纯碱玻璃周报：行业持续累库，玻碱延续弱势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 行业持续累库，玻碱延续弱势 20240825 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年8月22日，本周国内纯碱厂家总库存122.27万吨，较周一增加4.02万吨，涨幅3.40%。其中，轻质纯碱62.37万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱59.90万吨，环比增加3.77万吨。企业出货慢，个别企业库存涨幅明显，大部分企业库存不高。 供应：截止到2024年8月22日，本周纯碱产量68.92万吨，环比增加0.88万吨，张幅1.30%。轻质碱产量27.68万吨，环比减少0.51万吨。重质碱产量41.25万吨，环比增加1.39万吨。个别企业检修及设备恢复正常，开工及产量窄幅增加。 需求：截至2024年8月22日，中国纯碱企业出货量61.48万吨，环比下跌9.04%；纯碱整体出货率为89.21%，环比-10.14个百分点。 观点：上周碱企装置开工率环比回升，产量小幅增加，企业出货放缓，企业库存继续攀升。目前碱企的检修对供应扰动较小，且玻璃产线冷修导致需求减弱，随着行业产能提升，下游缺乏集中采购补库动力，市场供应过剩下维持弱势运行。 策略：01合约关注1680附近压力，建议反弹偏空交易。 玻璃观点 库存：截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天。 供应：本周（20240816-0822）浮法玻璃行业平均开工率81.59%，环比-0.57%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.24%，环比-0.05%。全国浮法玻璃产量117.89万吨，环比-0.06%，同比-0.01%。 利润：（20240816-0822）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-211.11元/吨，环比下降1.42元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润43.44元/吨，环比增加5.90元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润142.46元/吨，环比下降10.00元/吨。 需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 观点：上周1条玻璃产线放水冷修，1条前期点火产线开始出玻璃，不过下游产销疲软，厂家库存继续累库。近期玻璃行业冷修不断，产量持续下行，供应压力得以缓解，但下游需求表现依旧较弱，库存水平仍在上升，供需矛盾未能改善，价格将持续承压。 策略：01合约建议维持反弹做空思路。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 7/7/2024 8/7/2024 1000 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 -400.00 玻璃：华北-主力基差 华北华东华中华南西南东北西北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240823，FG主力合约基差收盘49元/吨。 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 7/7/2024 8/7/2024 1500 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 纯碱：华北-主力基差 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240823，SA主力合约基差收盘454元/吨。纯碱主力合约切换至2501合约，基差有所走扩。 合约价差 图：玻璃09-01价差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 截止20240823，FG9-1价差收盘-97元/吨；SA9-1价差收盘-84元/吨。 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 02-25 FG2209-2301 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 FG09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 图：纯碱09-01价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 资料来源：Msteel、华联期货研究所 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 02-25 FG2209-2301 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 SA09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 玻璃库存 （万重量箱） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 库存可用天数 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比 +60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天。本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎，多数厂家产销率难达平衡，库存增长。 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华南玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：华中（环比-0.98%） 12-26 1-1 图：华北（环比+8.41%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比+0.06%） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华北玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华中玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：华东（环比+0.71%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华东玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：重碱库存 纯碱库存重碱库存 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16