食品饮料行业周报：国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显

食品饮料 行业研究/行业周报 国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显 2023-10-08 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌2.45%，在申万一级子行业排名第 行业指数与沪深300走势比较 14% 4% -7%10/221/234/237/23 18% 28% 25% - - 食品饮料沪深300 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpc@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com 相关报告 1.预期平稳，关注中秋消费向上弹性 2023-09-25 2.白酒中秋展望：预期平稳，徽酒有望向上突破2023-09-25 3.趋势改善，势能向上2023-09-18 26，分别跑输上证综指1.75个百分点、跑输沪深300指数1.13个百分点。子板块涨跌幅分别为：保健品-0.18%、乳品-0.46%、肉制品-0.88%、调味发酵品-0.96%、软饮料-1.19%、烘焙食品-1.89%、零食-2.01%、啤酒-2.32%、其他酒类-2.62%、白酒-2.95%。沪深300的Pettm值为11.59，非白酒食品饮料的Pettm值为26.47，白酒的Pettm值为28.98。 周专题：国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显 中秋国庆假期期间，出行人数同比激增，大陆地区旅游人数及旅游收入再创新高，受基数影响，恢复程度虽不及端午及�一，但整体修复趋势明显。“十一”期间，热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家，相较“�一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅客增长速度最快。 根据商务部重点检测数据，全国零售和餐饮企业销售额同比增长9%，其中绿色、健康、智能类商品受市场欢迎，服务消费订单持续火热。全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。餐饮类消费情况向好，全国堂食消费规模增长较快。 投资建议 白酒： 中秋国庆假期白酒消费整体平稳，符合节前预期。双节消费整体稳步复苏，旅游出行/商品零售等消费实现快速增长，白酒行业最大受益为200-300元左右中端价格带，主要源自宴席、聚饮等场景再次回补，对应剑南春、古井、迎驾等主力单品动销旺盛；高端酒整体稳健有序，八代普 �、国窖1573等批价保持稳定，实际动销实现良性增长，渠道反馈回款进度普遍在90%以上，全年业绩确定性较强；商务场景仍旧未见明显恢复，以舍得、酒鬼为代表的泛全国化次高端酒企表现平平，价盘与库存仍是检测重点，双节实际贡献有限，汾酒继续发挥清香势能，青20节庆期间延续了上半年强势表现。我们认为中秋国庆期间白酒消费整体稳健有序，“地产旺\高端稳\中间平”的格局没有发生明显变化，重点布局宴席场景的龙头酒企有望收获相对优势。标的选择上，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、�粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 大众品： 1）乳制品：中秋国庆礼赠需求增加，乳制品消费呈现复苏态势。根据草根调研的结果来看，大部分产品日期新鲜，少数高端产品货龄较长。大部分消费者选择购买具有礼赠属性的高端乳制品，且一般一次会购买同类产品的偶数倍，也有部分消费者为参加超市活动购买普通基础款，满足自身日常饮用需要。针对“双节”旺季，蒙牛伊利均有一定促销，虽售价无明显折扣，但部分高端系列产品参加超市满减活动，也有部分产品随箱 附赠，例如同品牌乳制品饮料等。整体来看，双节旺季需求整体增长，高端产品消费有待恢复。整体来看，中秋、国庆旺季乳制品迎来礼赠场景的修复，乳制品消费呈现温和复苏态势，市场上多元化产品满足消费者的健康及礼赠需求，但高端产品消费力有待逐步恢复。当前时点，推荐需求环比复苏，估值具备性价比的伊利股份。 2）调味品：国庆餐饮服务等消费收入同比改善明显，重点城市及商圈餐饮修复态势良好，餐饮端修复为复调带来增长驱动力。从大B端来看，Q3以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。从小B端来看，天味食品并表食萃食品补齐B端短板，后续双轮驱动战略明晰，颐海国际从23年开始不断拓展小B端业务，从传统优势单品进行破局，成长逻辑明确。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的供应标的。 3）啤酒：在高基数以及消费弱复苏影响下，月度销量呈现小幅波动，但长期升级动能不减。下半年成本下行将继续推动行业盈利提升。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2820、3040元/瓶，与上周相比下跌20元/持平。本周普�最新批价为960元/瓶，与上周相比持平， 本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至9月29日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为27.82、16.34、 21.89元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分 别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至10月7日，白条鸡价格为17.99元/公斤，同比减少0.6%，环比增长1.2%。截至10月6日，棕榈油现货价格为7480元/吨，同比下降0.6%，环比持平。 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 1周专题：服务性消费修复明显，复苏趋势向上5 2.市场表现8 2.1板块表现8 2.2个股表现10 3投资建议11 4产业链数据12 5公司公告15 6行业要闻16 6.1“双节”银川一景区销售葡萄酒752.92万16 6.2万吨酱酒项目落户河南新乡17 6.3四川首家酒类计量测试服务平台成立17 6.42023年精酿啤酒品牌注册量超1500家17 6.5重庆红酒小镇日接待超10万人次17 6.6新疆葡萄酒产量占全国24.5%17 6.7汉酱（匠心传承）上市发布18 6.8双节葡萄酒市场释放积极信号头部进口品牌影响力强劲18 6.9乐乐茶CEO称准备进一步开放加盟18 6.10发力双节营销，北大荒完达山乳业引爆节日消费热潮18 7重大事项更新18 7.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会18 风险提示：20 图表目录 图表1日均旅客发送量变动情况5 图表2旅游人数及收入较2019及2022年变动情况6 图表323年各节日较2019年的恢复程度6 图表42019-2023年国庆档总票房及同比增幅7 图表52023年国庆假期前3天城市线票房环比涨幅TGI7 图表6各类消费活力指数同比变动情况8 图表7全国旅游十大热门城市8 图表8美团及大众点评餐饮堂食消费规模8 图表9各类消费收入同比变动情况8 图表10行业周涨幅对比（%）8 图表11行业子板块周涨幅对比（%）9 图表12PE比值10 图表13各子行业PE（TTM）及所处百分位10 图表14本周食品饮料板块涨幅榜前十个股11 图表15本周食品饮料板块跌幅榜前十个股11 图表16产业链数据整理12 图表17散飞批价走势（元/瓶）12 图表18原箱飞天批价走势（元/瓶）12 图表19普�批价走势（元/瓶）13 图表20国窖1573批价走势（元/瓶）13 图表21进口葡萄酒数量及价格13 图表22小麦价格（元/吨）13 图表23玉米价格（元/吨）13 图表24大豆价格（元/吨）13 图表25白砂糖价格（元/吨）14 图表26猪价（元/千克）14 图表27生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）14 图表28进口猪肉数量（吨）14 图表29白条鸡价格（元/公斤）14 图表30生鲜乳价格（元/千克；%）14 图表31进口奶粉数量（吨）15 图表32进口奶粉单价（美元/千克；%）15 图表33浮法玻璃价格（元/吨）15 图表34铝锭价格（元/吨）15 图表35瓦楞纸价格（元/吨）15 图表36棕榈油现货价格（元/吨）15 图表37公司重要公告汇总15 图表38未来一月重要事件备忘录：股东会18 图表39未来一月重要事件备忘录：限售股解禁20 1周专题：服务性消费修复明显，复苏趋势向上 出行数据： 2023年中秋、国庆假期，全国跨区域人员流动量（包括营业性旅客运输人数和高速 公路、普通国省道非营业性小客车出行人数）累计22.04亿人次。其中，营业性旅客运 输人数累计4.58亿人次，日均5727.7万人次，比2022年同期（国庆7天假期）日均 增长57.1%。具体来看，铁路发送旅客累计1.41亿人次，日均1763.6万人次，比2022 年同期日均增长158.0%；公路发送旅客累计2.9亿人次，日均3623.2万人次，比2022 年同期日均增长28.1%；水路发送旅客累计1018.1万人次日均127.3万人次，比2022 年同期日均增长106.1%；民航发送旅客累计1708.5万人次，日均213.6万人次，比2022 年同期日均增长195.0%。 与端午节的对比来看，端午节日均旅客量恢复程度接近2019年的78%，国庆期间日均旅客量恢复程度接近2019年的66%，恢复程度不及端午节，但国庆期间日均旅客量同比增长57.1%，复苏趋势较为明显。 图表1日均旅客发送量变动情况 铁路 公路 水路 民航 合计 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 端午相较2019端午同比2022国庆相较2019国庆同比2022 资料来源：交通运输部，政府网，华安证券研究所 国内旅游： 整体来看，中秋国庆假期期间，国内旅游人数及国内旅游收入再创新高，受基数影响恢复程度虽不及端午及�一，但整体修复趋势明显。 中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 追溯来看，2023年端午节假期，文化和旅游行业复苏势头强劲，全国假日市场总体安全平稳有序。经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，同 比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。2023年“�一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同 期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。 图表2旅游人数及收入较2019及2022年变动情况图表323年各节日相较于2019年的恢复程度 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 129.50% 71.30% 4.10% 1.50% 旅游人数旅游收入 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 春节 �一 端午 国庆 0% 相较2019同比2022 旅游人数旅游收入 资料来源：中华人民共和国政府网，华安证券研究所资料来源：中华人民共和国政府网，华安证券研究所 境外旅游： 出境游持续升温。携程数据显示，十一期间，出境游订单同比增长超8倍。从机票 预订数据来看，90后群体仍是出境旅客中的“主力军”，占比近三成；00后增速最快，占比已和80后相当，达到22%。“十一”期间，热门