贵金属日报：全球央行购金热情不减

期货研究报告|贵金属日报2023-10-10 全球央行购金热情不减 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 10月9日，沪金主力合约开于454.00元/克，收于454.80元/克，较前一交易日收盘下 降1.33%。当日成交量为93,951手，持仓量为188,401手。 昨日夜盘沪金主力合约开于453.04元/克，收于452.56元/克，较昨日午后收盘下降 0.42%。 10月9日，沪银主力合约开于5,689元/千克，收于5,657元/千克，较前一交易日收盘 下降2.38%。当日成交量为313,295手，持仓量为535,460手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,840元/千克，收于5682元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.41%。 隔夜咨询： 昨日并无重要经济数据公布，不过在巴以冲突的背景下，原油价格近日呈现走高，在黄金方面，目前美债收益率仍然呈现抬升势头，部分市场参与者预计美联储在今年年底前仍会进行一次加息，而对于美国是否能够实现经济“软着陆”则是意见不一。今日凌晨起，外盘金价呈现走高，当下虽然利率水平高企对金价形成压制，但地缘因素以及各国央行对于黄金的配置热情（8月全球央行增加黄金储备77吨，较7月上涨38%）。因此在控制好仓位的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主。 基本面 上个交易日（10月9）上金所黄金成交量为20,072千克，较前一交易日上涨52.81%。白银成交量为552,142千克，较前一交易日上涨78.45%。上期所黄金库存为2,607千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,443千克至1,247,582千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为861.81吨，较前一交易日下降4.04吨。白银SLVETF 持仓为14,088.66吨，较前一交易日上涨57.02吨。 上个交易日（10月9日），沪深300指数较前一交易日下降0.13%，电子元件板块较前一交易日上涨1.39%。光伏板块较前一交易日上涨4.32%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：暂缓期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日并无重要经济数据公布，不过在巴以冲突的背景下，原油价格近日呈现走高，在黄金方面，目前美债收益率仍然呈现抬升势头，部分市场参与者预计美联储在今年年底前仍会进行一次加息，而对于美国是否能够实现经济“软着陆”则是意见不一。今日凌晨起，外盘金价呈现走高，当下虽然利率水平高企对金价形成压制，但地缘因素以及各国央行对于黄金的配置热情（8月全球央行增加黄金储备77吨，较7月上涨38%）。因此在控制好仓位的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 106.07 -0.02% 欧元/美元 1.0567 -0.19% 英镑/美元 1.2237 -0.11% 美元/日元 148.51 -0.51% 纳斯达克 4335.66 +0.63% 标普500 13484.24 +0.39% 道琼斯 33604.65 +0.59% 原油 86.38 +4.34% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日为哥伦布日假期休市。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/10/062021/10/062023/10/06 0 -1 -2 2019/10/062021/10/062023/10/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月9日）Au2312合约上，多头较前一日减持2,827手，空头则是减持1,649 手。沪金合约上个交易日总成交量为163,553手，较前一交易日下降52.25%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持6,088手，空头减持9,770手。白银合约上个交易日总成交量为602,702手，较前一交易日下降35.83%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/10/092021/10/092023/10/092019/10/092021/10/092023/10/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为861.81吨，较前一交易日下降4.04吨。白银SLVETF 持仓为14,088.66吨，较前一交易日上涨57.02吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/10/092021/10/092023/10/09 2019/10/092021/10/092023/10/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年10月9日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为18.80元/克，较此前一交易日上涨3.34元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差10元/千克，与此前一交易日上涨20元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.79。白银活跃合约内外盘比价为7.19。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.40，较前一交易日上涨1.04%。外盘为85.15，较前一交易日上涨0.34%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/10/092021/10/092023/10/09 2019/10/092021/10/092023/10/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/10/092021/10/092023/10/09 5 2019/10/092021/10/092023/10/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/10/092021/10/092023/10/092019/10/062021/10/062023/10/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月9）上金所黄金成交量为20,072千克，较前一交易日上涨52.81%。白银成交量为552,142千克，较前一交易日上涨78.45%。黄金交收量为9,624千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/262021/09/262023/09/26 2019/09/262021/09/262023/09/26 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月29当周 2023年9月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/3 15/19 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/3 13/19 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月9日）上期所黄金库存为2,607千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降3,443千克至1,247,582千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/10/092021/10/0