尿素日报：低价资源成交回暖，后期供需矛盾仍存
期货研究报告|尿素日报2023-10-13 低价资源成交回暖，后期供需矛盾仍存 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：本周国内尿素主流地区累积跌幅近100元/吨，昨日山西、河南低价资源成交好转，部分尿素企业�现停收，后期高价资源或为吸单仍有补跌，但整体价格有企稳迹象。目前部分下游已经开始补库，成交氛围回暖。本周周度数据显示尿素企业库存累库明显；订单量也处于年内低位，接近5月下旬时的状态；周度产量达年内新高，本周平均日产 达17.76万吨，亦是年内新高；下游复合肥与三聚氰胺开工率均在下降。综上所述，短期刚需支撑低价，或企稳略有反弹，但暂不具备大幅上行的条件，供需矛盾仍在激化，建议期货短期以中性对待，后期关注�口政策变动与气头企业限产情况。 核心观点 ■市场分析 期货市场：10月12日尿素主力收盘2087元/吨（+50）；主力合约前二十位多头持仓：194738（+10327），空头持仓：191033（+7834），净多持仓：3705（+2792）。 现货：10月12日河南商丘小颗粒报价：2300元/吨（-30）；山东菏泽小颗粒报价：2310元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2350元/吨（-20）。 原料：10月12日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素�口窗口-58美元/吨（0）。 生产：截至10月12日，全国周度尿素产量124.3万吨（+1.53），山东周度尿素产量 15.25万吨（+0.65）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.54%（+1.01%），其中煤制尿素：82.01%（+0.87%），气制尿素：84.18%（+1.48%）。 库存：截至10月12日，国内尿素样本企业总库存量为43.99万吨（+11.87）；尿素港 样本库存量为25.2万吨（+3.3）。 消费：截至10月12日，复合肥产能利用率32.72%（-6.8%）；中国三聚氰胺产能利用率为60.66%（-7.79%）；中国尿素企业预收订单天数4.53日（+0.18） 观点：昨日国内尿素主流地区报价继续下调，幅度10-20元/吨，降幅收窄，且部分地区低价成交好转，短期或将企稳。 ■策略 中性：本周国内尿素主流地区累积跌幅近100元/吨，昨日山西、河南低价资源成交好 转，部分尿素企业�现停收，后期高价资源或为吸单仍有补跌，但整体价格有企稳迹象。目前部分下游已经开始补库，成交氛围回暖。本周周度数据显示尿素企业库存累库明显；订单量也处于年内低位，接近5月下旬时的状态；周度产量达年内新高，本周平均日产 达17.76万吨，亦是年内新高；下游复合肥与三聚氰胺开工率均在下降。综上所述，短期刚需支撑低价，或企稳略有反弹，但暂不具备大幅上行的条件，供需矛盾仍在激化，建议期货短期以中性对待，后期关注�口政策变动与气头企业限产情况。 ■风险 日产变动情况、需求变动情况、企业库存变动情况、淡储消息、气头企业限产情况、�口政策变动、市场成交氛围 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨4 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨4 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨4 图5:煤制尿素开工率丨单位：%4 图6:气制尿素开工率丨单位：%4 图7:尿素待发订单天数丨单位：天5 图8:复合肥开工率丨单位：%5 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%5 图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:上游库存丨单位：万吨5 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨6 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图17:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨6 图18:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨6 图19:尿素成本丨单位：元/吨7 图20:山东现货利润丨单位：元/吨7 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院 图5:煤制尿素开工率丨单位：%图6:气制尿素开工率丨单位：% 图7:尿素待发订单天数丨单位：天图8:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:上游库存丨单位：万吨 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 图19:尿素成本丨单位：元/吨图20:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
