特殊再融资债发行图解：已披露5363亿

特殊再融资债发行图解：已披露5363亿 证券研究报告/固定收益点评2023年10月12日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 相关报告 投资要点 截至2023年10月12日24时，四季度已披露用途再融资债合计规模6764亿，其中5363亿特殊再融资债用于偿还存量债务，1401亿普通再融资债用于偿还到期债券。 特殊再融资债披露规模位列前三的省份为云南、内蒙古、辽宁，分别为1076亿、1067亿和870亿。 从发行计划发布情况来看，各区域再融资债四季度发行计划发布完整度较低，截至目前特殊再融资债披露规模位列前三的省份，均未提前发布四季度地方债发行计划。 据财库„2019‟23号文，地方财政部门应当在每月20日前披露本地区下一月度地方债发行安排；在每季度最后一个月20日前披露本地区下季度地方债券发行计划。如规定披露日前额度尚未下达，应当在额度下达后10个工作日内披露季度计划。建议关注10 月20日前和11月20日前两轮月度发行计划发布高峰期，预计发布完整度将显著高于 10月。 从前两轮特殊再融资/臵换债发行规律来看，用于发行特殊臵换再融资债的额度存在“回收-再分配”机制，因此各省份“限额-余额”的剩余空间是各区域特殊再融资债的理论上限而非实际上限。 建议重点关注前两轮化债额度较大或已披露争取试点状况的区域，或在本轮化债中获予更大额度。 风险提示：信息更新不及时或提取失误；发行计划与实际发行情况有出入；发行前披露文件更新遗漏；区域争取化债试点未成功；历史发债规律不具参考性。 已披露特殊再融资一般债规模 已披露特殊再融资专项债规模 1067 870 96 156 498 210 250 422 1076 图表1：特殊再融资债披露规模分布（亿元） 1200 800 400 0 云南内蒙古辽宁广西 重庆吉林 天津江西青海 来源：WIND，中泰证券研究所 特殊再融资债（偿还存量债务）已披露5363亿 普通再融资债（偿还到期债券）已披露1401亿 省份 发行日期类型证券简称 规模 省份 发行日期类型证券简称 规模 内蒙古 2023-10-09 一般债 23内蒙古债30 274.40 江苏 2023-10-09 一般债 23江苏债33 13.52 内蒙古 2023-10-09 一般债 23内蒙古债31 194.40 江苏 2023-10-09 专项债 23江苏债34 32.14 内蒙古 2023-10-09 一般债 23内蒙古债32 194.40 江苏 2023-10-09 专项债 23江苏债35 33.19 天津 2023-10-10 一般债 23天津81 97.00 内蒙古 2023-10-09 一般债 23内蒙古债29 121.30 天津 2023-10-10 一般债 23天津82 55.00 四川 2023-10-09 一般债 23四川债72 115.51 天津 2023-10-10 一般债 23天津83 58.00 四川 2023-10-09 专项债 23四川债73 6.20 辽宁 2023-10-12 一般债 23辽宁债48 259.28 四川 2023-10-09 专项债 23四川债74 31.69 辽宁 2023-10-12 一般债 23辽宁债49 114.00 四川 2023-10-09 专项债 23四川债75 23.91 辽宁 2023-10-12 一般债 23辽宁债50 356.14 大连 2023-10-10 一般债 23大连债19 70.17 辽宁 2023-10-12 专项债 23辽宁债52 141.00 大连 2023-10-10 专项债 23大连债20 37.12 广西 2023-10-16 一般债 23广西债一般(十二期)IB 224.80 辽宁 2023-10-10 一般债 23辽宁债39 49.49 广西 2023-10-16 专项债 23广西债专项(二十四期)IB 200.00 辽宁 2023-10-10 一般债 23辽宁债40 216.59 广西 2023-10-16 专项债 23广西债专项(二十五期)IB 73.20 辽宁 2023-10-10 专项债 23辽宁债41 2.00 云南 2023-10-16 一般债 23云南债再融资一般(六期)IB 271.00 辽宁 2023-10-10 专项债 23辽宁债42 3.70 云南 2023-10-16 一般债 23云南债再融资一般(五期)IB 262.00 辽宁 2023-10-10 专项债 23辽宁债43 0.30 重庆 2023-10-16 一般债 23重庆债再融资一般(八期)IB 96.00 辽宁 2023-10-10 专项债 23辽宁债44 10.60 重庆 2023-10-16 一般债 23重庆债再融资一般(九期)IB 113.90 青岛 2023-10-12 一般债 23青岛债56 23.18 重庆 2023-10-16 一般债 23重庆债再融资一般(六期)IB 176.00 青岛 2023-10-12 专项债 23青岛债57 6.20 重庆 2023-10-16 一般债 23重庆债再融资一般(七期)IB 36.00 青岛 2023-10-12 专项债 23青岛债58 12.00 吉林 2023-10-17 一般债 23吉林债再融资一般(六期)IB 71.00 青岛 2023-10-12 专项债 23青岛债59 0.20 吉林 2023-10-17 一般债 23吉林债再融资一般(七期)IB 179.00 湖北 2023-10-13 一般债 23湖北债115 16.66 内蒙古 2023-10-17 一般债 23内蒙古债再融资一般(十二期)IB 88.80 湖北 2023-10-13 专项债 23湖北债116 52.77 内蒙古 2023-10-17 一般债 23内蒙古债再融资一般(十三期)IB 140.80 湖北 2023-10-13 专项债 23湖北债117 99.87 内蒙古 2023-10-17 专项债 23内蒙古债再融资专项(五期)IB 174.20 湖北 2023-10-13 专项债 23湖北债118 14.19 青海 2023-10-17 一般债 23青海债再融资一般(五期)IB 54.00 湖北 2023-10-13 专项债 23湖北债119 44.33 青海 2023-10-17 专项债 23青海债再融资专项(四期)IB 42.00 广西 2023-10-16 一般债 23广西债一般(十一期)IB 19.93 江西 2023-10-18 一般债 23江西债再融资一般(五期)IB 69.70 广西 2023-10-16 专项债 23广西债专项(二十三期)IB 29.92 江西 2023-10-18 专项债 23江西债再融资专项(六期)IB 86.30 吉林 2023-10-17 一般债 23吉林债再融资一般(五期)IB 77.90 福建 2023-10-19 一般债 23福建债再融资一般（七期）IB 126.10 吉林 2023-10-17 专项债 23吉林债再融资专项(四期)IB 137.42 福建 2023-10-19 专项债 23福建债再融资专项（六期）IB 155.90 青海 2023-10-17 一般债 23青海债再融资一般(四期)IB 69.37 宁夏 2023-10-19 一般债 23宁夏债再融资一般（七期）IB 80.00 青海 2023-10-17 专项债 23青海债再融资专项(三期)IB 6.69 云南 2023-10-19 一般债 23云南债再融资一般（七期）IB 200.00 山西 2023-10-18 一般债 23山西债再融资一般(六期)IB 15.93 云南 2023-10-19 一般债 23云南债再融资一般（八期）IB 170.10 山西 2023-10-18 专项债 23山西债再融资专项(五期)IB 6.90 云南 2023-10-19 一般债 23云南债再融资一般（九期）IB 172.90 大连 2023-10-19 一般债 23大连债再融资一般（六期）IB 75.86 大连 2023-10-19 一般债 23大连债再融资一般（七期）IB 13.72 大连 2023-10-19 一般债 23大连债再融资一般（八期）IB 20.60 大连 2023-10-19 专项债 23大连债再融资一般（八四）IB 25.40 甘肃 2023-10-20 一般债 23甘肃债再融资一般（六期）IB 186.30 甘肃 2023-10-20 专项债 23甘肃债再融资专项（五期）IB 33.70 图表2：特殊再融资债与普通再融资债披露规模（亿元） 来源：WIND，中泰证券研究所 再融资债实际发行 再融资债发行计划 再融资债发行计划明细（分类型） 区域10月再融资其中： 债已发行特殊再融资债 合计合计 10月 合计 11 11月 合计 12月 合计 219 60 7 10月 11月 12月 一般债 3 专项债 8 一般债 专项债 一般债 北京 河北山西 吉林 专项债 219 60 23 465 23 215 118 16 78 7 137 70 48 7 250 图表3：各省份再融资债实际发行情况与10-12月发行计划（亿元） 江苏 福建山东湖北湖南广东广西重庆四川甘肃浙江海南贵州云南内蒙古天津辽宁青海江西宁夏深圳大连宁波 青岛 79 282 282 79 282 282 320 122 200 79 126 126 58 156 156 262 57 65 200 16 494 422 177 1122 49 16 502 16 620 33 548 422 177 220 498 422 304 494 422 304 177 220 1076 1188 210 1153 172 156 80 1076 1067 210 870 96 156 80 254 40 145 17 99 163 27 101 17 91 13 44 33 66 242 135 56 107 56 107 19 12 7 42 黑龙江 228 来源：企业预警通，中泰证券研究所 图表4：2019年特殊臵换债发行分布（亿元）图表5：2020-2021年特殊再融资债发行分布（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 贵州湖南内蒙古云南辽宁甘肃 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 重天贵河兵四山江福辽陕大安北湖内河浙江山宁云新青吉宁广甘西庆津州南团川东苏建宁西连徽京南蒙北江西西波南疆海林夏西肃藏 古 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 注：计划单列市和新疆兵团的发行规模单独列示。 图表6：2023年以来各省份关于争取化债试点的表述 来源：地方财政网站、公开新闻，中泰证券研究所 风险提示：信息更新不及时或提取失误；发行计划与实际发行情况有出入；发行前披露文件更新遗漏；区域争取化债试点未成功；历史发债规律不具参考性。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成