新能源电力行业周报：硅料价格继续上升，大宗商品价格走势分化

行业研究 2023年10月10日 行业周报 标配硅料价格继续上升，大宗商品价格走势分化 ——新能源电力行业周报（2023/09/25-2023/10/08） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 王珏人 wjr@longone.com.cn 联系人 付天赋 ftfu@longone.com.cn 22% 13% 4% -5% -13% -22% -31% 22-1023-0123-0423-07 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 相关研究 1.分时电价机制完善，储能市场持续景气——电池及储能行业周报 （20230925-20231001） 2.光伏年末装机高峰将至，风电新增装机容量同比高增——新能源电力行业周报（2023/09/22-2023/09/24）3.电力现货市场规则发布，独立储能将迎发展机遇期——电池及储能行业周报（2023/09/18-2023/09/24） 投资要点： 市场表现： 本周（09/28-10/03）申万光伏设备板块上涨3.72%，跑赢沪深300指数5.04个百分点，申万风电设备板块上涨3.54%，跑赢沪深300指数4.86个百分点。上周光伏板块涨幅前三个股为钧达股份、中信博、石英股份，跌幅前三个股为ST中利、晶盛机电、航天机电。上周风电板块涨幅前三个股为东方电缆、泰胜风能、大金重工，跌幅前三个股为中材科技、三一重能、时代新材。 光伏板块 （1）融资端良性边际改善，行业秩序有望良性发展 融资端边际改善促进行业生态回转。前期行业过剩担忧持续发酵导致板块持续下行，融资过热现象近期呈好转态势。近期产业链上，继通威股份之后，高景太阳能IPO撤回，行业融资秩序回归有望促进良性发展，产能出清有望加速。 （2）硅料价格继续上升，组件价格维稳 1）硅料：价格维稳。国庆期间多晶硅价格持稳，市场整体成交有限，价格难有变动，但目前多晶硅库存已经呈现累库趋势。同时硅片降价导致下游企业采购心态继续变弱，市场对于十月硅料价格拐点预期增强。2）硅片：价格下降。9月末TCL中环、隆基绿能带头相继调价，硅片价格下行。情绪库存双重施压，硅片价格继续走跌。后续短期价格需结合排产下修及下游等来看，但整体上产能呈大幅上升态势。3）电池片：价格下降。随着厂家TOPCon产能陆续投产爬坡释放，低效与测试片带落市场价格。近几天复工后上下游开始 议价，组件排产本月增量少且集中于头部厂家，电池供应过剩矛盾下，致使电池片当前库存不断走高，市场竞争激烈，利润微薄，本周电池价格或将随上游硅片价格下降而下调。4）组件：价格维稳。上游硅片、电池降价为组件提升盈利空间，但后续价格形势仍由供需 决定，年底装机力度及各厂商排产需密切关注。建议关注： 爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善 2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2 满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。 风电板块 大宗商品价格走势分化，国内海风发展利好不断 9月25日至10月8日，陆上风电机组整体招标约4670.8MW，开标约1872.8MW，海上风电招标900MW，为国家电力投资集团广西钦州EPC项目。中标价格方面，陆风含塔筒中标均价2131.4元/kW，不含塔筒中标均价1610.5元/kW，陆风中标均价连续第三周呈现回暖态势。截至9月28日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为15166.67元/吨、3802元/吨、3734元/吨，周环比分别为-1.94%、-1.81%、-1.12%。 9月25日，欧盟更新后的可再生能源指令(RED)设定了欧盟清洁能源使用的目标，更新后的清洁能源使用目标有望在2030年底前使欧盟国家风电和光伏装机容量提高两倍。RED的更新主要基于欧洲议会于9月12日通过决议，将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32%提升为42.5%，并力争向45%靠拢。从需求端来看，装机容量的提升将带动产业链各环节的需求上升；从建设周期来看，零部件环节将率先受益；从供给端来看，今年以来塔筒、导管架、电缆等多家公司中标海外项目，产品质量已经得到海外市场的认可，叠加国内各大厂商正在积极扩产，供给量充足的情况下有望占据更多海外市场份额，相关龙头公司出口规模有望进一步扩大。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功中标英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。泰胜风能：公司为塔筒/桩基、导管架领先企业，在手订单充沛。新建扬州基地处于产能爬坡阶段，且 码头资源丰富，海外需求高增有望为公司打开新的盈利空间。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点5 1.1.光伏板块5 1.2.风电板块6 2.行情回顾7 3.行业动态9 3.1.行业新闻9 3.2.公司要闻9 3.3.上市公司公告10 3.4.上市公司2023年三季度业绩10 4.行业数据跟踪11 4.1.光伏行业价格跟踪11 4.2.风电行业价格跟踪15 5.风险提示16 图表目录 图1核心标的池估值表20230928（单位：亿元）7 图2申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/09/28）7 图3上周光伏设备板块涨跌幅前三个股（%）8 图4上周风电设备板块涨跌幅前三个股（%）8 图5硅料价格走势（元/千克）11 图6硅片价格走势（元/片）11 图7电池片价格走势（元/W）11 图8国内组件价格走势（元/W）11 图9国内不同类别组件价格走势（元/W）11 图10海外单晶组件价格走势（美元/W）11 图11逆变器价格走势（美元/W）12 图12光伏玻璃价格走势（元/平方米）12 图13银浆（元/公斤）12 图14EVA价格走势（美元/吨，元/平方米）12 图15金刚线（元/米）12 图16坩埚（元/个）12 图17石墨热场（元/套）13 图18铝边框（元/套）13 图19接线盒（元/个）13 图20背板（元/平方米）13 图21焊带（元/千克）13 图22光伏产业链价格情况汇总14 图1现货价：环氧树脂（单位：元/吨）15 图2参考价：中厚板（单位：元/吨）15 图3现货价：螺纹钢（单位：元/吨）15 图4现货价：聚氯乙烯（单位：元/吨）15 图5现货价：铜（单位：元/吨）15 图6现货价：铝（单位：元/吨）15 图7风电产业链价格情况汇总16 表1上周光伏、风电设备板块主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）8 表2本周行业公司要闻9 表3本周上市公司重要公告10 表1本周上市公司2023年度三季度业绩报告10 1.投资要点 1.1.光伏板块 （1）融资端良性边际改善，行业秩序有望良性发展 融资端边际改善促进行业生态回转。前期行业过剩担忧持续发酵导致板块持续下行，融资过热现象近期呈好转态势。近期产业链上，继通威股份之后，高景太阳能IPO撤回，行业融资秩序回归有望促进良性发展，产能出清有望加速。 （2）硅料价格继续上升，组件价格维稳 1）硅料：价格维稳。国庆期间多晶硅价格持稳，市场整体成交有限，价格难有变动，但目前多晶硅库存已经呈现累库趋势。同时硅片降价导致下游企业采购心态继续变弱，而终端组件方面的倒挂压力已经逐步接近临界点，市场对于十月硅料价格拐点预期增强。 2）硅片：价格下降。9月末TCL中环、隆基绿能带头相继调价，硅片价格下行。硅片市场情绪偏弱，下游采购积极性有限，硅片库存超过20亿片，情绪库存双重施压，硅片价格继续走跌。后续短期价格需结合排产下修及下游等来看，但整体上产能呈大幅上升态势。9月硅片产量增幅在3%，预计Q4末新产能将大量释放，年底硅片产量预期将达到600GW，环比增幅约78.6%。 3）电池片：价格下降。随着厂家TOPCon产能陆续投产爬坡释放，低效与测试片带落市场价格。近几天复工后上下游开始议价，组件排产本月增量少且集中于头部厂家，电池供应过剩矛盾下，致使电池片当前库存不断走高，市场竞争激烈，利润微薄，本周电池价格或将随上游硅片价格下降而下调。 4）组件：价格维稳。上游硅片、电池降价为组件提升盈利空间，但后续价格形势仍由供需决定，年底装机力度及各厂商排产需密切关注。 建议关注： 爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。 1.2.风电板块 大宗商品价格走势分化，国内海风发展利好不断 9月25日至10月8日，陆上风电机组整体招标约4670.8MW，开标约1872.8MW，海上风电招标900MW，为国家电力投资集团广西钦州EPC项目。中标价格方面，陆风含塔筒中标均价2131.4元/kW，不含塔筒中标均价1610.5元/kW，陆风中标均价连续第三周呈现回暖态势。 截至9月28日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为15166.67元/吨、3802元/吨、 3734元/吨，周环比分别为-1.94%、-1.81%、-1.12%，国庆假期前，上游大宗商品价格小幅下修。总体来看，中厚板、螺纹钢等大宗价格较年初仍处于震荡下行区间，我们认为在终端需求较为旺盛的情况下，有利于厂商修复盈利空间。 9月25日，欧盟更新后的可再生能源指令(RED)设定了欧盟清洁能源使用的目标，更新 后的清洁能源使用目标有望在2030年底前使欧盟国家风电和光伏装机容量提高两倍。RED 的更新主要基于欧洲议会于9月12日通过决议，将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32%提升为42.5%，并力争向45%靠拢。从需求端来看，装机容量的提升将带动产业链各环节的需求上升；从建设周期来看，零部件环节将率先受益；从供给端来看，今年以来塔筒、导管架、电缆等多家公司中标海外项目，产品质量已经得到海外市场的认可，叠加国内各大厂商正在积极扩产，供给量充足的情况下有望占据更多海外市场份额，相关龙头公司出口规模有望进一步扩大。 国家能源局数据显示，2023年1~8月，全国累计新增风电装机量28.92GW，同比增加76.22%，8月单月新增装机容量为2.61GW，同比增加115.70%，今年以来风电装机量维持高景气，我们维持此前2023年将是风电装机大年的观点。年初至今，上游大宗商品价格震荡下探，风电产业链各环节厂商成本端压力减弱，从已公布的2023年H1业绩预告来看，印证我们对各家企业盈利能力逐步改善的判断。Q3为传统的装机旺季，根据我们对零部件环节主要厂商的跟踪来看，塔筒、导管架方面在手订单充沛，排产较满，业主近期提货的速度较H1有较为明显的上升。我们维持此前零部件环节有望维持高需求的判断，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间；整机厂商业绩在2023年H2预计将有所改善，低基数下有望迎来高增长。建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业。 建议关注： 大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功中标英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。 泰胜风能：公司为塔筒/桩基、导管架领先企业，在手订单充沛。新建扬州基地处于产能爬坡阶段，且码头资源丰富，海外需求高增有望为公司打开新的盈利空间。 图1核心标的池估值表20230928（单位：亿元） 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（09/28-10/03）申万光伏设备板块上涨3.72%，跑赢沪深300指数5.04个百分 点，申万风电设备板块上涨3.54%，跑赢沪深300指数4.86个百分点。上周光伏板块涨幅前三个股为钧达股份、中信博、石英股份，跌幅前三个股为ST中利、晶盛机电、航天机电。上周风电板块涨