11.92%），天晟新材（- 11.68%），恒兴新材（-11.32%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603879.SH 永悦科技 6.15 -15.06% -27.90% 688275.SH 万润新能 58.37 -13.88% -19.38% 300740.SZ 水羊股份 17.14 -11.92% -7.35% 300169.SZ 天晟新材 6.96 -11.68% -7.57% 603276.SH 恒兴新材 23.26 -11.32% - 688503.SH 聚和材料 66.5 -10.95% -8.25% 002002.SZ ST鸿达 1.65 -10.81% -21.80% 600078.SH ST澄星 7.25 -9.49% -16.57% 600165.SH 宁科生物 3.51 -8.36% -7.87% 300856.SZ 科思股份 63.8 -7.54% -6.08% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：液氯:江苏（+100.00%），氟化铝:全国 （+17.13%），二甲醚:河南地区（+12.81%），EDC二氯乙烷:东南亚 （+8.47%），萤石精矿(FC-97):福建灌阳宏腾（+5.88%），天然橡胶 （+5.74%），TDI（+4.99%），柴油(50ppm):新加坡（+4.88%），柴油(10ppm):新加坡（+4.82%），维生素B1:国产（+4.44%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 液氯:江苏 元/吨 100.00 100.00% 152.17 -66.19% -114.29% 1,054.05 1,512.88 837.98 氟化铝:全国 元/吨 10,600.00 17.13% 9,226.67 6.05% -0.47% 9,423.18 9,025.82 8,193.72 二甲醚:河南地区 元/吨 3,920.00 12.81% 3,579.33 2.12% 5.95% 3,842.90 3,710.27 2,680.00 EDC二氯乙烷:东南亚 美元/吨 320.00 8.47% 295.50 1.90% 33.33% 648.17 752.52 313.37 萤石精矿(FC-97):福建灌阳宏腾 元/吨 3,600.00 5.88% 3,373.33 5.42% 18.03% 2,650.05 2,585.18 2,687.19 天然橡胶 元/吨 13,260.00 5.74% 12,693.67 -0.83% 8.24% 12,986.06 13,391.45 11,460.26 TDI 元/吨 18,933.33 4.99% 18,171.11 0.95% 0.71% 16,669.95 14,808.49 12,567.12 柴油(50ppm):新加坡 美元/桶 115.93 4.88% 122.85 -2.48% 0.04% 105.86 77.25 49.29 柴油(10ppm):新加坡 美元/桶 116.27 4.82% 123.30 -2.42% 0.01% 106.42 77.52 49.38 维生素B1:国产 元/千克 117.50 4.44% 113.20 6.29% 0.86% 158.92 173.52 195.84 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：醋酸:华东（-24.19%），合成氨:河北地区（-14.87%），醋酐（-13.55%），苯胺:华东地区（-13.31%），WTI原油（- 11.50%），纯碱:轻质:华东（-11.29%），双酚A:华东地区（-10.87%），单价:泛酸钙:国产（-9.68%），苯酚:高桥石化（-9.57%），Brent原油（-8.86%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 合成氨:河北地区 元/吨3,120.00-14.87%3,539.900.00% -25.55%3,939.753,823.99 2,638.35 醋酸:华东元/吨3,525.00-24.19%4,626.67-6.53%21.55%5,