电力设备与新能源行业周报：新能源车支持政策持续出台，碳酸锂价格有望企稳

证券研究报 告增持（维持） 行业:电力设备 新能源车支持政策持续出台，碳酸锂价格有望企稳 ——电力设备与新能源行业周报 行情回顾 2023年9月25日至2023年9月28日，电力设备行业上涨0.87%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第3。分子板块看，光伏 日期: 2023年10月11日 设备上涨3.72%，风电设备上涨3.54%，电机上涨2.25%，电网设备 上涨1.69%，其他电源设备下跌0.03%，电池下跌1.94%。 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 10/2212/2203/2305/2307/2310/23 13% 行8 业3 周-1% 报-6% -10% -15% -20% -24% 相关报告： 《碳酸锂继下跌，8月光伏组件出口环增》 ——2023年09月27日 《电池片价格下跌，无主栅技术加速推进》 ——2023年09月21日 《锂电海外布局推进，光伏玻璃价格上涨》 ——2023年09月14日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：考虑各地新能源支持政策持续出台对新能源汽车销量的拉动，主要电池材料价格处低位，我们看好后续动力电池出货量增长，电池厂盈利能力提升。 新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。 数据更新：据欧洲各国车协官网，2023年9月，欧洲七国新能源汽车销量合计20.35万辆，同比+1.9%。其中，瑞典、法国增速较高，9月瑞典新能源汽车销量1.78万辆，同比+46.8%；法国新能源汽车销量 4.59万辆，同比+34.6%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业10月合计排产预估环比变化分别为-0.1%、+7.1%、-4.0%、 -4.7%、-2.5%、+4.6%、0%和+2.4%。 光伏 核心观点： 需求端看，四季度光伏需求有望逐步提升。据SMM统计，中秋国庆双节期间国内市场定标容量约250MW，预期节假日后中标信息将陆续公示，下周中标容量有望上升。海外市场方面，8月组件出口金额环比提升，表明库存影响边际减弱。随着组件价格下降在欧洲等市场进一步传导，我们看好未来海外市场需求起量。 供给端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。数据更新：根据Infolink数据，2023年9月27日，硅料价格87元/KG， 环比+2.35%；182mm、210mm硅片价格分别为3.08、4.08元/片，周环比分别-8.06%、-2.86%；单晶PERC182、210电池价格分别为 0.63、0.7元/W，周环比分别-8.70%、-4.11%；单晶单面PERC182、 210组件价格分别为1.21、1.22元/W，周环比持平。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比持平。 投资建议 动力电池： 行业周报 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。 2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。 光伏： 1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 股价 EPS 公司名称 PE投资 10/1023E24E25E23E24E25EPB评级 高测股份 (688556) 双良节能 (600481) 鑫铂股份 44.285.366.948.798.266.385.044.28买入 10.341.341.561.667.726.636.232.80买入 34.012.373.754.7414.359.077.182.50买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：8月中国新能源汽车销量同比增长27.0% ...............................................................................................9 3.2产业链装车及排产：8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%11 3.3产业链价格12 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：8月国内光伏装机16GW，同比+137.39%15 4.2出口：8月国内电池组件出口金额33.67亿美元，同比-21.71%15 4.3排产：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%16 4.4产业链价格16 5行业动态20 6公司动态22 6.1重要公告22 6.2融资动态23 6.3股东大会23 6.4解禁动态24 7风险提示25 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：8月中国新能源汽车销量84.6万辆，同比增长27.0%9 图5：8月中国新能源汽车渗透率为32.8%9 图6：8月中国新能源汽车出口9.0万辆，同比+8.1%9 图7：9月欧洲七国新能源汽车销量同比+1.9%10 图8：9月欧洲七国新能源汽车渗透率22.6%10 图9：8月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比+62.9%11 图10：8月美国新能源汽车渗透率10.1%，同比+3.1pct11 图11：8月中国动力电池装车量34.9Gwh，同比+25.7%11 图12：8月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 69.0%11 图13：中国动力电池装机量竞争格局12 图14：LFP电池、湿法隔膜及电解液环节排产环比提升12 图15：电池及其原材料价格走势（10月7日）14 图16：8月国内光伏装机16GW15 图17：月度装机对比15 图18：组件出口金额15 图19：逆变器出口金额15 图20：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%16 图21：硅料价格18 图22：硅片价格18 图23：电池片价格19 图24：组件价格19 图25：光伏银浆价格19 图26：胶膜价格19 图27：光伏玻璃价格19 表 表1：8月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2：行业动态（2023.09.24-10.07）20 表3：近期重要公告22 表4：近期定增预案更新23 表5：近期可转债预案更新23 表6：近期股东大会信息（2023.10.09-10.13）23 表7：近期股份解禁动态（2023.10.09-10.13）24 1核心观点 动力电池 需求端看，8月新能源汽车销量同比增速有所放缓，但各地新能源车相关支持政策持续出台，有望推动销量增长。海南省工信厅印发《海南省2023—2025年鼓励新能源汽车推广应用若干措施》，强调支持开展试点示范，鼓励有条件的市县申报国家公共领域车辆全面电动化先行区试点，对入围市县给予1000万元专项奖励。深圳市人民政府发布关于印发深圳市碳达峰实施方案的通知，其中提到，鼓励私人购买使用新能源汽车，引导燃油车更新置换为新能源汽车，目标到2025年，当年新增新能源、清洁能源动力汽车比例达到60%左右，全市新能源汽车保有量达到130万辆左右。天津市政府办公厅印发《天津市加快新能源和智能网联汽车产业发展实施方案（2023—2027年）》，其中提出，到2025年，新能源汽车产量占全市汽车总产量比重达到30%。 供给端看，节后碳酸锂价格有望企稳。根据鑫椤锂电，10月 7日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在16.8-17.7万元/吨，较9月 22日价格下降0.9万元/吨。碳酸锂节后询价增多，但锂盐厂和贸易商暂未恢复销售，多不对外报价。后市看，9月部分新能源车企销量好于预期，叠加智利对中国出口碳酸锂环比有所下降，市场心态有好转迹象，我们认为短期碳酸锂报价有望企稳。从各主要材料环节看，三元、磷酸铁锂、电解液需求平稳，价格也基本保持平稳；负极材料终端需求恢复缓慢，部分企业存在消化库存需求，整体看价格支撑较弱；隔膜环节，受动力市场需求驱动，预计10月需求环比9月小幅提升，但整体增幅有限。我们认为1）材料价格企稳能够稳定材料厂的盈利能力，免受进一步削弱；2）电池材料价格较低，能够降低电池厂成本压力，带动电池出货量提升。 光伏 需求端看，四季度光伏需求有望逐步提升。据SMM统计，中秋国庆双节期间国内市场定标容量约250MW，预期节假日后中标信息将陆续公示，下周中标容量有望上升。海外市场方面，8月组件出口金额环比提升，表明库存影响边际减弱。随着组件价格下降在欧洲等市场进一步传导，我们看好未来海外市场需求起量。 供给端看，光伏整体融资趋于收紧，有望带来竞争格局改善。 9月27日，通威股份发布公告，基于当前资本市场环境发生变化， 公司价值存在明显低估，拟终止2023年度向特定对象发行股票事项。同日，高景太阳能向深交所提交了《高景太阳能股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。 排产方面，9月组件排产出现减弱，10月由于部分一线企业较大幅提产，组件排产将重新迎来上涨。 新技术方面，隆基新发BC组件产品。10月8日，隆基发布分布式Hi-MOX6高效防积灰光伏组件，采用了隆基自研的HPBC技术，具有美观、发电效率高、安全可靠、防积灰等四大特点。