基础化工行业周报：冬储启动需求提振，化肥价格高涨

2023年11月18日 行业研究 冬储启动需求提振，化肥价格高涨 ——基础化工行业周报（2023/11/13-2023/11/19） 要点 化肥正式进入冬储景气周期，需求提振，价格攀升。根据百川盈孚，11月以来，随着东北等部分地区的冬储市场推进略有加快，下游适度跟进打款备肥，冬储备货信心有所提振。当前冬储行情正式启动，氮、磷、钾三大化肥品种共同呈现出了库存相对较低，供需紧张的态势，价格继续上行，即将到来的冬腊肥（12-1月）、返青肥（2-3月）为下一用肥周期，农户对化肥的旺盛需求有望持续，化肥价格仍有小幅上行空间。单质肥及复合肥产品价格升高及盈利的 提升，将再度对行业各大龙头企业形成利好。因此，我们建议关注磷肥、钾肥、氮肥各子行业的龙头企业。建议关注：（1）磷肥及磷化工：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺；（2）钾肥：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔；（3）尿素：华鲁恒升，华锦 股份，阳煤化工，泸天化。 磷肥：磷矿价格再度走高，磷铵价格进一步抬升。磷矿石方面，随下游化肥等终端需求旺季的来临，叠加四季度末部分矿山将进入传统休采期，近期磷矿石 价格再度走高，后续磷矿石供应仍将维持较为偏紧的状态，价格仍将维持在相对的高位水平。磷铵方面，冬储需求启动，磷铵价格进一步抬升，当前价差位于历史中位水平，开工率有所回升，库存处于相对低位。在磷矿石及合成氨等主要原料的价格支撑下，磷铵价格有望维持在相对高位水平，同时拥有上游原料产能布局的头部企业仍然具有较强的产业链优势。 钾肥：大合同价格支撑叠加冬储来临，钾肥价格反弹。在国际大合同的支撑 下，目前在氯化钾货源较为集中的情况下，加上冬储需求临近，国内氯化钾价 格在继续上行，此时国内头部钾肥生产企业将拥有更高的业绩弹性。此外，受益于中欧班列的运输，以及亚钾国际、东方铁塔等国内企业在老挝地区钾肥产能持续放量后对国内市场的反哺，23年氯化钾进口增量明显。23年国内氯化钾产量同比持平，市场库存较高位小幅回落。 尿素：冬储到来尿素价格止跌上涨，开工率上行。此前尿素价格下跌至贸易商 心理预期，当前尿素下游企业开始逢低采购，加之冬储阶段性采购逐步开始，尿素需求持续提升，国内尿素价格止跌上涨。尿素毛利润较10月初有所上涨，开工率上行，库存暂时上探后有所回落。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证 指数涨跌幅为+0.51%，深证成指涨跌幅为+0.01%，沪深300指数涨跌幅为- 0.51%，创业板指涨跌幅为-0.93%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.8%，涨跌幅位居所有板块第15位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+5.7%）、其他塑料制品（+5.5%）、橡胶制品（+4.2%）、其他化学原料（+4.2%）、锦纶（+3.6%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-1.5%），日用化学品（-1.3%），氮肥（-1.2%），纯碱（-1.2%），有机硅（-1.2%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -3% -10% -16% 11/2201/2304/2306/2308/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——化肥6 1.4、子行业动态跟踪10 2、重点化工产品价格及价差走势12 2.1、化肥和农药12 2.2、氯碱14 2.3、聚氨酯15 2.4、C1-C4部分品种17 2.5、橡胶18 2.6、化纤和工程塑料19 2.7、氟硅21 2.8、氨基酸&维生素22 2.9、锂电材料23 2.10、其它24 3、风险分析25 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为 +0.51%，深证成指涨跌幅为+0.01%，沪深300指数涨跌幅为-0.51%，创业板指涨跌幅为-0.93%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.8%，涨跌幅位居所有板块第15位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子 板块为：轮胎（+5.7%）、其他塑料制品（+5.5%）、橡胶制品（+4.2%）、其他化学原料（+4.2%）、锦纶（+3.6%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳 纤维（-1.5%），日用化学品（-1.3%），氮肥（-1.2%），纯碱（-1.2%），有机硅（-1.2%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：壹石通（+61.62%），西陇科学（+48.13%），联瑞新材（+37.53%），龙高股份（+31.75%），宏昌电子（+30.82%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688733.SH 壹石通 40.60 61.62% 76.91% 002584.SZ 西陇科学 11.85 48.13% 117.83% 688300.SH 联瑞新材 65.16 37.53% 49.42% 605086.SH 龙高股份 35.85 31.75% 80.79% 603002.SH 宏昌电子 7.47 30.82% 47.34% 300587.SZ 天铁股份 7.01 26.76% 13.80% 603991.SH 至正股份 56.12 22.94% 55.03% 688716.SH 中研股份 32.55 18.41% 28.00% 300798.SZ 锦鸡股份 11.36 16.75% 33.02% 300637.SZ 扬帆新材 11.95 14.79% 36.42% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：ST榕泰（-17.95%），麦加芯彩（-7.43%），华恒生物（-6.89%），乐通股份（-5.57%），易普力 （-5.43%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600589.SH *ST榕泰 4.16 -17.95% -17.95% 603062.SH 麦加芯彩 58.7 -7.43% - 688639.SH 华恒生物 106.59 -6.89% 15.78% 002319.SZ 乐通股份 13.22 -5.57% -18.85% 002096.SZ 易普力 9.93 -5.43% -1.88% 300806.SZ 斯迪克 16.04 -4.86% -8.66% 300957.SZ 贝泰妮 73.83 -4.78% -17.63% 603260.SH 合盛硅业 54.6 -4.76% -2.66% 603737.SH 三棵树 54.8 -4.66% -6.77% 688598.SH 金博股份 79.16 -4.51% -3.45% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：纯碱:轻质:华东（+12.50%），硫酸（+10.37%），纯碱:重质:华东（+6.67%），顺酐:江苏地区（+5.49%），液化气(民用气):长岭炼化（+4.89%），柴油(50ppm):新加坡（+4.53%），柴油(10ppm):新加坡 （+4.46%），固体蛋氨酸(进口)（+4.14%），合成氨:河北地区（+3.84%），苯乙烯:华东（+3.39%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 硫酸 元/吨298.00 10.37% 270.47 -9.24% 3.95% 648.47 605.50 400.78 纯碱:轻质:华东元/吨2,250.0012.50%2,193.33-15.64%-15.09%2,390.642,159.511,347.24 纯碱:重质:华东元/吨2,400.006.67%2,475.00-14.66%-15.19%2,618.272,385.511,587.24 顺酐:江苏地区 元/吨7,200.00 5.49% 6,980.00-8.16% 9.09%10,251.7811,537.266,989.34 柴油(50ppm):新加坡 美元/桶105.62 4.53% 111.21 -6.93% -8.85% 105.86 77.25 49.29 液化气(民用气):长岭炼化元/吨5,360.004.89%5,300.00-2.93%-1.65%5,431.084,794.663,412.65 柴油(10ppm):新加坡美元/桶105.794.46%111.53-6.93%-9.01%106.4277.5249.38 固体蛋氨酸(进口) 元/吨21,650.004.14%20,918.67-0.10% 5.87%20,721.6420,483.2620,212.91 苯乙烯:华东 元/吨8,840.00 3.39% 8,686.83-0.21% 6.31% 9,083.518,863.026,083.77 合成氨:河北地区元/吨4,055.003.84%3,674.1012.88%-3.25%3,939.753,823.992,638.35 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯:江苏（-42.86%），高温煤焦油:山西地区 （-4.55%），醋酸:华东（-4.03%），WTI原油（-3.75%），炭黑(N330):山西市场（-3.41%），黄磷(净磷):云南地区（-3.40%），Brent原油（-3.24%），甲苯:华东地区（-3.09%），汽油(92#无铅):新加坡（-2.24%），汽油(95#无铅):新加坡（-2.09%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 高温煤焦油:山西地区 元/吨4,200.00-4.55%4,743.67-6.25%-31.82%4,666.683,857.672,267.46 液氯:江苏元/吨200.00-42.86%146.8746.87%-128.57%1,054.051,512.88837.98 WTI原油 美元/桶72.90 -3.75% 81.76 -5.66% -7.02% 80.95 67.79 39.99 醋酸:华东元/吨2,975.00-