公用事业行业跟踪周报：来水持续改善、国外气价上涨，关注水电&燃气板块盈利能力提升

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报公用事业 来水持续改善、国外气价上涨，关注水电燃气板块盈利能力提升 增持（维持） 上周（20239252023929）行情回顾：公用事业板块调整039，子板块燃气板块表现最好170。上周大盘指数微跌，上证指数、深成指数、创业板指分别调整070、068、047；公用事业子板块中水电、 燃气、风电、火电、光伏分别调整095、170、006、149、 087。 本周周观点：1）继续推荐受益于来水改善高股息的水电板块。8月份以来四川云南来水同环比显著改善，2023年上半年水电电价同比小幅上涨。2023年上半年长江电力度电收入同比上涨124，川投能源度电收入同比上涨91，华能水电度电收入同比上涨124，建议关注受益于高股息来水恢复电价微升的水电板块。2）欧美气价上涨，中国LNG 到岸价或提升，进而带动国内LNG出厂价上涨，关注国内气价上涨带 来的盈利能力提升。截至2023106，美国HH欧洲TTF东亚JKM中国LNG出厂中国LNG到岸月环比318187636107至0830363033元方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至20231005，欧洲天然气库存1098TWh（1061亿方），同增92亿方， 库容率9476，同比945pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。库存未满需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023929，美国天然 气库存34450亿立方英尺，相比1822年最大值83。2023年天然气 消费量持续增长，年初至2023104，美国天然气消费量215992亿立方英尺，同比06。采暖季将至住宅商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。 行业核心数据跟踪：10月电网代购电较9月继续回落，峰谷价差小幅缩小；煤价端受安监等因素影响上涨至接近1000元吨；国外天然气价格波动；三峡电站水位持续回升。电价：9月底公布10月电网代购电数据，10月受益于水电的环比同比发电量预期改善，电网代购电价格环比继续回落，电价端承压。煤价：截至2023年10月7日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为1000元吨，节后首日动力煤稳中偏强。天然气：截至2023106，美国HH欧洲TTF东亚JKM中国LNG出厂中国LNG到 岸周环比1371073800120至0830363033元方。 截至2023年8月底，全国共有1820的地级及以上城市进行了居民 工商业的顺价，提价幅度为023027元每方。三峡水电站水位：截至2023107，三峡水电站水位为17148米，同比增长1111，环比持续回升，水电发力好转。 投资建议：1）防御主题：关注火电、水电和核电板块，标的上：【川投能源】、【华能水电】、【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】；天然气：国外气价上涨；国内消费复苏价差理顺。【蓝天燃气】省输盈利稳定，2022年分红超80，股息率ttm697（估值日2023928），2022年加权ROE18。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE81X（估值日2023928）。拥有海气长协，价格优势明显：根据2023106数据，我们测算新奥长协回国价差06元方，到欧洲价差13元方。【九丰能源】具备LNG码 头船运资产，气源灵活气量增长。【天壕环境】具备跨省长输核心资产， 受益气价上涨。2）进攻主题：峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏工商业储能运营商【南网能源】。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2023年10月09日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyhdwzqcomcn 行业走势 公用事业沪深300 12 10 8 6 4 2 0 2 4 6 202210102023242023612023926 相关研究 《从电力体制改革趋势看产业投资机会》 20231008 《《电力现货市场基本规则（试行）》发布，我国电改进程加速 20230924 110 图1：指数周涨跌幅（20239252023929）（）图2：公用事业板块周涨跌前个股（） 2170 1 0 1 2 087 006 010 039047059068070 095 149 8 647647 6 4 2 0 2 4 6 504 397385 323356374 428441 50 50 100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（） 图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（） 200 300250 150 200 100 150100 50 50 0 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 210 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（） 100 100 80 60 40 20 0 20 40 80 60 40 20 20220427 20220527 20220627 20220727 20220827 20220927 20221027 20221127 20221227 20230127 20230227 20230327 20230427 20230527 20230627 20230727 0 20 60 40 60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（）图8：新安江水库蓄水量同比数据（） 40 100 80 60 40 20 0 20 40 30 20 10 10 0 60 20 30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 310 东吴证券研究所 表1：2023年110月电网代购电价格（元兆瓦时） 地区 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 江苏 45370 46790 46740 46830 47170 43780 47690 47380 44230 44010 安徽 46128 46128 46128 46128 46128 46128 46128 46128 46128 46128 广东 55990 56210 56120 56180 58390 55010 56590 57840 56280 53330 山 东 38830 39000 39220 38480 38580 35890 37750 38750 39910 39970 （容量补偿电价991）山西 48757 45397 41910 40459 36632 34387 37316 37128 36142 37368 北京 42519 42857 41013 41518 40838 41963 42108 41311 40044 河北 39690 39850 37770 35780 39350 36440 36440 36440 36440 36440 （不满1kv）河北 （其他工商业）冀北 （不满1kv）冀北 （其他 45770480404624043580457004294041920440104644045240 38030384003753037640376503720037200372003720037200 44060440704314043740427904245042380431704307043520 东吴证券研究所 工业） 商 河南 49619 50231 50639 50500 47564 45330 45330 45330 45300 45300 浙 江 49640 50670 52490 51410 50940 51240 50060 50360 52540 51480 （不满1kv）浙江（110kv及以上工 54460 54130 54530 52410 52050 52570 50160 50360 52540 51480 商业）上海 59870 59840 58090 58920 58390 45580 47610 47040 44010 41840 重庆 56570 55069 51517 45318 44594 44068 52996 53044 47276 44024 四川 45300 45300 50220 46580 41010 34160 35990 39610 33650 33970 黑龙江 42870 42867 42869 42869 42870 42075 42093 42075 42074 42074 辽宁 41782 42236 42461 42802 41092 41789 41932 43061 43457 43113 吉林 46099 44796 45506 44624 44655 44772 44772 44772 44772 44772 蒙东 29775 28825 27993 28889 29013 27320 28066 27949 28387 29156 蒙西 30940 31710 32330 31610 31270 30250 29320 31370 江西 49558 50371 53080 51239 50512 49716 49716 49716 49716 49716 410 湖北 56560 56200 54410 51220 50500 48650 48990 49980 49900 48300 湖南 60981 59321 49590 51310 48246 45208 53983 51117 49063 青海 26010 26220 29380 28480 27910 25200 28702 28370 28891 30189 宁夏 27600 29820 29410 28440 29260 28760 28740 44720 30150 29670 陕西 46070 46600 45300 44200 42720 40700 39540 39920 38500 41060 天津 48620 49420 49950 49910 47810 43800 43590 44570 44020 42740 甘肃 36550 36510 36070 34140 32820 31349 38472 30971 30355 33197 新疆 26617 26432 26581 25811 26703 26312 26943 26287 24803 25207 广 西 45870 42140 34330 43700 41880 37560 40520 47070 53150 48570 （不满1kv） 广西 （10kv及以上） 61959 海南（100千伏安以下） 50544 51734 51779 51803 51831 52173 52195 51812 52047 海南 53423 52841 53213 53392 53614 53885 53897 53461 52405 （100千伏安及以上）贵州 45780 46690 46600 45550 43210 40180 41980 42920 41450 云南 27829 27804 29163 29827 25878 20811 20154 22249 22116 20316 深圳 55990 56210 56120 56180 58390 55010 56590 57840 56280 53330 福建 43790 45640 44010 41640 43440 45370 457