油脂月报：供应压力加大，油脂将延续跌势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 CONTENTS 01 月度观点 上月行情简析：9月油脂市场见顶回落。尽管今年严重干旱导致美豆预期减产，但在USDA9月供需报告公布之后，市场利多出尽，后市投资者更加关注新豆上市带来的供应压力，以及明年南美大豆的增产预期。 本月主要观点：10月油脂将延续跌势。 （1）美豆三季度库存同比略有下降，但高于市场预期，给了市场新豆上市前的缓冲空间；（2）今年美豆收割进入快于往年，目前收割接近四分之一，供应压力逐渐加大；（3）美豆出口受到巴西大豆出口挤压；（4）南美新豆丰产前景乐观，预计增产幅度远超美豆减产量；（5）棕榈油仍处于累库阶段。 风险点：旱情对美豆运力的影响 02 月度重点 2.1美豆三季度库存同比下降，但高于市场预期 9月30日，USDA公布三季度库存（也相当于22/23年度期末库存）为2.68亿蒲，较上年度同期下降0.06亿蒲，但较市场预期高了0.26亿蒲，也比USDA9月上旬预估的高了0.46亿蒲。主要跟巴西大豆出口挤占有关。 截至9月28日当周，美豆周度出口检验量为67.1万吨，前一周为54.3万吨，其中出口至中国有37.3万吨，前一周为32.7万吨。美豆即将进入供应高峰期。 根据巴西政府数据显示，9月份巴西大豆出口量为640万吨，较去年同期增加234万吨，今年1-9月份累计出口8722万吨，较去年同期增加1671万吨。 03 常觃数据 截止10月9日，豆油现货价8378元/吨，较前一周下跌148元/吨，基差446元/吨，较前一周上涨18元/吨； 棕榈油现货价7266元/吨，较前一周下跌214元/吨，基差82元/吨，较前一周上涨4元/吨； 菜籽油现货价9045元/吨，较前一周下跌103元/吨，基差328元/吨，较前一周下跌8元/吨。 3.2美豆生长进度 截止10月01日，美豆落叶率为86%，前一周为73%，5年均值为77%；美豆收割率为23%，前一周为12%，5年均值为22%；美豆生长优良率为52%，前一周为50%。 9月28日当周，美国大豆出口检验量为66.3万吨，前一周为50.7万吨，去年同期为58.5万吨；其中出口至中国为38.4万吨，前一周30.1万吨，去年同期为5.5万吨。 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年9月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少0.2%。 船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年9月1-30日棕榈油产品出口量环比增加8.1%。 10月7日当周，国内油厂开机率为24.17%，前一周为46.57%；大豆加工量为92.14万吨，前一周为177.57万吨。 截止10月9日当周，我国进口大豆港口库存为683.43万吨，前一周为677.79万吨，去年同期为667.77万吨； 截止10月9日当周，我国豆油库存为119.8万吨，前一周为118.42万吨，去年同期为85.54万吨；我国棕榈油库存为75.18万吨，前一周为65.04万吨，去年同期为36.73万吨；我国菜籽油库存为47.81万吨，前一周为48.5万吨，去年同期为14.1万吨。 根据测算，截止10月9日，美西大豆压榨利润为221元/吨，较前一周增加38元/吨；美湾大豆压榨利润为250元/吨，较前一周增加34元/吨；巴西大豆压榨利润为219元/吨，较前一周增加5元/吨；阿根廷大豆压榨利润为225元/吨，较前一周减少26元/吨。 根据测算，截止10月9日，棕榈油现货价为7266元/吨，进口成本为7480元/吨，进口利润为-214元/吨，较前一周增加86元/吨。 截止10月3日当周，CBOT大豆基金净持仏为22503手，较前一周减少23985手；CBOT豆粕基金净持仏为64775手，较前一周减少19769手；CBOT豆油基金净持仏为50941手，较前一周增加2936手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公廹的信息撰写，本公司力求但丌保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并丌构成对任何人的投资廸议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，丌得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！