有色日报：内盘有色反弹，铜镍偏强锌偏弱

专业研究·创造价值 2023年4月7日铜锌镍 15 专业研究·创造价值 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 内盘有色反弹，铜镍偏强锌偏弱 核心观点 沪铜 沪铜主力期价昨日夜盘探底回升，日内持续反弹，收盘站上69000关口。铜价内强外弱格局不变，国内宏观预期强劲给予沪铜支撑。海外3月经济数据较差是导致沪铜上周跳水的主要原因。在内外宏观预期相反的情况下，我们认为铜价难以出现单边趋势行情，主要维持区间震荡，区间为67500-70500。中长线可以多铜空锌配置，一方面可以对冲宏观扰动，另一方面可以获取基本面铜强锌弱的收益。 建议多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价节后受伦锌拖累大幅下跌后，今天日内震荡企稳，在商品市场做多氛围回暖的情况下，锌价反弹幅度有限，证明了其自身基本面缺乏反弹的动力。产业上，上游矿端宽松，炼厂维持高产量；下游镀锌厂持续维持高开工，镀锌板库存去化；锌锭社库季节性去化。当前锌锭处于供需双强的局面，锌锭库存处于往年同期低位。整体长线锌价难掩颓势，主要由于上游产量预期高，下游消费强劲但难以相抵。我们认为可以长线空锌。短期反弹可关注22500一线压力。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价夜盘走强后在17.6万一线震荡，早盘高开后增仓 上行，一度冲击18万一线。镍中长期的走势已转跌，多头资金不断流 出，操作上我们认为可长线空镍。短线角度，镍价在17.2-18万一线箱体震荡，建议日内高抛低吸。 建议空单持有 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 4月6日，Mysteel电解铜社库为20.04万吨，较4月3日去库0.41万吨， 较3月30日累库0.03万吨。 4月6日，Mysteel电解铜保税区库存为16.85万吨，较4月3日累库0.10 万吨，较3月30日去库0.15万吨 锌 4月6日，Mysteel锌锭社库为13.95万吨，较4月3日去库0.22万吨， 较3月30日去库0.32万吨。 镍 4月7日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2305合约。金川电解主流升贴水+9000元/吨，价格186310元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7000元/吨，价格184310元/吨；挪威镍主流升贴水+8500元/吨，价格185810元/吨；镍豆主流升贴水+4000元/吨，价格181310元/吨。 4月7日，据Mysteel截至4月5日调研统计: 1、月内全球主要国家共发运镍矿40万湿吨，环比3月同期增加28%。其 中，菲律宾镍矿共发货5船，约26万湿吨，环比增加23%；其他国家共发货3 船，约14万湿吨 2、月内中国主要港口镍矿到货约70万湿吨，环比3月同期增加174%。其 中，菲律宾镍矿到货约65万湿吨，主要集中在福建、连云及岚山港；其他国家 资源到货约5万湿吨，至岚山港。 3、目前全球主要国家共有33条镍矿船正在装货，已完成装货量175万湿 吨；4月中国港口暂预报镍矿共27船，约129万湿吨。 表1现货价格表 2023/4/7 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 1#电解铜（上海有色）1#电解镍（上海有色） 22170 0.09% 22140 0.02% 30 15.00 20.00 10.00 68870 0.04% 69040 0.76% -170 -490.00 130.00 20.00 185600 2.48% 179300 3.43% 6300 -1450.00 6310.00 -770.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 500 400 300 200 100 0 21,000 -600 21,000 -100 20,000 -800 20,000 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 140,000吨 120,000吨 80.00 80,000吨60,000吨 3,300.003,100.00 60.0040.00 40,000吨 2,900.00 20.000.00 20,000吨 2,700.00 -20.00 0吨 2,500.00 -40.00 100,000吨 3,900.00 3,700.00 3,500.00 140.00 120.00 100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -600 50,000 -800 50,000 -500 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 月差沪镍主力 250,000 16,000 240,000 8,000 240,000 14,000 230,000 6,000 230,000 12,000 220,000 220,000 210,000 4,000 210,000200,000 10,0008,000 200,000 2,000 190,000 6,000 190,000 180,000170,000 4,000 180,000170,000 0 160,000 2,000 160,000 -2,000 150,000 0 150,000 -4,000 2022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-25 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。