有色日报：铜锌偏弱，镍偏强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月11日有色日报 有色金属 铜锌偏弱，镍偏强 核心观点 沪铜 沪铜09合约震荡下行，日跌幅超500元/吨。近期铜期价大幅下跌一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外评级机构纷纷下调美国国家以及银行信用评级，市场风险偏好骤降，风险资产遭到抛售。期价内强外弱格局明显。产业上，库存维持低位，下游在近期大幅下跌后补库意愿较强，给予期价一定支撑。预计期价在68000-69000区间震荡。 建议观望 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌09合约震荡下行，日跌幅超200元/吨。锌期价高位回落一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外风险偏好骤降，有色集体承压。期价内强外弱格局明显，在有色中表现也偏强。产业上，锌锭炼厂集中检修给予锌价支撑；下游预期转好，镀锌厂主动补库；锌锭库存仍处于低位。技术上，锌价站上20500一线后，上行动能较强，可逢低做多。 建议逢低做多 沪镍 沪镍09合约夜盘在16.5万下方震荡，日内先抑后扬，整体走势在有色中偏强。日内不锈钢强势反弹，黑色系尾盘拉涨，很大程度上给予镍价支撑。近期宏观扰动较大，建议多锌空镍配置，对冲宏观扰动，获取基本面收益。 建议多锌空镍 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 8月10日，Mysteel电解铜保税区库存为7.13万吨，较7日累库0.25万 吨，较3日累库0.32万吨。 8月10日，Mysteel电解铜社会库存为9.77万吨，较7日去库0.05万吨， 较3日去库0.15万吨。 今年第6号台风“卡努”的中心8月9日早晨5点钟位于日本九州鹿儿岛西 南方大约135公里的东海北部海面上，据中央气象台最新预报，预计今年第6号 台风“卡努”将于8月10日上午在韩国南部沿海登陆，11日夜间进入我国东北地区，并带来较强风雨。吉林东北部、黑龙江东南部局地有大暴雨。对此Mysteel铜团队就东北铜冶炼企业的生产运输情况进行了调研。从调研结果来看，目前强降雨对铜冶炼企业的生产影响不大，但考虑到对运输影响较大，会造成订单发货延迟等。台风“卡努”未来的风雨影响区域与黑龙江、吉林两省前期发生暴雨洪涝灾害的地区高度重叠，防汛防洪压力大，建议提前做好防范应对中小河流洪水、山洪、地质灾害、城乡积涝的各项准备。 锌 8月10日，Mysteel锌锭库存为9.41万吨，较7日去库0.89万吨，较3日 去库0.98万吨。 镍 8月11日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2309合约。金川电解主流升贴水+6000元/吨，价格170260元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1700元/吨，价格165960元/吨；挪威镍主流升贴水+6900元/吨，价格171160元/吨；镍豆主流升贴水+400元/吨，价格164660元/吨。 据Mysteel调研统计，本期（2023.8.3-2023.8.9）印尼镍铁发往中国发货 9.46万吨，环比减少6.23%，同比减少42.67%；到中国主要港口27.98万吨，环比增加154.02%，同比增加371.31%。目前印尼主要港口共计9条镍铁船装货/等待装货，较上期环比持平。 本期印尼镍铁发货量依旧维持低位，但是到货量突破历史峰值，主要原因是受台风影响，发运货物滞留累计，近期台风影响减弱，滞留货物回流。本期发货港口主要集中在pulauobi、wedabay以及bahodopi等港口，到货港口主要集中在福州港、连云港港、宁德港以及蛇口港等。近日部分钢厂入场采购镍铁进行原料备库，量级较大，镍铁价格主流成交价格暂时稳定在1110元/镍（到厂含税）附近。据不完全统计，月初镍铁回流受天气因素影响，发货量级不稳定，但是七月底镍铁发运的镍铁本期抵达国内港口，由于跨越周期较长，量级较大，预计八 月印尼镍铁回流量将维持较高量级。后续还需关注印尼一体化钢厂外售镍铁的情况以及最新镍铁成交动态。 据Mysteel截至8月9日调研统计: (1)月内全球主要国家共发运镍矿173万湿吨，环比减少1%，同比增加2%。其中，菲律宾镍矿共发货27船，约146万湿吨，环比增加8%，同比增加68%；其他国家共发货5船，约27万湿吨。 (2)月内中国主要港口镍矿到货约232万湿吨，环比增加23%，同比增加30%。其中，菲律宾镍矿到货约217万湿吨，南、北方港口到货相对均等；其他国家资源到货约15万湿吨，同比减少12%。 (3)目前全球主要国家共有34条镍矿船正在装货，已完成装货量171万湿吨；8月中国港口暂预报镍矿船68船。 表1现货价格表 2023/8/11 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68690 -0.09% 68200 -0.57% 195 -5.00 150.00 -10.00 20740 -0.62% 20655 -1.41% 60 0.00 55.00 35.00 168000 0.54% 165280 0.81% 3850 -50.00 1420.00 -1150.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 23,000 350 23,000 350 22,000 300 22,000 300 21,000 250 21,000 250 20,000 200 20,000 200 19,000 150 19,000 150 18,000 100 17,000 100 17,000 50 16,000 50 16,000 0 15,000 0 15,000 -50 现货升贴水月差沪锌主连 18,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 202220212020201920182023 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 700 600 500 400 300 200 100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 55,000 62,000 0 0 50,000 -100 60,000 -200 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 140,000吨130,000吨 90,000吨80,000吨 9,500 40 120,000吨 70,000吨 9,000 20 110,000吨 60,000吨 0 100,000吨 50,000吨 8,500 -20 90,000吨 40,000吨 8,000 80,000吨 30,000吨 -40 70,000吨 20,000吨 7,500 -60 60,000吨 10,000吨 50,000吨 0吨 7,000 -80 2023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 系列2现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 200,000 195,000 190,000 185,000 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 月差沪镍主力 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 46,000 44,000 42,000 40,000