双节期间海外债市表现及央行动态跟踪

固定收益点评 双节期间海外债市表现及央行动态跟踪 证券分析师 徐亮 资格编号：S0120521060004 研究助理 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 卢仁扬 相关研究 邮箱：lury@Tebon.com.cn 1.《山东化债的“AB”面》， 2023.9.28 2.《河北：“燕赵大地”的城投观察 （上）》，2023.9.27 3.《郑州航空港：孜孜不倦，应有回响》，2023.9.26 证券研究报告|固定收益点评 2023年10月9日 投资要点： 债券市场方面，在美国经济数据的韧性支撑下，双节期间10Y美国国债大幅上涨19bp，此外多国债券收益率上涨，10Y英国国债上涨0.88bp，10Y法国国债上涨0.40bp，10Y印度国债上涨10.10bp，10Y澳大利亚国债上涨12.60bp，10Y巴西国债上涨11.00bp，10Y越南国债上涨18.80bp。 股票市场方面，除纳斯达克、标准普尔500和恒生指数分别上涨1.74%、0.20%、0.65%外，股票市场在双节期间普遍下跌，东京日经225和韩国综指下跌幅度超过2%，分别下跌2.75%和2.29%。 双节期间除玉米、铅、天然气价格分别上涨0.72%、1.19%、13.07%外，大宗商品价格普遍明显下跌，其中石油价格下跌超过9%。 双节期间美元指数小幅回落0.03%，主要发达国家货币兑美元小幅升值，卢布兑美元继续下跌3.19%。 从主要发达国家央行双节期间发言情况，可以看到：经济数据的支撑下美联储表态偏鹰，紧缩的货币政策决心不改；短期内日本央行将维持宽松的货币政策，随着通胀持续增强，不排除结束负利率的可能；随着通胀回落，欧元区央行表示加息将暂停，但也不排除进一步加息的可能；英国央行进入观察阶段，加息有所拖累经济但如果通胀水平高居不下，不排除继续加息的可能。 风险提示：美联储货币政策超预期、汇率风险超预期、经济数据超预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.债券市场表现4 2.股票市场表现4 3.大宗商品市场表现5 4.汇率表现7 5.全球央行动态跟踪7 6.风险提示8 图表目录 图1：双节期间海外债券市场表现（单位：%）4 图2：双节期间海外债券市场波动（单位：bp）4 图3：双节期间海外股票市场表现4 图4：双节期间海外股票市场波动5 图5：双节期间海外大宗商品市场表现6 图6：双节期间海外大宗商品市场波动6 图7：双节期间海外汇率表现7 图8：双节期间海外汇率波动7 图9：双节期间全球央行动态跟踪8 1.债券市场表现 债券市场方面，在美国经济数据的韧性支撑下，双节期间10Y美国国债大幅上涨19bp，此外多国债券收益率上涨，10Y英国国债上涨0.88bp，10Y法国国债上涨0.40bp，10Y印度国债上涨10.10bp，10Y澳大利亚国债上涨12.60bp，10Y巴西国债上涨11.00bp，10Y越南国债上涨18.80bp。 图1：双节期间海外债券市场表现（单位：%） 品种 2023-09-28 2023-10-06 节假日期间变动(bp) 10Y美国国债 4.59 4.78 19.00 10Y英国国债 4.57 4.58 0.88 10Y德国国债 2.92 2.90 -1.55 10Y法国国债 3.49 3.49 0.40 10Y意大利国债 4.92 4.91 -1.00 10Y印度国债 7.24 7.34 10.10 10Y澳大利亚国债 4.45 4.58 12.60 10Y巴西国债 11.87 11.98 11.00 10Y越南国债 2.80 2.99 18.80 10Y南非国债 11.04 10.89 -15.00 资料来源：Wind，德邦研究所 图2：双节期间海外债券市场波动（单位：bp） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.股票市场表现 股票市场方面，除纳斯达克、标准普尔500和恒生指数分别上涨1.74%、0.20%、0.65%外，股票市场在双节期间普遍下跌，东京日经225和韩国综指下跌幅度超过2%，分别下跌2.75%和2.29%。 图3：双节期间海外股票市场表现 品种 2023-09-28 2023-10-06 节假日期间变动率 纳斯达克 13201.28 13431.34 1.74% 标准普尔500 4299.70 4308.50 0.20% 道琼斯 33666.34 33407.58 -0.77% 恒生指数 17373.03 17485.98 0.65% 伦敦金融时报100 7601.85 7494.58 -1.41% 法兰克福DAX 15323.50 15229.77 -0.61% 东京日经225 31872.52 30994.67 -2.75% 意大利ITLMS 29993.94 29649.13 -1.15% 韩国综指 2465.07 2408.73 -2.29% 巴黎CAC40 7116.24 7060.15 -0.79% 资料来源：Wind，德邦研究所 图4：双节期间海外股票市场波动 资料来源：Wind，德邦研究所 3.大宗商品市场表现 双节期间除玉米、铅、天然气价格分别上涨0.72%、1.19%、13.07%外，大宗商品价格普遍明显下跌，其中石油价格下跌超过9%。 图5：双节期间海外大宗商品市场表现 品种 2023-09-28 2023-10-06 节假日期间变动率 CME瘦肉猪 75.53 73.58 -2.58% CME饲牛 257.68 250.88 -2.64% NYBOT2号棉花 88.71 87.14 -1.77% NYBOT11号糖 26.96 26.74 -0.82% CBOT玉米 488.50 492.00 0.72% CBOT燕麦 444.50 423.75 -4.67% CBOT豆粕 391.50 372.10 -4.96% CBOT大豆 1300.50 1266.00 -2.65% CBOT豆油 56.91 55.35 -2.74% CBOT小麦 578.75 568.25 -1.81% WTI原油 91.71 82.79 -9.73% IPE布油 93.10 84.58 -9.15% COMEX黄金 1878.60 1845.20 -1.78% COMEX银 22.74 21.72 -4.48% COMEX铜 3.71 3.63 -2.17% LME铜 8112.00 7887.00 -2.77% LME铝 2232.00 2208.00 -1.08% LME锌 2559.50 2472.50 -3.40% LME铅 2181.00 2207.00 1.19% NYMEX天然气 2.95 3.33 13.07% 资料来源：Wind，德邦研究所 图6：双节期间海外大宗商品市场波动 资料来源：Wind，德邦研究所 4.汇率表现 双节期间美元指数小幅回落0.03%，主要发达国家货币兑美元小幅升值，卢布兑美元继续下跌3.19%。 图7：双节期间海外汇率表现 品种 2023-09-28 2023-10-06 节假日期间变动率 美元指数 106.1346 106.1071 -0.03% 日元兑美元 0.0067 0.0067 0.02% 卢布兑美元 0.0104 0.0100 -3.19% 英镑兑美元 1.2206 1.2238 0.26% 欧元兑美元 1.0566 1.0587 0.19% 澳元兑美元 0.6428 0.6384 -0.68% 港币兑美元 0.1277 0.1277 -0.01% 印度卢比兑美元 0.0120 0.0120 0.01% 瑞郎兑美元 1.0930 1.0990 0.55% 韩元兑美元 0.0007 0.0007 0.40% 资料来源：Wind，德邦研究所 图8：双节期间海外汇率波动 资料来源：Wind，德邦研究所 5.全球央行动态跟踪 从主要发达国家央行双节期间发言情况，可以看到：经济数据的支撑下美联储表态偏鹰，紧缩的货币政策决心不改；短期内日本央行将维持宽松的货币政策，随着通胀持续增强，不排除结束负利率的可能；随着通胀回落，欧元区央行表示加息将暂停，但也不排除进一步加息的可能；英国央行进入观察阶段，加息有所拖累经济但如果通胀水平高居不下，不排除继续加息的可能。 图9：双节期间全球央行动态跟踪 机构 时间 内容 美联储 2023/10/6 美联储戴利：我们的目标是尽可能温和地恢复价格稳定；当前时机要求政策存在可选择性，不必匆忙做出任何决定。 2023/10/4 美联储博斯蒂克表示，预计通胀将在2025年底接近2%的目标水平。 2023/10/3 克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特表示，如果经济表现与9月会议时大致相同她就会支持在11月份下次议息时支持再度上调利率。“如果下次会议时经济表现与我们最近一次开会时差不多，我会支持再次加息”，Mester周二表示。 2023/10/3 美联储博斯蒂克表示，让我们保持耐心，不一定明天就要达到2%的通胀目标；不急于再次加息，但也不急于降息并发出政策宽松的过早信号；如果通胀预期稳定，可以耐心等待；美联储应该“长时间”按兵不动。 2023/10/2 克利夫兰联储主席梅斯特周一表示，美联储今年可能需要再加息一次，然后在一段时间内将利率保持在较高水平，以使通胀率回到2%的目标。不过，梅斯特也表示，最终决定将取决于经济的发展，并指出，美国汽车工人联合会成员可能延长罢工时间，以及政府可能关门等因素，都是通胀和经济增长前景面临的风险。梅斯特今年没有FOMC投票权。 2023/9/30 纽联储主席威廉姆斯表示，美联储的利率已达到或接近峰值水平，货币政策对经济产生了预期的效果；为实现目标，美联储将需要在一段时间内维持紧缩政策立场。 日本央行 2023/10/6 三菱日联市场主管：日本央行最早可能在明年1月结束负利率政策。 2023/10/6 日本央行前理事门间一夫指出，日本央行在本月晚些时候开会时可能会讨论是否需要微调前瞻指引以及收益率曲线控制政策（YCC）。 2023/10/2 日本央行10月2日公布9月货币政策会议审议委员意见摘要。摘要显示，持续稳定地实现“物价稳定目标”并伴随工资增长的前景尚未达到，因此在收益率曲线控制下，日本央行将继续维持宽松货币政策。 欧元区 2023/10/6 欧洲央行管理委员会成员、荷兰央行行长KlaasKnot周五在斯洛伐克的一个小组讨论会上表示：“我认为我对目前的政策立场感到满意。这并不是说不会出现新的冲击。”他表示，欧洲央行现在“正在控制通胀”，同时警告称，地缘政治正在造成分裂，这可能迫使政策制定者更多地应对“负面供应冲击，而不是积极供应冲击”。 2023/10/6 欧洲央行执委施纳贝尔：抗击通胀的最后一英里路程是最为艰难的。 2023/10/6 欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦表示，只要有需要，利率就会保持在稳定水平；政策可以、也应该为经济争取实现软着陆；过去市场对降息的预期过于乐观；目前没有理由再进行加息；希望持续一年多的货币紧缩周期已经结束。“为了抗击通胀，我们之前不得不提高利率，我希望我们已经到了加息的终点，”“我知道这种补救措施不令人愉快，但却很有效。” 2023/10/4 欧洲央行管委、葡萄牙央行行长MarioCenteno表示，随着欧元区通胀回落速度加快，欧洲央行的加息周期可能已经结束。他表示:“在目前的情况下，我们可以预期该加息周期到目前为止已经结束。” 2023/10/4 欧洲央行副行长金多斯表示，未来几个月经济活动可能仍然低迷；劳动力市场仍然强劲；预计金融条件向实体经济的传导仍将有相当大的比例仍在进行中；将继续采取依赖数据的方法；迄今为止的紧缩政策对2023-2025年期间的GDP和通胀的下行影响平均约为2个百分点；潜在的价格压力仍然强劲；通胀的大多数指标开始缓和。 2023/10/4 欧洲央行管委Herodotou表示，最近的通胀数据证实了欧洲央行的货币政策是有效的