黑金投研日报

一、行情建议 黑金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年10月10日星期二 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪反复，不锈钢弱势震荡运行 不锈钢 1、行情评述：9日不锈钢合约SS2311开盘14755元/吨，美国经济仍显韧性，美联储年内加息预期升温，国内经济数据则环比向好。印尼镍矿供应担忧暂缓，旺季需求并未体现，不锈钢期货弱势震荡。短期镍铁价格持稳，不锈钢两地库存小幅增加，而钢厂排产仍处高位，近期有部分钢厂因亏损减产。截止收盘报14655元/吨，跌幅0.98%。2、现货市场：据SMM，现货市场以按需采购为主，交易较为疲软，现货今日升水，升水630元/吨至930元/吨。当日早间304冷轧无锡地区报15100-15400元/吨。304热轧无锡地区报14500-14600元/吨。3、市场消息整理：（1）SunriseEnergyMetals表示，正在评估在美国设立一家镍和钴精炼厂，并称其正在与美国汽车制造商和政府机构进行“持续接触”。该公司（前身为CleanTeQHoldings）正在新南威尔士州中西部开发Sunrise镍钴钪项目，该项目于2021年被联邦政府授予重大项目地位。据报道，新南威尔士州是世界上最大的镍/钴矿床之一。（2）公司在福安园区建成的2万吨磷酸铁锂产线由福安青美能源材料公司运营管理。福安青美是由格林美、青山实业与伟明合资建设，新增产能正在同步建设；公司目前正在研发从磷酸铁锂电池中回收磷酸铁技术，同时，依托青山镍铁资源，目前已打通镍铁高值化制备新能源材料磷酸铁锂的工艺线路，并完成电池厂的量产认证；公司动力电池回收业务可通过资源化方式回收碳酸锂，目前已建成5000吨碳酸锂回收产线，年内电池级碳酸锂产能达到1万吨/年；公司和新洋丰合作的5万吨磷酸铁项目（洋丰美）落成后，生产的磷酸铁可用于生产磷酸铁锂材料。（3）外媒10月7日消息，镍矿商PanoramicResources发现其位于西澳大利亚的Savannah镍项目的镍精矿产量在截至9月份的三个月内提高了56%达到23411吨。此前，二季度压滤机头装置发生故障，导致加工厂停工14天，后在7月第二周制造和安装新的压滤机头后，压滤机已成功修复并重新调试。 （4）当地时间10月7日，以色列当地媒体援引以色列医疗部门的消息称， 美国经济仍显韧性，美联储年内加息预期升温，宏观情绪趋弱。印尼镍矿供应担忧暂缓，旺季需求仍未体现，不锈钢期货弱势震荡，关注后续需求能否恢复。操作上建议观望，短线操作，关注逢高空机会，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 自7日清晨开始的火箭弹袭击，已经造成以色列境内至少6人身亡、200多人受伤。（5）外媒10月7日消息，为了实现可持续的镍加工业，NickelIndustriesLimited正在与SESNA合作实施太阳能发电厂项目。转向可再生能源的承诺促成了采矿和能源领域两个工业实体之间的合作。镍工业有限公司（NickelIndustries）和太阳能开发商PTSumberEnergiSuryaNusantara(SESNA)已达成协议，为镍矿石加工提供环保能源。NIC是一家领先的镍加工企业，目前生产全球市场上一些资本最低、利润最高的镍产品。4、总结展望：（1）宏观方面，美国PMI数据强于市场预期，ISM制造业PMI已连续三个月回升。此外，美国9月非农就业人口超预期增加33.6万人，增幅创今年以来最大，失业率与前值持平但高于预期，数据表明美国劳动力市场势头不减，美联储年内再次加息预期明显升温，美元指数与美债收益率走强。国内方面，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，重返扩张区间。国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。（2）基本面看，印尼镍矿供应担忧暂缓，原料价格维持高企，钢厂多处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观情绪变化及节后消费情况。近期不锈钢两地库存小幅增加，“金九”已过，而下游表现一般，不锈钢需求不及预期，假期库存料呈现增量。总体看，美国PMI数据强于预期，非农亦超预期增加，美联储年内再次加息预期升温。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓，原料镍铁价格持稳，钢厂排产回升后供应压力仍较大。近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢旺季需求不及预期，关注库存变化。当前不锈钢现货成交偏弱，而期货仓单维持高位，成本压力下近期有部分钢厂减产，不锈钢期货弱势震荡，后续关注印尼镍事件进展以及需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 节后首日商品充斥悲观情绪，双硅延续回调 1、行情综述：9日锰硅主力合约（SM2311）收6858元/吨（-158，-2.25%）；硅铁（SF2311）收7340元/吨（-190，-2.52%）。2、逻辑分析：假期内海外市场动荡，宏观环境偏弱，节后首日商品承压回落，双硅低开低走。合金厂维持高开工，陆续钢厂开启新一轮招标，风向标河钢10月硅铁招标1530（-986）吨，给到7700元/吨的高利润，锰硅招标22000吨（-2000）。近日多家因亏损被动减产，从招标也能看出钢厂原料补库开始谨慎。上月产区能耗双控消息频出，石嘴山管控细则出台，方案提及的硅锰企按照限产比例不同粗推算实际影响月产量在4-9万吨。虽暂时没看见被动减停产影响，但后面产区能耗政策走向大概率是只紧不松的趋势，近期需重点关注是否会有行政性的减停产落地。成本上还是起着良好的支撑，锰矿这块，合金厂假期维持开工，库存快速下滑，因此节后市场询价增多，但成交略有松动。11月装船报价康密劳环比持平，South32全线上调，其下方空间还是相对有限。煤焦方面，假期中蒙通煤关口放假闭关，四季度大矿提涨长协约150-200元/吨，加上山西4.3m焦炉淘汰执行，煤矿报价坚挺，上周兰炭提降后，化工焦、兰炭暂持稳运行。产业当下最需要担忧的并不是高产量，而是当下钢市矛盾所可能触发的终端负反馈行情。长假期间，成材各项数据较差，部分钢种的高库存确实是未来的隐忧。多空交织下，双硅短期或维持震荡运行，建议观望为主。 观望推荐星级 ★★★ 铁矿石 或将呈现供强需弱格局，铁矿承压运行 1、行情综述：9日I2401收828（-23.5，-2.76%）。2、逻辑分析：【铁矿石】或将呈现供强需弱格局，铁矿承压运行节日期间外盘价格先涨后跌，目前已经回到的节前水平。供给端看，四大矿山季末冲量，最新一期发运量较去年同期有明显提升，创近年新高，本期全球发运量为3497.7万吨，环比增加522.7万吨，其中澳洲巴西铁矿石发运总量为2943.0万吨，环比增加479.6万吨，澳洲发运量增加275.8万吨并且澳洲发往中国的量环比增加378.1万吨。最新一期45港到港量为2035万吨，环比降幅15%，主要是两周前澳洲发运量下降致使本期到 暂时观望推荐星级 ★ 港量存在一定降幅，而近两周的澳洲发运量回稳，因此未来两周到港量会有所回升。矿山发运会持续放量，供给增加的预期不变。需求端看，今年双节假期较长且钢厂长期保持低库存运行导致铁矿石节前补库力度较大。节日期间钢厂主要以消耗库存为主，节后钢厂仍然会有一定的补库需求，但考虑到钢厂整体的低库存策略，节后补库需求与节前补库相比必然有所下降，主要还是按需采购。并且目前产业端市场还是关注钢厂盈利情况与检修计划，钢厂盈利数量持续下降，盈利状况依旧表现不佳，部分钢厂也提出停工检修，但在各种因素的扰动下，钢厂主动减产行为不会特别顺利，我们仍然需要从铁水产量以及钢材产量来验证主动减产的落实情况。虽然铁矿石港口、钢厂库存都处于低位会对铁矿存在一定支撑，但在成材需求弱，钢厂利润低引起钢厂减产的情况下，铁矿作为炉料，仍然需要下跌来解决产业矛盾。并且随着天气逐渐转凉，西北、东北等地区钢厂存在停产计划，未来铁矿石整体或呈现出供强需弱 的局面，近期铁矿承压运行。黑链指数增仓下跌，双焦现货坚挺支撑盘面 暂时观望。推荐星级 ★ 1.行情综述：10月9日，国内商品期货多数下跌，焦炭主力合约J2401开盘报2540元/吨，最后收于2499.5元/吨，跌幅0.06%。焦煤主力合约JM2401开盘报1860元/吨，最后收于1862元/吨，涨幅1.2%。2.重要资讯： 焦煤焦炭 山西、河北、内蒙古、江苏、河南、山东、陕西、贵州、黑龙江、辽宁、江西等地焦化企业10月9日上午召开市场分析会就当前市场形势进行了讨论。会议主要观点是，当前焦炭销售顺畅，客户库存较低，催货现象较为普遍。焦化全行业普遍处于亏损状态，平均亏损150元/吨左右，贵州区域焦炭10月1日涨价200元/吨后仍亏损200-300元/吨，由于亏损严重部分企业已制定检修计划，将进一步加大限产力度。山西区域焦化企业表示4.3米焦炉已经开始逐步减产，10月20日彻底关停，焦炭供应仍有大幅减量预期。当前钢材价格上涨乏力，钢厂盈利情况一般，但是旺季需求仍在，铁水产量仍处高位，对焦炭有刚性需求。煤矿事故频发，炼焦煤产量难以大幅增加，短期供应偏紧的格局很难改变，贵州炼焦煤上涨350元/吨，山西煤炭也有不同程度的涨价。整体看，焦企亏损限产和山西集中关停4.3米焦炉叠加在一起，焦炭供应紧张将进一步加剧，炼焦煤价格上涨对焦炭支撑依然较强，焦炭价格仍是上涨趋势。与会企 业达成以下共识：1、保证坚守“亏损不生产，无利不销售”的原则。2、共同提高限产幅度，停止高价煤的采购，直至扭亏为盈。3、加强沟通，让上下游充分了解当前焦化企业的经营状况及严峻形势。3.逻辑分析：现货端，供需依然偏紧，焦企计划本周提涨第三轮，钢厂亏损压力加大，停产检修消息增多，港口贸易准一焦炭报价2280（-），钢联炼焦煤价格指数1928.4（+4.3）；蒙煤方面，进口蒙煤及产地炼焦煤供应偏紧，口岸报价处于高位，下游询价积极，然对高价蒙煤接受能力有限，市场成交减少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1580（+60），蒙5精煤2040（-），蒙3精煤1800（+50）。期货端，节后首个交易日，黑色比预期的更弱，成材铁矿增仓下跌，焦煤成为版块中唯一上涨的品种，焦炭则没有延续节前的强势，节前受去产能政策而走扩的焦化利润再次收缩。宏观方面，维持前期判断，之前国内商品在汇率、流动性和低库存三重因素推动下，跟随原油和煤炭不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，部分品种价格也进入政策敏感区，而伴随海外原油回落，谨防国内商品市场或在高位出现多杀多式下跌。产业层面，节假期间五大材共累库101.71万吨，幅度较前几年偏高，节后虽然还有一定的补库需求，但需要注意的是，旺季已经逐渐接近尾声，后期市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。往后看，前期成材在“节前补库+强炉料”逻辑推涨下，始终没有突破压力位，随着旺季流逝，节后成材基本面或逐渐走弱，我们可能已经看到了成材01下半年高点（意味着炉料上方空间也不大），从博弈的角度，这相当于多头的底牌被摸清了，空头或逐渐占优，因此个人认为黑色板块后期逢高做空为宜。双焦方面，01合约适逢采暖季和安全敏感期，叠加10月焦化去产能政策落地，四季度双焦供给端题材较多，加上长假期间双焦累库不及预期，因此我们虽然以自上而下的思路认为黑色版块后期应当逢高做空为主，但并不认同将双焦01作为空配，即使后期产业触发负反馈，预计双焦也会拥有一定的抗跌性。4、策略方面：暂时观望。 二、重点数据监测 1、不锈钢 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 表1现货价格 钢种 钢厂 2023-10-09 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 15500 -100 切边 304/2B2.0mm*1