纯碱玻璃期货周报：重碱累库较慢，玻璃需求尚可

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 重碱累库较慢玻璃需求尚可 【策略观点】 节后归来，化工市场波动较大，开盘首日油化工领跌，第二个交易日煤化工补跌，整体氛围相对偏空。本周，纯碱供给逐渐兑现，整体呈现累库，但重碱供需相对偏紧，价格回调有限。长假期间玻璃现货市场亮眼表现得以延续，但期货价格承压。当前大宗商品原料端变数较多，后期要重点关注原料端以及整体情绪面的影响。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供给抬升重碱累库较慢2 2.2玻璃供给增加关注实际需求5 三、总结7 一、市场回顾 上周，纯碱主力合约承压下跌，主要是节前市场避险情绪增加，叠加近几周供给连续上涨，库存积累，现货产销下滑。跌破主产地华北氨碱法成本线约1730元/吨后，盘面后进入 多空博弈。考虑到目前华东联碱法成本线在1370元/吨左右，若继续向下突破还将依次打开 下方空间。截至2023年10月12日，纯碱基差1376元/吨，较节前略有收窄。节前，玻璃现货转弱，方向不明确，处于震荡状态；节中现货成交良好，节后第一个交易日价格反弹，但由于宏观情绪整体较弱，周二急剧下跌。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-14 -1000 CZCE：纯碱：基差（日） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日） 数据来源：国元期货，钢联 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供给抬升重碱累库较慢 本周，纯碱供应提高，主要是因为新增装置及前期检修的部分装置产能逐渐释放；叠加 现货近期利润良好，厂家生产积极性高。周内纯碱产量69.11万吨，环比增加0.48万吨，环比上涨0.70%；纯碱整体开工率88.78%，环比上涨0.62个百分点。 图4纯碱周度产量（吨） 75 70 65 60 55 50 45 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 40 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图5纯碱周度开工率（%） 100 90 80 70 60 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 节前，由于纯碱价格较高加之双节物流受阻，纯碱厂内库存积累。从结构上看，轻碱库存积累速度领先，而重碱库存积累速度较慢，主要系重碱价格较高，下游玻璃厂商随用随采。本周，纯碱厂内库存31.47万吨，环比增长14.44%，处于近三年同期平均水平；轻碱库存为 22.90万吨，环比增长16.54%，而过去三周环比增幅均超34%；重碱库存8.57万吨，环比增幅9.13%，过去三周环比增幅均低于10%，处于近三年同期低值。 图6纯碱周度厂库（万吨） 200 150 100 50 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图7重碱周度库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 按照玻璃吨耗纯碱0.23吨计算，测算出本周重碱-玻璃供需缺口比上周略有扩大，重碱累库速度相对更慢。本周，纯碱企业出货量为65.14万吨，环比增加4.36%；纯碱周度产销率为94.26%，环比增加3.31个百分点。从玻璃与重碱的供需角度来看，光伏玻璃有效产能94360吨/日，环比上涨1.07%；光伏玻璃产能利用率93.76%，环比上涨0.07%，浮法玻璃产量171360吨/日，环比上涨0.35%，重碱-玻璃供需缺口为-2.42万吨。 图8纯碱周度产销率（%） 150 100 50 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图9重碱-玻璃供需平衡（万吨） 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/11 2022/11/25 2022/12/9 2022/12/23 2023/1/6 2023/1/20 2023/2/3 2023/2/17 2023/3/3 2023/3/17 2023/3/31 2023/4/14 2023/4/28 2023/5/12 2023/5/26 2023/6/9 2023/6/23 2023/7/7 2023/7/21 2023/8/4 2023/8/18 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联 2.2玻璃供给增加关注实际需求 上周玻璃2条生产线点火，开工率提升，产量提高。预计后期已点火生产线或将陆续出 玻璃，日产量或将延续增长趋势，10月计划新增释放产能2500吨/日，计划放水产能1800吨 /日，10月实际有效产能环比预期净增加700吨/日。本周，全国浮法玻璃周产量为119.59万吨，环比增加0.4%，同比增加3.11%；截至本周浮法玻璃行业开工率为82.41%，比上期增加了0.43个百分点。 图10浮法玻璃周度产量（吨） 1250000 1200000 1150000 1100000 第2周第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第53周 1050000 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图11浮法玻璃周度开工率（%） 100 95 90 85 80 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 75 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 本周玻璃库存呈现去库状态。一方面节假日高峰度过，运力恢复；另一方面近期终端房地产事件频发，市场保交楼情绪旺盛，下游深加工企业存在补库需求。因此尽管玻璃的产量和开工率均略有上升，但还是较难满足短期需求，这种情况反映在了节后第一天的市场上。 截至本周，全国浮法玻璃样本企业总库存4034.0万重箱，环比减少261.3万重箱，环比下降6.08%，同比下降42.48%；折库存天数16.8天，较上期减少1.2天，处于近三年中等偏下水平；周内浮法玻璃日度平均产销率较上期增加14.4个百分点。 图12浮法玻璃期末库存（万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 房企新增投资仍持续低迷。中指院数据显示，今年前三季度百强房企拿地总额同比下降17.9%,降幅扩大7.4个百分点。业内人士认为，四季度房企投资将继续保持谨慎，退出三四线城市、聚焦一二线城市已成当下共识。总的来看，玻璃供给增加，短期需求相对较好，但后期还要关注情绪退却后的实际需求情况。 三、总结 节后归来，化工市场波动较大，开盘首日油化工领跌，第二个交易日煤化工补跌，整体氛围相对偏空。本周，纯碱供给逐渐兑现，整体呈现累库，但重碱供需相对偏紧，价格回调有限。长假期间玻璃现货市场亮眼表现得以延续，但期货价格承压。当前大宗商品原料端变数较多，后期要重点关注原料端以及整体情绪面的影响。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室