2023年三季报点评：费控能力优异，看好业绩持续快速增长

订单设备交付持续恢复，公司业绩快速增长： 2023Q1-Q3公司实现营收3.49亿元，同比+44.8%；归母净利润0.96亿元，同比+337%，扣非归 母净利润0.80亿元，同比+995%。其中Q3单季度实现营收1.01亿元，同比+18.9%，环比-30.5%； 归母净利润0.43亿元，去年同期-0.05亿元，同比大幅扭亏，环比+10.3%；扣非归母净利润0.30 亿元，去年同期-0.12亿元，环比-4.6%。公司收入端稳健增长，主要系国内外形势趋于稳定，相 关设备的交付、安装、调试及验收等工作逐渐趋于正常，确认收入较上年同期增长。 费控能力良好，应收账款&资产减值冲回带动净利润高增： 2023Q1-Q3公司销售毛利率为34.5%，同比-2.8pct，其中Q3单季度公司销售毛利率为30.4%，同 比-6.4pct，环比-8.3pct。2023Q1-Q3公司销售净利率为28.8%，同比+17.3pct；其中Q3单季度销售净利率42.8%，去年同期为-3.3%，同比+46pct，环比+14.5pct，盈利能力大幅提升主要系：1） 期间费用率大幅下降：2023Q1-Q3期间费用率为14.0%，同比-8.0pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为4.5%/11.9%/-2.3%，同比-0.5pct/-4.7pct/-2.8pct。2）应收账款回收增加：2023Q1-Q3公司信用减值损失为0.18亿元，去年同期为-0.25亿元，同比增加0.43亿元；3）资产减值损失冲回：2023Q1-Q3公司资产减值损失为848万元，去年同期为69万元，同比增加779万元。 截至2023Q3末，公司合同负债金额达0.40亿元,同比+25.9%；存货金额达3.99亿元，同比+2.4%， 公司在手订单情况良好，将保障公司业绩持续快速增长。 轧辊磨床龙头切入通用磨床赛道，有望进军广阔的机床&人形机器人赛道： 公司为国产轧辊磨床龙头，主要下游包括钢铁/有色/造纸等，2017年研制出亚μ磨削中心，切入 通用磨床赛道。公司亚μ磨削中心，可实现外圆、内圆、非圆、螺纹等复杂特征零件的精密磨削加工，性能对标国际一流。其中丝杠导轨的核心生产工艺，初加工的外圆磨、精加工的螺纹磨和 导轨磨，公司亚μ磨削中心产品均能覆盖。而远期来看，随着机床国产化以及人形机器人的放量， 丝杠导轨需求量有望大幅提升，而高精度磨床作为关键生产设备同样受益。 10月8日，华辰装备公告近日与贝斯特签订协议，计划于1年内向贝斯特提供对标国际领先水平 的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持，此次与贝斯特达成合作，也能够侧面验证公司在磨床领域的深厚积累，公司有望充分受益于机床国产化&人形机器人带来的磨床设备需求扩张。 盈利预测与投资评级：未来随着下游制造业景气度复苏，叠加公司产能释放，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.25（原值1.12）/1.59（原值1.41）/1.95（原值1.75）亿元，当前股价对应动态PE分别为56/43/36倍，维持“增持”评级。 风险提示：制造业景气度不及预期、市场竞争加剧风险等。