新能源电力行业周报：光伏上游盈利修复，大宗商品价格走势分化

行业研究 2023年08月21日 行业周报 标配光伏上游盈利修复，大宗商品价格走势分化 ——新能源电力行业周报（2023/07/24-2023/07/30） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人王珏人 wjr@longone.com.cn 联系人 付天赋 ftfu@longone.com.cn 1% -8% -17% -25% -34%22-08 -42% 22-11 23-0223-05 9% 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 投资要点： 市场表现： 上周（08/14-08/18）申万光伏设备板块下跌5.74%，跑输沪深300指数3.16个百分点，申万风电设备板块下跌2.92%，跑输沪深300指数0.34个百分点。上周光伏板块涨幅前二个股为ST中利、美畅股份，跌幅前三个股为金博股份、中信博、晶科能源。上周风电板块涨幅前三个股为双一科技、中材科技、中环海陆，跌幅前三个股为大金重工、金雷股份、新强联。 光伏板块 （1）国内终端需求持续旺盛，海外供应链需求加紧 国内：今年1-7月份，我国新增光伏装机97.16GW，同增157.51%，超过去年全年装机量7月装机18.74GW，高位环增8.89%。预计随着后续组件价格短期底部确认，以及年末并网高峰降至，终端需求有望进一步拉动。 海外：8月19日，美国商务部官网发布对中国太阳能电池和组件规避调查的最终决定。 美国商务部终裁结果显示，三家龙头组件企业存在反规避现象。但是裁决影响并未立刻生 相关研究 1.“神行”发布，中低端车型快充加速普及——电池及储能行业周报 （20230814-20230820） 2.光伏出海]收益初现，区域海风开发进展顺利——新能源电力行业周报 （20230806-20230811） 效，根据美国2020年发布的总统公告，在2024年6月之前相关关税不会被征收，相关企业仍留有缓冲期，预计未来海外建厂及供应链搭建完善的企业将有望受益。 （2）上游盈利逐步修复，组件涨价意愿渐起 1）硅料：价格小幅回升。下游硅片价格连涨，带动企业恢复满负荷生产，叠加硅料库存消耗，拉动硅料需求上升，后续核心仍是基于组件环节的价格浮动能力和产业链各个相邻环节的接受度。2）硅片：价格小幅提升。整体来看，硅片端由前期供应小幅过剩转向目前的供需紧平衡，因此预计8月整体硅片价格走势以持稳为主，短期内出现大幅波动的可能性不大。3）电池片：价格维稳。电池片环节当前拥有较高盈利空间，电池片未来走势主要受与组件端博弈影响，目前组件端成本压力成为电池片后续走势关键。4）组件：价格略降近期也陆续传出组件厂家规划减产，甚至包括一线组件厂家，叠加组件辅材料如玻璃等价格也在上行，组件成本波压力较大。组件涨价意愿渐起，但结合库存等情况，预计价格仍维持僵持状态。 建议关注：爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC 预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。 风电板块 大宗商品价格走势分化，多个海风项目获核准批复 本周（截至8月11日），风电机组招标总计约150MW，均为陆风。大宗商品方面，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14566.67元/吨、3912元/吨、3665.56元/吨，周环比分别为0.46%、-0.25%、0.53%。上游大宗商品价格持续呈分化态势，环氧树脂连续多周小幅上扬，其余如中厚板等大宗价格仍处于震荡下行区间。我们认为大宗商品价格波动尚不会 对厂商成本端形成压力，在终端需求较为旺盛的情况下，可能为厂家带来一定的议价空间，对零部件厂商的业绩带来提振。 近期，多个海上风电项目获得当地发改委的核准批复。浙江省舟山市发改委公布6个海上风电项目的核准批复，分别为中广核嵊泗1#海上风电项目、中广核嵊泗7#海上风电项目、中规（舟山）新能源有限公司嵊泗3＃、4＃海上风电项目、浙能明阳能源有限责任公司普陀6＃2区二期海上风电场项目、华润新能源岱山2＃海上风电项目项目，合计容量1412MW；广西壮族自治区发改委发布“广西钦州海上风电示范项目”核准批复，项目建设容量900MW。我们认为，新增海上风电项目的核准批复，对未来海风招标规模形成支撑。此前浙江省多个海风项目使用7~9MW的风电机组，根据此次浙江省舟山市发改委批复文件，中广核多个项目均使用单机容量12MW的风电机组，有望对具有大兆瓦海上风机生产能力的厂商带来提振，同时也印证我们对海上风电大型化的趋势预判。 建议关注：明阳智能：公司为整机龙头企业，半直驱风机技术领先。Q3为海风传统装机旺季，公司业绩有望扭转，低基数下有望迎来高增长。天顺风能：公司为陆上塔筒龙头，同 时收购江苏长风布局海工，海风、陆风有望齐头并进。在江苏南通、盐城设有生产基地，有望受益于江苏区域海风高速发展。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点5 1.1.光伏板块5 1.2.风电板块6 2.行情回顾7 3.行业动态9 3.1.行业新闻9 3.2.公司要闻10 3.3.上市公司公告10 3.4.上市公司2023年半年度报告10 4.行业数据跟踪11 4.1.光伏行业价格跟踪11 4.2.风电行业价格跟踪15 5.风险提示16 图表目录 图1核心标的池估值表20230818（单位：亿元）7 图2申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/8/18）7 图3上周光伏设备板块涨跌幅前三个股（%）8 图4上周风电设备板块涨跌幅前三个股（%）8 图5硅料价格走势（元/千克）11 图6硅片价格走势（元/片）11 图7电池片价格走势（元/W）11 图8国内组件价格走势（元/W）11 图9国内组件分项目价格走势（元/W）11 图10海外单晶组件价格走势（美元/W）11 图11逆变器价格走势（美元/W）12 图12光伏玻璃价格走势（元/平方米）12 图13银浆（元/公斤）12 图14EVA价格走势（美元/吨，元/平方米）12 图15金刚线（元/米）12 图16坩埚（元/个）12 图17石墨热场（元/套）13 图18铝边框（元/套）13 图19接线盒（元/个）13 图20背板（元/平方米）13 图21焊带（元/千克）13 图22光伏产业链价格情况汇总14 图23现货价：环氧树脂（单位：元/吨）15 图24参考价：中厚板（单位：元/吨）15 图25现货价：螺纹钢（单位：元/吨）15 图26现货价：聚氯乙烯（单位：元/吨）15 图27现货价：铜（单位：元/吨）15 图28现货价：铝（单位：元/吨）15 图29风电产业链价格情况汇总16 表1上周光伏、风电设备板块主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）8 表2本周行业公司要闻10 表3本周上市公司重要公告10 表1本周上市公司2023年度中报预告10 1.投资要点 1.1.光伏板块 （1）国内终端需求持续旺盛，海外供应链需求加紧 国内：今年1-7月份，我国新增光伏装机97.16GW，同增157.51%，超过去年全年装机量。7月装机18.74GW，高位环增8.89%。预计随着后续组件价格短期底部确认，以及年末并网高峰降至，终端需求有望进一步拉动。 海外：8月19日，美国商务部官网发布对中国太阳能电池和组件规避调查的最终决定。美国商务部终裁结果显示，三家龙头组件企业存在反规避现象。但是裁决影响并未立刻生效，根据美国2020年发布的总统公告，在2024年6月之前相关关税不会被征收，相关企业仍留有缓冲期，预计未来海外建厂及供应链搭建完善的企业将有望受益。 （2）上游盈利逐步修复，组件涨价意愿渐起 1）硅料：价格底部小幅回升。本周硅料市场继续呈现小幅上涨态势，有新订单的企业数量为6家，基本完成8月签单，部分企业已签单至9月初，现有新增成交量偏低。下游硅片价格连涨，带动企业恢复满负荷生产，叠加硅料库存消耗，拉动硅料需求上升，后续核心仍是基于组件环节的价格浮动能力和产业链各个相邻环节的接受度。 2）硅片：价格小幅提升。近月电池厂家们陆续释放N型产能，受N、P型及尺寸错配、限电影响、叠加四季度石英坩埚短缺预期等因素，厂家持续积极采购硅片，也连带使当前硅片供应维持紧俏。据测算，8月硅片供应量约在58-60GW之间，需求量约有58.5GW，其中国内需求量有55GW左右，出口约3.5GW。整体来看，硅片端由前期供应小幅过剩转向目前的供需紧平衡，因此预计8月整体硅片价格走势以持稳为主，短期内出现大幅波动的可能性不大。 3）电池片：价格维稳。电池片环节当前拥有较高盈利空间，本周电池片主流尺寸价格维持上周，M10尺寸电池片成交均价来到每瓦0.75元人民币的价格；而G12尺寸则维持落在每瓦0.73元人民币左右。在N型电池片部分，TOPCon电池片维持在每瓦0.8-0.81元人民币的范围，与P型价差维持5-6分钱人民币；而HJT电池片也维持落在每瓦0.88元人民币左右。电池片未来走势主要受与组件端博弈影响，目前组件端成本压力成为电池片后续走势关键。 4）组件：价格略降。近期也陆续传出组件厂家规划减产，甚至包括一线组件厂家，叠加组件辅材料如玻璃等价格也在上行，组件成本波压力较大。组件涨价意愿渐起，但结合库存等情况，预计价格仍维持僵持状态。 建议关注： 爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。 1.2.风电板块 大宗商品价格走势分化，多个海风项目获核准批复 本周（截至8月11日），风电机组招标总计约150MW，均为陆风。大宗商品方面，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14566.67元/吨、3912元/吨、3665.56元/吨，周环比分别为0.46%、-0.25%、0.53%。上游大宗商品价格持续呈分化态势，环氧树脂连续多周小幅上扬，其余如中厚板等大宗价格仍处于震荡下行区间。我们认为大宗商品价格波动尚不会对厂商成本端形成压力，在终端需求较为旺盛的情况下，可能为厂家带来一定的议价空间，对零部件厂商的业绩带来提振。 近期，多个海上风电项目获得当地发改委的核准批复。浙江省舟山市发改委公布6个海上风电项目的核准批复，分别为中广核嵊泗1#海上风电项目、中广核嵊泗7#海上风电项目、中规（舟山）新能源有限公司嵊泗3＃、4＃海上风电项目、浙能明阳能源有限责任公司普陀6＃2区二期海上风电场项目、华润新能源岱山2＃海上风电项目项目，合计容量1412MW；广西壮族自治区发改委发布“广西钦州海上风电示范项目”核准批复，项目建设容量900MW。我们认为，新增海上风电项目的核准批复，对未来海风招标规模形成支撑。此前浙江省多个海风项目使用7~9MW的风电机组，根据此次浙江省舟山市发改委批复文件，中广核多个项目均使用单机容量12MW的风电机组，有望对具有大兆瓦海上风机生产能力的厂商带来提振，同时也印证我们对海上风电大型化的趋势预判。 2023年1~7月，全国累计新增风电装机量26.31GW，同比增加76.22%，今年以来风电装机量维持高景气，我们维持此前2023年将是风电装机大年的观点。年初至今，上游大宗商品价格震荡下探，风电产业链各环节厂商成本端压力减弱，从已公布的2023年H1业绩预告来看，印证我们对各家企业盈利能力逐步改善的判断。Q3为传统的装机旺季，对零部件环节的高需求有望持续，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间；整机厂商业绩在2023年H2预计将有所改善，低基数下有望迎来高增长。建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业。 建议关注： 明阳智能：公司为整机龙头企业，半直驱风机