商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年10月10日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：关注巴以冲突2 白银：震荡调整2 铜：缺乏明确驱动，价格震荡4 铝：节后首日收跌6 国氧化铝：跟随沪铝收跌6 泰锌：如期累库，短期震荡8 君铅：消费不及预期，短期承压10 安镍：短期震荡运行12 期不锈钢：下游备货意愿暂弱，冶炼端利润承压12 货锡：低位震荡14 研工业硅：空头平仓为主，盘面有所回升16 究碳酸锂：弱稳运行18 所 期货研究 2023年10月10日 商品研究 黄金：关注巴以冲突 白银：震荡调整 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 454.80 1.58% 452.56 -0.42% 黄金T+D 438.00 3.70% 448.50 -0.47% Comex黄金2312 1853.90 1.43% - - 伦敦金现货 1845.50 1.42% - - 沪银2312 5657 -3.03% 5682.00 0.21% 白银T+D 5647 -2.90% 5666 0.35% Comex白银2312 22.020 -4.72% - - 伦敦银现货 21.880 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 183,451 -18,654 366,591 -7,790 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 57,208 5,901 106,476 -5,912 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 861.81 -4 SLV白银ETF持仓（前天） 14,088.66 57 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,607 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,749,855 -36,974 沪银（千克） 1,247,582 #N/A Comex白银（金衡盎司）（前日） 273,555,136 329,419 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -16.80 0.00 -16.80 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 47.98 #N/A #N/A 白银T+D对AG2308价差 18 17 1 沪银2312合约对2308合约价差 -5,623 -5,677 54 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 648 #N/A #N/A 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.08 -0.05% 美元兑人民币（CNY即期） 7.30 0.00% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.30 0.00% 欧元兑美元 1.06 -0.23% 美元兑日元 149.35 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美联储官员放鸽，美股盘中转涨；黄金创逾两个月最大涨幅；中东冲突震动，油价大涨逾4%；雪 期货研究 佛龙关闭以色列天然气田，欧洲天然气价格一度飙升20%。2、习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行。 3、美联储多位高官的共识：美债收益率走高或意味加息的必要性下降。 4、以色列动员30万名预备役人员；伊朗否认参与本轮巴以冲突事件；黎巴嫩与以色列边界发生交火。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 国庆假期期间，贵金属波动巨大，整体走势呈现破位下行状态，COMEX黄金累计下跌1.84%，最大跌幅超过3%，COMEX白银累计下跌4.69%，最大跌幅超过9%。金银比从前周的81.4上升至86.8，美国5年期TIPS上升至2.58%（10年期TIPS上升至2.47%）。10年期美债收益率飙升至4.8%以上，显著施压贵金属，原因有以下：1.美国经济三季度整体超预期强劲，软着陆预期进一步计价，9月FOMC保持鹰派态度且2024年降息预期调降。同时，非农就业数据超预期强劲，新增就业人数超过33万人，进一步加强经济韧性预期。2.能源价格飙升抬升通胀风险溢价，美国政府面临关门危机抬升实际风险溢价。3.美债供给大量释放，且买兴不足，导致供需存在错配。预计节后金价将跳空低开，但因为周五夜间非农数据强势的情况下，黄金仍然守住1800以上的支撑位，预计进一步下冲的动能有所不足。我们认为内盘开盘低开走完假期间海外跌幅后，将保持低位维稳状态。后续我们仍然持有此前观点，黄金或许打出“黄金坑”，迎来一定的反弹机会。同时，需要继续关注巴以冲突是否持续发酵引发避险情绪。 。 期货研究 2023年10月10日 商品研究 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,400 0.24% 67110 -0.43% 伦铜3M电子盘 8,111 0.82% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 56,913 -7,220 152,143 -40 伦铜3M电子盘 22,595 5,402 238,873 23,345 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 4,725 2,317 - - 伦铜 170,475 300 1.53% -0.02% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -74.75 -75.25 0.50 保税区仓单升水 69 66 3 保税区提单升水 70 65 5 上海1#光亮铜价格 63,100 63,100 0 现货对期货近月价差 115 100 15 近月合约对连一合约价差 110 220 -110 买近月抛连一合约的跨期套利成本 194 - - 上海铜现货对LMEcash价差 320 287 33 沪铜连三合约对LME3M价差 -85 -115 30 上海铜现货对上海1#再生铜价差 387 177 210 再生铜进口盈亏 2,348 2,716 -369 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行，希望两国为推动中美关系稳下来、好起来作出积极贡献。 美联储多位高官的共识：美债收益率走高或意味加息的必要性下降。 秘鲁总理：秘鲁2023年铜产量将达到约260万吨，高于去年的240万吨。 期货研究 Cochilco公布的数据显示，Codelco8月份铜产量同比增长11.8%，至113,800吨。 ICSG：全球铜市今年将出现2.7万吨缺口明年料过剩46.7万吨 由于成本超支，智利Codelco重新评估项目成本以延长旗下资源寿命。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回升；沪铜指数震荡。美联储多位高官的共识，美债收益率走高或意味加息的必要性下降，美元指数回落。进口铜精矿现货加工费TC高位，冶炼企业提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，但远远低于盈亏平衡点。终端消费回升力度较弱，企业逢低补库意愿不高。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位。国内现货对期货升水稍有回升，沪铜近远月升水下滑；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，利好风险资产价格。国内再生铜供应持续偏紧，现货持续升水等，支撑短期价格。 期货研究 2023年10月10日 商品研 究铝：节后首日收跌 氧化铝：跟随沪铝收跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19165 -280 -455 390 1185 沪铝2310夜盘收盘价 19125 -40 - - - LME铝3M收盘价 2246 4 1.5 50 77.5 沪铝2310成交量 182190 #N/A #N/A 22886 5410 沪铝2310持仓量 242128 #N/A #N/A -13771 26019 LME铝3M成交量 15962 1793 -7370 -1827 -9844 LME注销仓单占比 61.00% -0.16% -3.21% 7.34% 11.62% LME铝cash-3M价差 -33.0 1.5 3.0 8.1 12.0 近月合约对连一合约价差 265 0 85 -25 -25 买近月抛连一跨期套利成本 30.51 -0.64 -7.34 -4.75 2.71 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3029 -35 -54 53 230 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3022 - - - - 沪氧化铝2311成交量 19646 -19301 -60092 -31706 -57044 沪氧化铝2311持仓量 22964 -2327 -40979 -34329 -58367 近月合约对连一合约价差 2 -4 -2 2 2 买近月抛连一跨期套利成本 23.29 0.38 0.11 2.42 3.29 现货市场 电解铝 现货升贴水 130 -20 -100 80 60 上海保税区Premium 100 0 0 0 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 232.5 0 -7.5 -42.5 -72.5 预焙阳极市场价 4948 -38 -38 -38 -38 佛山铝棒加工费 470 70 20 210 180 山东1A60铝杆加工费 300 0 0 -50 50 铝锭精废价差 550 -177 -86 88 249 电解铝企业盈亏 3764 -27.70 254.1 794.2 1204.7 铝现货进口盈亏 155 -301.4 -313.9 -218.2 179.9 铝3M进口盈亏 -439 -139.4 -163.4 -188.5 447.5 铝板卷出口盈亏 701 #N/A #N/A 57 -905 国内铝锭社会库存（万吨） 59.6 4.1 12.3 11.9 10.4 上期所铝锭仓单（万吨） 3.2 -0.1 -0.4 0.6 -1.1 LME铝锭库存（万吨） 49.6 -0.2 1.0 -0.6 -4.2 氧化铝 国内氧化铝平均价 2955 6 13 43 144 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 362 -1 -2 -5 8 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 341 2 -1 -4 11 山西氧化铝企业盈亏 -54 - 0 -40 93 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 4 印尼进口铝土矿价格