豆类油脂日报：豆类油脂跌势放缓 供应压力仍存

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年4月24日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂跌势放缓供应压力仍存 核心观点 今日豆类油脂期价延续弱势，豆类期价跌势放缓，其中豆一期价止跌反弹，盘中涨幅超1%，菜粕表现偏强，盘中涨幅超1.2%。豆二、豆粕探底回升，迎来小幅反弹行情。油脂市场中豆油、棕榈油延续弱势下行，其中棕榈油跌幅超2%，菜籽油跌幅超2%。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，此前由于海关检疫政策的变化，导致国内部分港口进口大豆到港卸货延期1-2周时间，油厂开工率持续低位。但在巴西大豆大量到港的预期下，5月份的到港量预期将超过1000万吨。同时后期买船来看，近期巴西大豆CNF升贴水持续下跌，国内油厂榨利明显改善，5-6月巴西豆进口榨利扭亏为盈，油厂买船速度明显加快。虽然短期来看，到厂时间有所延长，但只是延缓了供应压力的释放速度，并未改变供应宽松的事实。油厂榨利改善和豆粕低库存有利于油厂开工率的回升，后期油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度。短期豆类期价反弹不改弱势格局。 油脂市场整体弱势明显，随着马来西亚棕榈有产量进入季节性的增产周期，同时出口需求表现偏弱，未来马来西亚棕榈油库存面临再度累积的风险。供需转弱令马棕价格或将面临库存压力，出口增量将主要取决于印尼的出口政策调整情况。与国际棕榈油季节性增产可能引发库存累积风险有所不同的是，国内棕榈油库存将进入季节性的去化周期，随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内季节性调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，外强内弱的格局可能发生转变，内外价差有望迎来修复。短期走势在跟随国际市场的同时，或表现出一定的抗跌性。短期调整，空间受限。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）截至5月初，今年阿根廷进口的巴西大豆可能超过80万吨，略高于2018 年全年进口量65.7万吨。2018年的数据也是过去10年里阿根廷进口巴西大豆的最高值。海关数据显示，3月份有178,307吨大豆离开巴西前往阿根廷，今年第一季度共计对阿根廷出口大豆404,374吨，创下历史新高。作为对比，2018 年1至3月份巴西对阿根廷出口了383,956吨大豆。海运机构Cargonave的货 轮排队数据显示，从4月初至5月份第一周，将有431,730吨大豆已经或计划 从巴西港口启程运往阿根廷，使得今年对对阿根廷的大豆出口量达到836,105吨，意味着今年的出口量已经创下历史最高值。巴西大豆大量出口阿根廷，出现在中国等主要买家需求疲软的背景下，巴西大豆的基差报价已经跌至历史最低点。阿根廷拥有世界上规模最大的大豆压榨行业，该国最富饶的地区一直受到持续干旱的冲击，使得玉米、小麦和大豆产量剧减。海关数据显示，2月份有22.6万吨大豆从巴西运往阿根廷，创下当时两国大豆贸易的最高单月纪录， 而且这一趋势延续到了3月和4月，并且很可能延续到今年，因为在国内供应庞大的压力下，巴西大豆基差变成了负值。 2）周五海关公布的数据显示，3月份中国从美国进口大豆483万吨，比去年同期的进口量337万吨增长43%，因为头号供应国巴西收割延迟，促使中国买家寻购更多美国大豆。3月份中国从巴西进口大豆167万吨，同比降低42%。今年早些时候，降雨推迟了巴西主要种植区的收获。海关数据显示，中国3月份大豆进口总量为685万吨，同比增长8%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月18日的一周，阿根 廷大豆收获进度为16.7%，比一周前的4.3%推进了12.4个点，平均单产为1.57 吨/公顷，高于一周前的1.44吨/公顷。迄今为止，大豆种植户报告的产量损 失程度超出早先预期，因此交易所将本年度大豆产量调低到2250万吨，比4 月6日预估值调低250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨。最新大豆产量预期值要比2021/22年度的4330万吨降低2080万吨或48.0%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630 万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。美国农业 部在2023年4月11日的供需报告里预测2022/23年度阿根廷大豆产量为2700 万吨，比3月预测调低600万吨，低于上年的4390万吨。 4）乌克兰农业部称，截至4月20日，乌克兰农户已经播种100.5万公顷 春季作物，高于一周前的72.24万公顷。迄今春小麦播种面积达到169,100公 顷，一周前142,800公顷；春大麦种植面积557,400公顷，一周前436,000公 顷；豌豆面积110,200公顷，一周前84,700公顷；燕麦81,700公顷，一周前 53,600公顷。农户还播种了1,700公顷小米，一周前700公顷。乌克兰还播种 了53,400公顷玉米。葵花籽种植面积为137,300公顷，一周前为37,200公顷。 3月底乌克兰农业部预计2023年乌克兰谷物播种面积可能降至1024万公顷，同比减少140万公顷。2023年度油籽播种面积可能上升，因为种植利润更高。其中葵花籽种植面积估计为564万公顷，同比提高47.6万公顷；油菜籽种植 面积将达到137万公顷，同比提高11万公顷；大豆种植面积将达到184万公 顷，同比提高33.4万公顷。5）。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5121 0 豆粕（张家港） ≥43% 4150 -150 豆粕（均价） —— 4171 -153 豆油（张家港） 四级 8410 -130 豆油（均价） —— 8431 -129 棕油（广东） 24度 7690 -90 棕油（均价） —— 7696 -90 菜油（张家港） 进口四级 8880 -100 菜油（均价） —— 8788 -94 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。