能源行业动态分析：新版电力需求侧管理办法出台

2023年10月10日 新能源行业动态分析 证券研究报告 新版电力需求侧管理办法出台 关注股份 报告摘要 中国电力2380.HK中广核电力1816.HK昆仑能源135.HK中广核矿业1164.HK 港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周香港恒生指数跌1.82%，恒生综指跌1.84%，恒生中国企业指数跌2.83%，中信港股通指数跌1.69%。中信港股通电力设备及新能源指数跌4.21%，中信港股通电力及公用事业指数跌1.73%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十五位及第十二位，在行业分类中表现较差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十七位及第十九位。 六部委印发《电力需求侧管理办法（2023年版）》。《办法》提到，提升需求响应能力。到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份，需求响应能力达到最大用电符合的5%或以上。到2030年，形成规模化的实时需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内需求侧资源共享互济。《办法》提出，进一步加强需求响应、电能替代、节约用电、绿色用电、智能用电、有序用电等领域的技术研发和推广。重点推进新型储能、虚拟电厂、车网互动、微电网等技术的创新和应用。加强电力需求侧管理技术和产品知识产权保护，完善技术和产品检测、评估体系。我们认为系列政策的出台利好绿电的消纳，建议投资者关注中广核新能源1811.HK等的投资机会。 罗璐新能源行业分析师+852-2213 1410lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师+852-2213 1403joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌2.04%，板块主要跟踪公司全部下跌，跌幅介于0.8-4.1%。多晶硅料价格逐步筑底，但10月多晶硅料新增产量可能再次增加，叠加组件端价格疲弱，多个产业链环节出现降价。光伏玻璃9月价格调整约9%，但主要原材料纯碱价格大幅上涨，板块表现受拖累。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌3.22%，板块主要跟踪公司全部下跌，跌幅介于1.04-7.62%。火电板块前期调整较多，但今年来看由于成本下降等因素，火电板块3季度业绩预期仍表现靓丽，值得关注投资机会。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价下跌8.9%，港股新能源材料下跌6.2%。上周锂价继续下跌，目前碳酸锂价格为16.8万元/吨，氢氧化锂价格价格为15.7万元/吨。需求端市场观望情绪较浓，下游电芯厂商维持低开工，库存消耗较慢。目前部分锂盐小厂已经出现成本倒挂现象和减产情况，整体行业偏弱。 燃气：上周港股燃气板块股价下跌0.94%，全国天然气消费量Q3有所恢复，下半年看好电厂以及一些新型产业如新能源的工业需求恢复，预计下半年的天然气消费量增长会加速恢复。建议关注接驳较少的昆仑能源135.HK。 风 电 设 备 ：上 周 港 股 风 电 板 块 下 跌5.67%， 板 块 整 体 下 跌 ， 涨 跌区 间 为-23.46%~0.14%，其中中国航天万源跌幅最大达到-23.46%。假期前，风电整机采购共开标367.5兆瓦；风电机组招标容量共580兆瓦。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1938元/千瓦到2348元/千瓦；海上风电机组项目开标。中标风机订单的企业为远景能源、华锐风电、运达股份，共3家。 核电板块：上周港股核电板块下跌3.38%，板块整体下跌，涨跌区间为-9.80%~0.00%，其中中广核矿业跌幅最大达到-9.8%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。自今年初以来天然铀矿价格有较明显涨幅，涨幅已超40%；天然铀价格稳步上涨，利好中广核矿业下半年业绩。推荐投资者持续关注铀矿公司中广核矿业1164.HK以及核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：中国电力2380.HK；中广核电力1816.HK；昆仑能源135.HK；中广核矿业1164.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘............................32.上周新能源板块个股表现..................................................................53.行业热点 ............................................................................................63.1行业数据...................................................................................63.2行业要闻.................................................................................113.3重点公司公告..........................................................................114.投资标的 ..........................................................................................125.风险.................................................................................................12 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘 上周香港恒生指数跌1.82%，恒生综指跌1.84%，恒生中国企业指数跌2.83%，中信港股通指数跌1.69%。中信港股通电力设备及新能源指数跌4.21%，中信港股通电力及公用事业指数跌1.73%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十五位及第十二位，在行业分类中表现较差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十七位及第十九位。 注：数据截止到2023年10月6日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数跌4.21%，中信港股通电力及公用事业指数跌1.73%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，A股停市，港股及美股新能源相关板块均录得跌幅。港股光伏产业链跌2.04%，港股新能源电力运营商跌3.22%，新能源材料跌6.22%，港股燃气跌0.94%，港股核电概念跌3.38%，港股风电产业链跌5.67%。 注：数据截止到2023年10月6日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价普遍下跌为主。过去一周港股通停市，暂无来自北水的支持，港股整体表现较疲弱。新能源材料等板块均出现回调。燃气板块表现较好，全国天然气消费量Q3有所恢复，下半年看好电厂以及一些新型产业如新能源的工业需求恢复，预计下半年的天然气消费量增长会加速恢复，可关注投资机会。 3.行业热点 3.1行业数据 光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要辅材供应商；下游新能源电场运营商。2023年以来硅料新增产能持续释放，硅料价格进入下行通道，产业链价格回归，终端组件需求有提升趋势。 硅料环节，10月有新增供应压力，目前价格上涨预期即将进入尾声，头部厂商及二三线厂商的价格出现分化。未来高品质产品预期持续保持较高溢价。硅片，产量扩大，库存提升，价格下行。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 电池片环节，价格跌幅扩大。组件环节，需求没有明显提升，价格有走低倾向。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 光伏玻璃环节，由于主要原材料纯碱大幅涨价，9月玻璃价格上涨。 电力生产数据。1-8月，全国全社会用电量60826亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量859亿千瓦时，同比增长11.7%，占全社会用电量的比重为1.4%；第二产业用电量39511亿千瓦时，同比增长5.0%，占全社会用电量的比重为65.0%；第三产业用电量11079亿千瓦时，同比增长9.3%，占全社会用电量的比重为18.2%；城乡居民生活用电量9377亿千瓦时，同比下降0.1%，占全社会用电量的比重为15.4%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023年1-7月新能源电力运营商总发电量皆录得同比上涨其中协合新能源及大唐新能源发电量同比增长超20%。上半年，国内风资源状况同比提升，行业风电发电量普遍增长，其中多家新能源电力运营商发电量增速超过15%。单看2023年7月份，各地区风资源出现分化，新能源电力运营商风电发电量均同比上涨，但涨幅分化；新能源电力运营商总发电量录得上涨较多的为协合新能源182.HK及新天绿色能源956.HK，涨幅均接近50%。 新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落，目前价格在52万左右。中重稀土价格氧化镝从低点反弹至2730元/公斤，氧化铽价格由低点反弹至8570元/公斤。2023年下半年稀土配额发放，下半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长10%，环比增长持平，2023年全年稀土矿配额为24万吨，同比增长14.3%。锂盐价格去年12月以来开启下跌，上周小幅下跌，目前碳酸锂价格为16.8万元/吨，氢氧化锂价格价格为15.7万元/吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 燃气行业数据。2023年7月，全国天然气表观消费量324.9亿立方米，同比增长9.6%。1—7月，全国天然气表观消费量2271.2亿立方米，同比增长6.5%。全国LNG市场价目前约为4092元/吨，6月以来有所反弹。进口LNG数量今年7月份为586万吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 核电行业数据。截止2023年9月底，我国全国在运营核电机组共55台，在建机组24台。上周，原料天然铀矿U3O8价格维持强劲上涨，上涨2.75美元至72.75美元/磅，环比上涨3.93%。2023年1-7月，我国核电累计发电2499.3亿千瓦时，核电机组累计利用小时数为4440小时。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：中国广核矿业、安信国际 3.2行业要闻 六部委印发《电力需求侧管理办法（2023年版）》。国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、住房城乡建设部、国务院国资委、国家能源局等多部门印发《电力需求侧管理办法（2023年版）》。《办法》提到，提升需求响应能力。到2025年，各