环保与公用事业周报：严控新增煤炭消费量，需求侧管理办法有望出台

行情回顾：本周板块总体上涨，申万(2021)公用事业行业指数下跌0.43%，环保行业指数上涨1.66%。公用事业板块中火电跌幅较大，下跌1.78%，环保板块中水治理涨幅较大，上涨2.46%。 行业动态环保： （1）河南省政府印发《河南省推动生态环境质量稳定向好三年行动计划（2023—2025年）》。从大气、水环境、土壤、绿色低碳发展等方面提出了明确要求，到2025年，全省细颗粒物浓度低于42.5微克/立方米，空气质量优良天数比率达到71%，重污染天气基本消除；地表水达到或好于Ⅲ类水体比例75.6%，劣V类水体和县级城市、县城建成区黑臭水体基本消除，黄河干流水质保持稳定，丹江口水库陶岔取水口水质持续稳定达到Ⅱ类；重点建设用地安全利用得到有效保障；绿色低碳发展深入推进，生态环境质量持续提升，生态系统服务功能不断增强，城乡人居环境明显改善，美丽河南建设取得新成效。重点推荐：郑州水务龙头，布局河南流域环境治理的【中原环保】。建议关注：在线监测系统解决方案提供商【雪迪龙】；水务固废协同发展的【首创环保】。 （2）贵州印发新型城镇化实施方案，强化生活垃圾、生活污水处理。7月24日，贵州省发展改革委发布关于印发《贵州省新型城镇化实施方案（2023—2025年）》的通知，《方案》提到，实施生活垃圾焚烧飞灰利用处置示范工程，实现县域生活垃圾焚烧处理全覆盖，市州中心城市餐厨垃圾处理全覆盖，2023和2025年，城市生活垃圾资源化利用率分别达60%、70%。开展社会源危险废物集中收集转运试点建设，推进省危险废物暨贵阳市医疗废弃物处置中心扩能改造工程，实现县级以上医疗废物处置全覆盖。推进实施城镇生活污水治理三年攻坚行动方案，城市生活污水集中收集率达70%以上或比2020年提高5个百分点以上，基本消除县级城市黑臭水体。重点推荐：固废龙头布局新能源，重力储能迎新进展的【中国天楹】；垃圾焚烧发电项目储备充足，进军资源再生的【旺能环境】；建议关注：布局垃圾焚烧，受益CCER的【瀚蓝环境】。 公用： （1）严控新增煤炭消费量，优先完成发电供热用煤保供任务。7月27日，国家发改委等6部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》指出，从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。 确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。我们认为优先电煤保供将使火电企业的盈利能力将更加稳定，火电估值有望迎来重塑。重点推荐：火电盈利修复明显，持续推进光伏装机提升的【穗恒运A】；建议关注：火电龙头，大力发展风光的【华能国际】；广东火电龙头，积极布局海风建设的【粤电力A】。 （2）用电负荷创历史新高，需求侧管理办法有望出台。7月26日，发改委副秘书长欧鸿介绍迎峰度夏能源电力安全保供的情况：入夏以来全国日调度发电量三创历史新高，最高达到301.71亿千瓦时，较去年峰值高出15.11亿千瓦时；全国最高用电负荷两创历史新高，最高达到13.39亿千瓦，较去年峰值高出4950万千瓦。同日，发改委领导表示将加大需求侧资源开发利用力度，完善需求响应激励政策和市场机制，持续推动全社会节约用电。鼓励各类经营主体积极参与市场化需求响应，通过自主降低用电负荷来获取相应收益。预计到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%至5%；其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份，需求响应能力将超过5%。我们认为，随着政策的逐步出台与持续完善，我国电力需求侧管理平台建设及运营都将快速发展。重点推荐：国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】；建议关注：布局智慧能源系统，具备虚拟电厂业务支撑能力的【朗新科技】；积极布局虚拟电厂领域的【恒实科技】。 本周专题：随着新型电力系统建设，高比例可再生能源和高比例电力电子设备大量接入电网，对电网调度运行技术升级提出迫切需求。在电源侧：风光、分布式电源占比不断提升，在用电侧：三产及居民用电占比提升，增大电网调峰难度；因此要求电网支持源网协调、网荷互动、网储互动等多种交互形式，配电网亟待升级。我们认为新型电力系统对电网投资改造的需求将越发强烈，同时在在经济复苏不及预期的背景下，有望通过大规模电网投资拉动发展，2023年上半年电网投资增速同比增长7.8%，细分领域来看，柔性化、数字化有望成为电网投资主线，建议持续关注电力IT板块。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周板块总体上涨，申万(2021)公用事业行业指数下跌0.43%，环保行业指数上涨1.66％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块上涨1.77%，大气治理下跌0.07%，园林上涨2.02%，监测/检测/仪表上涨0.48%，固废处理上涨1.59%，水治理上涨2.46%，环境修复上涨0.34%，环保设备下跌2.82%；公用板块子板块中，水电板块下跌1.00%，电能综合服务下跌1.36%，热电下跌1.30%，新能源发电上涨0.63%，火电下跌1.78%，燃气上涨0.44%，节能利用上涨1.02%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为中国天楹、正和生态、德林海、启迪环境、巴安水务、清水源、上海凯鑫、和达科技、通源环境、金达莱；跌幅靠前的有力合科技、南大环境、冰轮环境、仕净科技、中创环保、中环装备、莱伯泰科、*ST博天、路德环境、青达环保。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为卓越新能、众合科技、廊坊发展、梅雁吉祥、陕天然气、中国核电、广安爱众、新天绿能、国新能源、中材节能；跌幅靠前的分别为苏文电能、国网信通、杭州热电、兆新股份、涪陵电力、华能国际、新中港、天富能源、华电国际。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量31.18万吨，总成交额1903.82万元。挂牌协议交易周成交量1.18万吨，周成交额73.82万元，最高成交价64.00元/吨，最低成交价58.23元/吨，本周最后一个交易日收盘价为61.05元/吨，较上周五下跌3.75%，大宗协议交易周成交量30.00万吨，周成交额1830.00万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量2.41亿吨，累计成交额110.75亿元。各碳交易市场看，福建本周成交量最高，为250.79万吨，天津成交量最低，为0.50万吨。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为3995.00元/吨（7月28日），周环比下跌1.50％；中国LNG到岸价格为11.15美元/百万英热（7月27日），周环比上涨4.66%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2565.7吨（7月28日），较上周下降0.86%；京唐港Q5500混煤价格为863元/吨（7月28日），周环比下跌1.93%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据wind数据，截至2023年7月26日，多晶硅致密料周现货均价为67元/kg，周环比上涨1.52%。单晶硅片-210本周现货均价为0.47美元/片，周环比持平，单晶硅片-182本周现货均价为2.8元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶PERC-182电池片现货周均价分别为0.09美元/瓦、0.73元/瓦，周环比持平。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.新型电力系统建设驱动电网投资 新型电力系统对电网调度提出更高要求。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大特征，高比例可再生能源和高比例电力电子设备的“双高”特征日益凸显，对电网调度运行技术升级提出迫切需求。 图18：新型电力系统对电网提出更高要求 电源侧：风光占比不断提升，系统调节能力面临挑战。风电、光伏等新能源发电呈现随机性与波动性的特点，易受天气、季节等外部环境因素的影响。传统的电力系统是在发电侧通过实时调节以拟合负荷曲线，保障发电与用电的平衡，但新能源发电的特点使得其并网后可能会对电网造成巨大冲击，严重威胁系统的安全与稳定。在此背景下，系统的“源网荷储”形态变得十分关键，通过源源互补、源网协调、网荷互动、网储互动和源荷互动等多种交互形式，以解决新能源发电不稳定的问题。 电源侧：分布式电源加大用电侧压力，配电网亟需全面升级。分布式电源大规模接入给配电系统带来更多不确定性、随机性，系统运行方式更复杂，容易造成电网电压暂降、波动与闪变、电压越限等电能质量问题。配电网需要全面升级改造，向多场景概率性规划转变，并具备更快的故障处理能力，以有效支撑分布式电源消纳及管理。 图19：风光装机占比不断提升 用电侧：三产及居民用电占比提升，增加调峰难度。我国三产及居民用电占比由2011年的21.5%增长至2023年6月的33.6%，与第二产业相比，第三产业和居民生活用电日负荷曲线的日负荷率更低、峰谷差更大；负荷峰谷差带来的调峰需求或将大于新能源带来的调峰需求。 图20：三产及居民用电占比迅速提升 电网投资逐步复苏，2023上半年同比增长7.8%。我们认为电网投资主要受需求、政策两方面驱动： （1）需求端：随着用电需求、新能源电站及新增基荷电源的并网需求的不断提升，对电网投资的拉动将越发强烈。 （2）政策端：电网投资一直是稳增长的重要方式，是逆周期调节的重要环节，在经济复苏不及预期的背景下，有望通过大规模电网投资拉动发展。 图21：近年来电网投资呈现复苏态势 2.2.柔性化、数字化有望成为电网投资的主线柔性灵活是构建新型电力系统的重要支撑。新型电力系统需要支撑高比例新能源接入系统和外送消纳，在发电侧需要不同类型的灵活发电技术、在电网侧需要柔性交直流等新型输电技术，提高骨干网架柔性灵活程度。柔性直流技术响应速度快、可控性好、运行方式灵活，适用于可再生能源并网、分布式发电并网、孤岛供电等领域。2020年，世界首个柔性直流电网工程——张北可再生能源柔性直流电网试验示范工程竣工投产，将张北新能源基地、丰宁储能电源与北京负荷中心可靠互联，大幅提升能源供给的清洁比重，每年可输送约140亿千瓦时清洁能源至北京。 图22：张北柔性直流电网示范工程示意图 图23：张北柔性直流电网示范工程柔性直流输电装备 新型电力系统将以数字信息技术为重要驱动。数字电网是支撑新型电力系统的关键