电力设备与新能源行业5月周报：充电桩获政策支持助新能源车下乡，碳酸锂价格止跌回弹

投资摘要: 截至5月5日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2.10%，在中信30个板块中位列第26位，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为12.38倍，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：配电设备板块（+1.41%），核电板块（+0.87%），输变电设备板块（-0.54%），锂电池板块（-1.62%），储能板块（-3.66%），太阳能板块（-3.68%），风电板块（-3.96%）。 股价涨幅前五名:分别为新时达、蜀道装备、ST华仪、海兴电力、中环装备。 股价跌幅前五名:分别为红相股份、科泰电源、明阳智能、长园集团、泽宇智能。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：根据乘联会预测，4月新能源乘用车批发销量有望达到60万辆，环比持平，同比+114%。5月5日国常会提出加快基础设施建设助力新能源汽车下乡，有望支持新能源汽车销量保持高增长。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 锂电：2023年第一季度，全球电动汽车电池装车量达到133GWh，同比增长38.6%。本周碳酸锂价格小幅上涨，在材料厂补库需求带动下市场情绪普遍转好，预计到5月碳酸锂价格或偏强运行。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：本周多晶硅价格163.5-171.5元/kg，我们预计价格有望持续下行；当前阶段光伏需求持续强劲，2023Q1我国光伏新增装机33.66GW，同比增长154.8%，出口组件50.9GW，同比增长37%，其中出口欧洲29.5GW，同比增加77%。随着集中式电站放量，预计银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：风电产业链一季度业绩分化，零部件环节整体呈同比回暖趋势，主要由于景气度回升首先反应在上游零部件企业的排产交付上，整机厂有望于Q2逐步进入交付窗口期，业绩或呈现回暖趋势；国内3月装机同比改善显著，1-3月新增风电装机10GW，单3月新增装机4.6GW，同比分别+32%/110%，22年我国招标突破110GW，23年1-4月我国风电招标规模突破28GW，充沛的招标体量为23年装机高增奠定基础，我们预计23全年风电装机有望达75GW。 根据我们调研反馈，今年一季度末，风电零部件企业基本处于满产状态，风电装机有望于今年4-5月起量。推荐金雷股份、泰胜风能、三一重能、海力风电、广大特材、恒润股份、振江股份、五洲新春、力星股份。 电网设备：年报与一季报披露结束，2022年板块实现营收6082.5亿元（+14.0%），归母净利润414.7亿元（+39.8%），23Q1板块实现营收1331亿元（+15.4%），归母净利润99.3亿元（+47.6%）。受益于新型电力系统加快建设，我们认为未来产业公司订单与开工量均能实现高增，同时投资向高电压主网倾斜，建议关注平高电气、中国西电、保变电气、国电南瑞、许继电气、四方股份、长高电新、思源电气、金冠电气等。 储能：23年前4月国内储能完成招标规模5.6GW/12.5GWh；相较22前4月的2.7GWh同比大幅提升。随着锂价触底反弹，我们预计二季度储能项目开工率有望明显提升。宁夏等地开始出现了针对风光存量项目的配储租赁招标，市场需求进一步扩大。建议关注大型储能相关标的阳光电源、金盘科技、南都电源、金冠股份；充分受益于海外户用储能市场高毛利高增速的派能科技、德业股份。 绿电：3月新能源消纳情况发布，光伏发电利用率为98.2%，风电利用率为96.8%。绿电成交量提升，绿证交易规模扩容，2023Q1国网区域绿证交易73.68万张，截至5月份绿电交易量达到310亿千瓦时。建议关注绿电运营商如三峡能源、江苏新能，火电盈利修复如华能国际、建投能源、宝新能源、粤电力A等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、弘元绿能、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 新能源汽车销量稳步回暖。根据乘联会预测，4月新能源乘用车批发销量有望达到60万辆，环比基本持平，同比增长114%；1-4月新能源乘用车批发销量有望达到210万辆，同比增长43%，保持高增速。随着各地区刺激新能源汽车消费措施的逐步落地，叠加行业价格战趋势减弱，下游新能源汽车需求已初步回暖。预计全年新能源乘用车销量有望超过850万辆，乘用车渗透率将超过35%，建议重点关注新能源汽车产业链的整车、轻量化、热管理和智能化等环节投资机遇。 加速新能源下乡有望助力新能源销量高增。根据财联社，5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。目前新能源在乡镇的渗透率仍较低，推出支持新能源汽车下乡的政策有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长。 比亚迪销量保持高增长。5月3日比亚迪发布4月销量数据，4月比亚迪实现新能源乘用车销量20.95万辆，同比增长98.6%；1-4月累计实现新能源乘用车销量75.74万辆，同比增长94.1%。23年初至今比亚迪已推出秦PLUS DM-i冠军版、汉EV冠军版、唐DM-i冠军版、海鸥、腾势N7、仰望U8等车型，随着新品的逐步量产交付，比亚迪市场份额有望进一步提升，预计2023年将实现300万辆新能源汽车销售目标，建议重点关注比亚迪及其供应链。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 1.2锂电 一季度全球动力电池装车量133GWh。SNE Research的最新统计数据显示，2023年第一季度，全球电动汽车电池装车量达到133GWh，同比增长38.6%，较去年略有下降，但仍保持了稳健的上升趋势。宁德时代稳居第一，比亚迪以超过两倍的增幅保持第二，LG排名第三。 本周国内碳酸锂价格小幅上涨。本周碳酸锂价格迎来小幅上涨，市场情绪普遍转好。截止本周五，碳酸锂（电池级99.5%）价格在18.7-20.2万元/吨，较上周价格上涨0.2万元/吨，氢氧化锂（微粉级）价格在21-22万元/吨，较上周价格下降0.5万元/吨。供应端，国内总产量相对稳定，但国内碳酸锂库存仍待进一步消化。需求端，材料厂有补库需求，交易积极性改善，国内需求转暖，预计到5月碳酸锂价格或偏强运行。 锂电环节建议关注固态电池、4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价下行存在盈利修复的锂电池；以及存在一定技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.3光伏 硅料价格缓降，需求有望逐步释放。我们认为二季度有超20万吨硅料陆续投产，当前阶段硅料价格有望继续下行，根据SMM统计，本周硅料价格为163.5-171.5元/kg，环比略有下降。根据SMM统计，5月预计有5家TOPCon电池厂设备进场，TOPCon电池产能持续释放，本周182尺寸TOPCon主流价格维持1.2元/W，相比PERC电池溢价0.13元/W，由于当前阶段供小于求，我们认为当前阶段N型电池盈利有望维持高位。 光伏需求持续强劲。2023年1-3月我国光伏累计新增装机达33.66GW，同比增长154.8%，3月单月新增装机13.29GW，同比增长465.5%，已超过2022年1-3月累计值。2023年一季度我国光伏组件累积出口50.9GW，同比增长37%，其中出口欧洲29.5GW光伏组件，同比增加77%。 我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份、双良节能、上机数控，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.4风电 Q1业绩分化，Q2装机有望回暖。风电产业链一季度业绩分化，零部件环节整体呈现同比回暖趋势，主要由于产业链景气度回升首先反应在上游零部件企业的排产交付上，整机厂Q2逐步进入交付窗口期，业绩有望呈现回暖趋势；行业层面，国内3月装机同比改善显著，1-3月新增风电装机10GW，单3月新增装机4.6GW，同比分别+32%/110%，22年我国招标突破110GW，23年1-4月我国风电招标规模突破28GW，充沛的招标体量为2023年增装机高增长奠定基础，我们预计2023全年风电装机有望达75GW。装机节奏方面，根据我们调研反馈，今年一季度末，风电零部件企业基本处于满产状态，风电装机有望于今年4-5月起量。 产业链利润再分配，关注“双海”占比。2023年风电装机需求同比高增，但风机进入低价交付周期，再叠加风电核心原材料均在22年Q1以来出现不同程度的下滑，产业链利润或将重新分配。我们认为“双海”业务占比较高的企业面临的盈利压力更小，推荐受益海风兴起的海缆龙头东方电缆、管桩龙头海力风电、塔筒领军企业泰胜风能。出海方面，我国疫情缓解、海运费下降，再结合海外整机厂盈利能力改善需求迫切，我们认为海外整机厂对我国风电供应体系的依赖有望提升，我国零部件龙头有望率先受益，建议关注海内外齐头并进，风电主轴龙头金雷股份，深度绑定欧洲整机厂、定转子领军企业振江股份。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节，龙头企业的大兆瓦产能更充足，议价权较高。推荐主轴龙头金雷股份、法兰龙头恒润股份、铸件领军企业广大特材，建议关注日月股份、宏德股份。整机方面，2023年主机进入低价交付期，成本控制能力尤为关键，推荐供应链管控能力较强的优质整机厂三一重能。国产替代维度，主机厂有望通过滑动替代滚动、滚子国产化，实现进口替代，降低成本，我们推荐滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春、力星股份。 1.5电网设备 2022年全年电网设备板块实现营业收入6082.52亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润414.72亿元，同比增长39.8%；毛利率为21.9%，同比上升1.38 pct；期间费用率为12.5%，同比下降0.72pct，经营性现金流同比增长86.8%。 2023Q1电网设备板块实现营业收入1331.09亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润99.27亿元，同比增长47.6%；毛利率为22.5%，同比上升1.92pct；净利率为9.2%，同比上升2.14 pct。 2022年是电力系统承上启下的一年，同时也是2020与2021年积压订单持续释放的一年。电网工程开工节奏明显加快，全年投资5012亿元，同比增长2%。但上市企业增长高于行业整体，竞争格局有所优化，盈利能力显著增强，毛利率、净利率全面提升，经营性现金流大幅改善。2023年Q1继续维持此局面，一季度电网工程完成投资668亿元，同比增长7.5%，各项指标继续改善。 我们认为，2023年将会是电网设备产业链订单与开工量均能实现高增的一年。 从国家电网输变电项目设备前两次招标结果