有色日报：有色分化，锌强镍弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月9日有色日报 有色金属 有色分化，锌强镍弱 核心观点 沪铜 沪铜主力11合约节后低开高走，日内在67300上方震荡。双节期间伦铜波动较大，但最终仅小幅下跌。海外宏观偏好下降依旧打压伦铜，而美元指数高位回落给予铜价一定支撑。产业上游矿端维持宽松；节前备货叠加低位补库导致下游开工率在节前大幅上升；社库节后有所上升。整体产业托底意愿较强；金九旺季叠加低库存给予铜价支撑。海外伦铜跌破8000美元后呈现触底反弹，在前低由较强的技术支撑，叠加美元指数高位回落，预计铜价节后企稳回升。 建议逢低做多 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌主力11合约节后开盘拉涨超300元/吨。双节期间伦锌波动较大，但最终未有明显涨跌幅。产业上，上游供应宽松；下游镀锌钢厂假期间开工率小幅下滑，镀锌板库存小幅上升；整体产业属于供需双强局面，持续关注节后下游镀锌板库存。技术上来看，期价在22000一 线有较大压力，预计期价在21500-22000区间高位震荡。建议观望 沪镍 沪镍11合约节后开盘快速下挫至148000一线，随后开始震荡企稳。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。近期不锈钢需求走弱，期价持续下挫，进而带动镍价持续下行。从技术角度来看，镍期价跌破16万技术支撑后主力空头加仓明显，可顺势做空，短期关 注15万一线支撑。建议空单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 10月9日，Mysteel电解铜社会库存为10.92万吨，较7日累库2.13万吨， 较28日累库3.88万吨。 10月9日，Mysteel电解铜保税区库存为3.61万吨，较28日去库0.31万 吨，较25日去库0.56万吨。 锌 10月9日，Mysteel锌锭社会库存为7.70万吨，较7日累库1.32万吨，较 28日累库2.45万吨。 镍 10月9日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2311合约。金川电解主流升贴水+6200元/吨，价格155880元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+200元/吨，价格149880元/吨；挪威镍主流升贴水+5500元/吨，价格155180元/吨；镍豆主流升贴水-700元/吨，价格148980元/吨。 表1现货价格表 2023/10/9 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 67560 0.15% 67400 0.24% 55 -60.00 110.00 -110.00 22290 1.46% 21865 1.37% 400 230.00 265.00 -65.00 153200 -1.89% 150990 -0.61% 3000 -100.00 -390.00 300.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图7铜基差图8铜月差 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 72,000 1,000 72,000 700 900 600 70,000 800 70,000 500 68,000 700 68,000 400 600 66,000 300 66,000 500400 64,000 200 64,000 300 62,000 100 62,000 200 0 100 60,000 -100 60,000 0 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 2023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-262023-06-262023-07-262023-08-262023-09-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 210,000吨 190,000吨 170,000吨 150,000吨 130,000吨 110,000吨 90,000吨 70,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 50,000吨 45,000吨 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023-05-302023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图1锌基差图2锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 23,000 800 23,00022,500 450400 22,00021,000 700600 现货升贴水月差沪锌主连 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 150 350300 20,000 500 250 19,000 400 200 18,000 300 100 50 0 17,000 16,000 15,000 200 100 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存仓单图6伦锌走势 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 沪锌连1-连3仓单库存 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 0.000吨 2023-05-292023-06-292023-07-292023-08-292023-09-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 185,000 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 月差沪镍主力 10,000 175,000 8,000 9,000 7,000 8,000 170,000 6,000 7,0006,000 5,000 5,000 165,000 4,000 4,000 3,000 3,000 160,000 2,000 2,0001,000 1,000 0 155,000 0-1,000 150,000 -2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 44,000 42,000 3,000 38,000 2,500 36,000 2,000 34,000 1,5001,000 32,000 500 30,000 0 40,000 4,500 4,000 3,500 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 24,000 23,000 22,000 0 -50 21,00020,000 -150 19,000 -200 18,000 -250 17,00016,000 -300 15,000 -350 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人