煤炭开采行业跟踪周报：供需格局向偏宽松演化，煤价预计承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 供需格局向偏宽松演化，煤价预计承压震荡2023年10月14日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，上游安监影响逐步消除，供给恢复下预计煤价承压震荡。本周港口动力煤现货价环比上涨17元/吨，报收1017元/吨，涨幅1.70%。 供给端，8月下旬以来，受煤矿安全事故影响，产地安监力度空前，短期 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 供给收缩支撑煤价持续上涨。而9月5日后，港口日均调入量快速攀升，煤炭开采沪深300 从158万吨大幅增至当前181万吨，调入量基本恢复正常，说明上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。本周受大秦线秋季检修影响，调入量略有下降，环渤海四港区日均调入量181.84万吨，环比上周减少10.13万吨，降幅5.28%，但已高于去年和前年同期水平。 需求端，下游电力采购需求延续疲态，全国25省旬度总发电量9月下旬 同比增速+11.3%，虽然较9月上旬+6.37%的同比增速有所改善，但发电量 绝对值仍旧较低，环比小幅下降。本周环渤海四港日均锚地船舶共94艘， 环比上周减少3艘，降幅3.22%；日均调出量169.91万吨，环比上周减少 12.17万吨，降幅6.68%。 库存端，本周环渤海四港区日均库存2377.70万吨，环比上周增加88.19 万吨，增幅3.85%。 我们分析认为：随着上游安监影响逐步消除，供给将稳步恢复，叠加下游电力采购需求疲弱，供需格局向偏宽松演化，预计煤价承压震荡。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2480元/吨，环比持平。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的潞安环能、陕西煤业和山煤国际，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2022/10/142023/2/122023/6/132023/10/12 相关研究 《供给扰动逐步恢复，煤价高位回落》 2023-10-07 《短期维持供需偏紧，煤价延续上涨行情》 2023-09-24 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比上涨6 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周报收3,088.10点，较上周下跌22.38点，跌幅0.72%。成交金额为1.56 万亿元，较上周上涨0.41万亿元，涨幅35.92%。煤炭板块本周指数报收2,634.71点， 较上周下跌35.82点，跌幅1.34%。成交金额为310.02亿元，较上周上涨40.75亿元，涨幅15.13%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为盘江股份（+0.97%）、晋控煤业（+0.63%）、广汇能源（+0.26%），跌幅前三的公司为ST大洲（-4.86%）、安源煤业（-4.58%）、大有能源 （-4.02%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 1.20% 1.00% 0.97% 0.63% 0.26% 0.16% 0.00% -3.60% -3.85% -4.02% -4.58% -4.86% 0.00% -1.00% 0.80%-2.00% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 盘江股份晋控煤业广汇能源陕西煤业*ST未来 -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 辽宁能源昊华能源大有能源安源煤业ST大洲 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至9月28日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌55元/吨，报收844.5元/吨；截至9月28日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车 板税价环比持平，报收505元/吨；截至10月13日，兖州6000大卡动力块煤车板含税 价环比上涨86元/吨，报收1422元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至10月13日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比上涨17元/吨，报收1,017.00元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至10月11日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 11元/吨，报收735元/吨；截至10月13日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格环比上涨16元/吨，报收766元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至10月6日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌16.34美元/吨，报收141.57美元/吨；截至10月6日，南非理查德 RB煤炭价格指数环比下跌10.41美元/吨，报收127.24美元/吨；截至10月6日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-1 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至9月28日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1330元/吨；截至9月29日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2340元 /吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至10月13日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨37美元/吨，报价382美元/吨；截至10月13日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比上涨40元/吨，报价2410元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-092020-092021-092022-092023-09 2019/102020/102021/102022/102023/10 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 6/10 东吴证券研究所 布伦特原油期货价格环比上涨：截至10月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨 6.31美元/桶至90.89美元/桶，涨幅7.46%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至10月13日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 5.03美元/百万英热至16.79美元/百万英热，涨幅42.77%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 2023-10-13 0 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量减少：截至10月13日，环渤海四港区日均调入 量181.84万吨，环比上周减少10.13万吨，降幅5.28%；截至10月13日，日均调出量 169.91万吨，环比上周减少12.17万吨，降幅6.68%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至10月13日，环渤海四港区库存2377.70万吨，环比上周增加88.19万吨，增幅3.85%。 7/10 东吴证券研究所 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 3,500 2503,000 200 150 100 50 2,500 2,000 1,500 0