商品期货早班车

2023年10月12日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 隔夜贵金属价格进一步反弹，以伦敦金计价的国际金价涨0.75%收于1874.33美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.91%，收于22.033美元/盎司。国内方面，金银表现偏弱，沪金沪银表现均不及外盘。不过我们认为贵金属内强外弱格局未变，依旧值得关注。白银矿山供应存在问题，全年减产可能性越来越大；光伏需 银 求旺盛，但是印度珠宝首饰需求低迷，不过排灯节可能依旧存在短期备货需求；银币投资中性，变数在于宏 观etf需求。而经过国庆长假调整，海外cftc机构净持仓转负，根据历史经验，净持仓很难持续为负，每次转正都伴随价格的反弹。此外，白银进口利润始终未能打开，国内光伏、电子等需求持续走高，而交易所库存 还在快速去化，未来价差可能进一步扩大至进口利润，建议关注反套机会。中长期观点：高通胀加息下市场 担心的核心高利率没有根本解决，美联储看着后视镜开车，依旧存在黑天鹅，黄金白银值得多配，建议关注3个月内白银表现。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面下行，较上一交易日跌30元/吨，跌幅为0.21%；华东通氧553现货平均价为15400元/吨，较主力合约收盘价升水1210元/吨，扩大6.61%；据网络公开信息不完全统计，今年1~9月份涉及高纯石英砂的项目规划产能已超过60万吨。9月中国工业硅产量在35.63万吨，环比增加3.54万吨，增幅11%，同比增幅在10.2%；2023年1-9月份累计工业硅产量在265.52万吨，环比8月增加3.52%；高成本的支撑下，部分硅厂仍坚挺报价，下游接货能力有限，上下游心态博弈，整体市场成交平淡；操作上，主力合约跌幅很小，其他合约有所上涨，市场对后市有一定信心，预计短期盘面偏强震荡，仅供参考。 碳酸锂 10月11日，广期所碳酸锂2401合约小幅反弹收至155900元/吨，持仓量继续上升、交易量有所下降，中联金碳酸锂2311合约收至160.50千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至16.90万元/吨，连续多日持平，期货反弹推动价差走窄至1.31万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确。部分锂盐厂商宣布减产、检修，上周产业链整体小幅去库，目前看来15万元/吨价格短线缺有一定支撑，近期期货价格持续反弹，现货报价持稳，但预计做多价值不大。需求被交易相对充分，未来数个季度矿端供给放量仍是核心矛盾点。策略:短线观望，中线逢高布/加空，。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铜 昨日铜价震荡运行。美联储会议纪要再曝分歧，多数人认为可能适合再次加息；“新美联储通讯社”称，9月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。美债收益率下行，美元走弱。供应端，铜矿TC周度小幅下行，伴随冶炼产能提升，铜矿紧张逐渐体现。华东华南平水铜现货升水70元和100元，国内back结构小幅走弱。进口现货盈利450元附近，进口窗口持续打开。精废价差350元，对铜价形成支撑。操作上，短期或继续区间震荡建议暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价延续下跌趋势，日内跌0.79%，收于21285元/吨。供应端，四季度虽矿山有缩紧预期，但冶炼厂高开工格局不改，供应宽裕走向。需求端，月差收窄，现货升水下滑明显，成交不佳，下游节后补库需求偏弱。综合来看，低库存支撑下锌价易涨难跌，但市场情绪偏消极，短期价格或窄幅震荡为主，建议离场观望。 氧化铝 昨日氧化铝价格震荡走强。近期广西地区个别氧化铝企业因矿石供应紧张影响部分氧化铝产能，同时广西地区部分氧化铝厂于10月有检修预期，预计影响月内产量共计3万吨。山东现货在2920元附近，广西和山西2980元附近。期货盘面相对偏强。另外市场对于未来氧化铝山西地区的赤泥问题表示担忧，以及采暖季的检修也可能影响产量。短期氧化铝进口现货亏损80元左右。预期氧化铝短期维持震荡偏强格局。 铅 昨日铅价震荡下跌，日内跌幅0.88%。现货市场对10合约升水报价，10-11月差扩大，收于120元/吨附近，期现差收窄至100元/吨左右，持货商交仓吸引力下降。供应端，四季度铅精矿紧缺延续，蓄电池价格仍高位 震荡，原料供应偏紧，成本支撑延续。消费端，蓄电池持货商并未下调价格，并由于铅价高位，开工率有较明显回落。综合来看，消费临近旺季尾声，铅价或高位承压，但考虑成本支撑，铅价回落相对有限，短期预计窄幅震荡为主，建议离场观望。 镍 10月11日，沪镍11合约小幅下跌1.26%至150710元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报150600～157200元/吨，镍豆环比-2025元/吨至149200元/吨，进口镍现货对沪镍升水50元/吨，金川镍现货均升水6100元/吨，基本持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平65.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1152.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至32550元/吨。宏观层面，有色金属价格整体小幅反弹，关注国内9月金融数据。产业层面,10月锂电产业链旺季排产环比改善但整体弱于季节性，三元材料环比、同比均负增长，旺季再度落空。镍铁价格高位维持，对沪镍、不锈钢与硫酸镍等含镍价格继续构成支撑逻辑。LME镍库存位于半年度高位，或持续压制镍价。沪镍震荡看待，短线围绕15万元/吨震荡概率较大，中线关注上游镍铁价格波动。 锡 昨日锡价震荡企稳。宏观方面，美债收益率下行，美元走弱，短期支撑金属价格。现货来看，锡价调整后，节后现货成交明显走强，可交割品牌升水上行到500-700元。上期所锡仓单再度减少341吨，至6328吨，而LME锡库存去库20吨，至7540吨。国内back结构走强，现货进口盈利2500元。后市来看，消费电子需求改善正在发生，股市走势也能佐证市场乐观预期。供应端，佤邦依旧未曾复产，停产时间已经超两个月。预期锡价支撑较强，短期震荡运行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比上升52万吨至320万吨，较节前（9月28日）的352万吨仍相差32万吨；钢谷口径螺纹表需环比上升91万吨至427万吨，较节前457万吨仍相差30万吨。去库速度恢复略慢，产量较为稳定，总体需求端情况略逊于旺季预期。供应端钢厂螺纹生产维持亏损，后续产量预计以稳为主。短期螺纹供需略偏弱。消息面，彭博报导中国考虑出台新的刺激措施和提高赤字以实现增长目标，刺激市场情绪。操作上建议观望为主。 不锈钢 10月11日，不锈钢11合约震荡收至14645元/吨，镍/不锈钢比价小幅走弱。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15350-15550元/吨区间。废不锈钢价格环比-150持平至10750元/吨。上周Mysteel300系不锈钢产品季节性补库。镍铁价格高位持平，同时下游不锈钢厂亏损减产。短期不锈钢价格驱动不明。不锈钢震荡看待，继续关注镍/不锈钢空头比价交易。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降256万吨至1491万吨，巴西全球发货环比下降472万吨至522万吨。到货环比下降359万吨至2035万吨。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润持续恶化，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强，但或阶段性转弱。操作上建议观望为主，择机短线尝试铁矿1/5反套。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌。供应端，美豆处于收割阶段。截止到10月8日当周，美豆收割率为43%，去年同期为41%，五年均值为37%。需求端，美豆出口进度偏慢。整体来看，美豆仍在交易收获压力及弱出口，驱动偏弱。另外关注今晚USDA报告，市场平均预期美豆单产自50.1蒲氏耳/英亩下调至49.9蒲氏耳/英亩，美豆库存2.2亿蒲氏耳上调至2.33亿蒲氏耳。国内市场，近端来看国内大豆季节性去库，而豆粕逆季节性累库。价格维度，国内现货情绪弱，负反馈，单边跟随外盘驱动向下，关注10月USDA报告指引。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401延续跌势，东北新粮上市增加，下游收购心态谨慎；华北新粮大范围收割上市，供应增加。当前拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多。新作增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，秋收压力过去前，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 油脂 阶段性油脂延续弱势，交易季节性累库周期及油脂油料供应压力。供应端,MPOB报告显示9月马棕产量环比+4.3%至183万吨，处于季节性增产周期；而需求端，MPOB报告显示9月出口环比-2.1%至120万吨。阶段性来看，国际市场驱动仍偏弱。而国内油脂整体库存中性水平，单边跟随国际市场阶段驱动向下。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2311合约窄幅震荡，全国蛋价走弱，产区供应有压力，销区补货但对蛋价提振有限，随着补货继续，后期蛋价有望企稳反弹。但补货结束后，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价预计将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅反弹，全国猪价继续走弱，市场供应充足，屠企宰量低位，白条走货难度大。10月出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右，供应压力进一步增加，10月预计对应着年度出栏高点，加上节后需求走弱，当前二育谨慎，供应后移预计有限，10月猪价预计偏弱运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8010元/吨，01基差盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加新装置投放，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游处于农地膜旺季，节后补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期节日期间，上游大幅累库存，产业链库存中性，基差持稳，农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，美国加息力度；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日华东现货价格5915元/吨，现货基差走强至55元/吨。基本面来看，PX供需偏紧，但10月中下调油需求走弱，预计PX供应将有所回升，PTA检修装置重启推迟，供应下降，需求端聚酯开工负荷维持在89%附近，聚酯库存节后明显累积，下游开工负荷虽提升但备货意愿不高，综合来看PX供需边际宽松，PTA供应过剩压力缓解。交易维度：10月中下汽油和调油需求边际走弱，关注近端做缩PXN价差的机会，PTA短期供应压力缓解，但中期压力依旧较大，可逢高沽空PTA加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7540元/吨，基差01盘面加80，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置投产，部分检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应环比加大。需求端：下游处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期国庆期间上游大幅累库存，产业链库存中性，叠加新增三套装置投放，供应压力加大，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，美国加息力度；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8550元/吨，成交一般。供给端：新装置投产及前期检修装置复产，十月将预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，国庆期间苯乙烯大幅累库存，但仍处于