非银金融行业跟踪周报：双节期间，友邦和财险领涨港股金融板块

非银金融行业跟踪周报20230925-20231008 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 双节期间，友邦和财险领涨港股金融板块2023年10月08日 增持（维持） 投资要点 长端美债收益率连续大涨，港股表现先跌后涨，港股金融板块中保险略强于银行和证券板块。A股双节休市期间，港股于9月29日、10月3日至10月6日均正常交易，5个交易日累计涨幅前�个股为友邦保险 （7.3%）、中国财险（3.7%）、阳光保险（2.7%）、汇丰控股（2.4%）和众安在线（2.3%）；跌幅前�个股为国联证券（-4.2%）、光大银行（-4.2%）、东方证券（-4.3%）、申万宏源（-5.4%）和光大证券（-6.6%）。从港股保险相对强弱分析来看，具备防御属性的财险龙头和节前明显超跌的友邦领涨显示出当前市场处于底部特征。从海外来看，美国政府刚避免了“关门”的危机，长端美债收益率连续大涨，股债商全面下跌。 2023年中秋节、国庆节假期，居民出行意愿恢复明显，4Q23低基数效应仍将延续。经文旅部中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长非银金融沪深300 129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。中秋与国庆的“双节合体” 促使市民出行集中释放，作为疫情优化调整后首个超级黄金周，多项出行类指标显现出居民出行意愿已回归至疫情前水平。 9月制造业PMI指数连续第四个月反弹，时隔�个月后重新站上荣枯平衡线。根据国家统计局公布的数据，2023年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，高于上月的49.7%，得益于7月24日中央政 治局会议明确“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需”后，包括央行降息降准、专项债发行提速、房地产行业系列支持政策及其它促消费稳投资措施陆续出台，带动制造业供需两端持续回升，制造业景气水平明显改善。另外，此前该指数连续�个月处于收缩区间，环比基数低，也是推动9月制造业PMI指数回升至扩张区间的一个原因。 投资收益低基数效应下，非银板块三季报单季度利润增速有望改善。3Q23沪深300指数和创业板指数涨跌幅分别为-3.98%和-9.53%，而上年同期3Q22涨跌幅分别为-15.16%和-18.56%，指数跌幅明显收窄，虽然市场赚钱效应仍然孱弱，但底部信心正在酝酿和积累。我们预计券商和保险板块累计利润增速同比仍将继续延续改善。 投资建议：券商：1）投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推 【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】，建议关注【华泰证券】。3）交易端优化、资本市场提振预期及 AI大趋势下，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财富趋势】、【顶点软件】。保险：当前应优选资产端具备弹性潜力的标的，推荐【新华保险】和【中国人寿】。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 高频数据监测本周上周环比2022同期比 流动性及行业高频数据监测： 26% 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% 2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26 相关研究 《手续费管控打开银保渠道价值发展掣肘，头部险企有望充分收益》 2023-09-20 《总量数据改善，逆周期政策持续加码，看好非银板块》 2023-09-17 中国内地日均股基成交额（亿元）8,199+7.87%-3.89% 中国香港日均股票成交额（亿港元）490-26.73%-14.06% 两融余额（亿元）16,113+0.20%+2.44% 基金申购赎回比1.080.711.06 开户平均变化率-18.24%38.86%10.36% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：1）中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023 年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率）。2）中国香港日均股票成交额为双周数据。 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.央行等部门：进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点7 2.2.中基协发布《私募投资基金备案指引》及配套材料清单8 3.公司公告及新闻9 3.1.金管总局发布《保险销售行为管理办法》9 3.2.金管总局批复中汇人寿受让天安人寿保险业务及资产负债10 3.3.海通国际拟从港股私有化退市10 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2023/09月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/10日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2023.09.28沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.09.28基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.09.28预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.09.28证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年09月28日，本周（09.25-09.28）上证指数下跌0.70%，金融指数下跌2.31%。非银金融板块下跌3.14%，其中券商板块下跌2.94%，保险板块下跌3.80%。 沪深300指数期货基差：截至2023年09月28日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年09月28日，本周股基日均成交额8199.06亿元，环比+7.87%。年初 至今股基日均成交额10060.15亿元，较去年同期同比-3.89%。2023年09月中国内地股基日均同比+1.21%。 4/13 图2：2021/01~2023/09月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/10日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至09月28日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 16113/15265/847亿元，较月初分别+2.89%/+3.67%/-9.42%，较年初分别+4.28%/+5.31%/- 11.42%，同比分别+2.44%/+3.76%/-16.64%。 图4：2019.01.02~2023.09.28沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年09月28日，近三月（2023年6月~2023年9月）预估基金平均申赎 比为0.90，预估基金申赎比的波动幅度达36.16%，市场情绪相对稳定。截至2023年09 月28日，本周（09.25-09.28）基金申购赎比为1.08，上周为0.71；年初至今平均申购赎 5/13 东吴证券研究所 比为0.95，2022年同期为1.06。 图5：2021.01.04~2023.09.28基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年09月28日，近三月（2023年6月~2023年9月）预估证券开户平均变化率为8.30%，预估证券开户变化率的波动率达47.75%，市场情绪相对稳定。截至2023年09月28日，本周（09.25-09.28）平均开户变化率为-18.24%，上周为38.86%；年初至今平均开户变化率为11.92%，2022年同期为10.36%。 图6：2021.01.04~2023.09.28预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周（09.25-09.28）主板IPO核发家数0家；IPO/再融资/债券承销规模环比+60%/ -64%/-35%至48/17/1860亿元；IPO/再融资/债承家数分别为6/4/801家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模3255亿元/5747亿元/75721亿元，同比-35%/-5%/16%；IPO/再融资/债承家数分别为269/356/25595家。 图7：2021.01.08~2023.09.28证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.央行等部门：进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点 事件：9月28日，据中国人民银行消息，为贯彻落实国家关于建设粤港澳大湾区的战略部署，深化粤港澳金融合作，促进内地与港澳经济融合发展，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会、澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点。 一是优化投资者准入条件，支持更多大湾区居民参与试点。二是扩大参与机构范围，新增符合要求的证券公司作为参与主体，为“南向通”“北向通”个人客户提供投资产品及相关服务。三是扩大“南向通”“北向通”合格投资产品范围，更好满足大湾区居民多样化投资需求。四是适当提高个人投资者额度。�是进一步优化宣传销售安排，引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务。 “跨境理财通”业务试点是国家支持粤港澳大湾区建设的重要举措，开辟了粤港澳大湾区居民个人跨境投资的新渠道。2021年9月，人民银行会同内地及港澳金融监管部门在粤港澳大湾区正式启动“跨境理财通”业务试点。根据相关政策安排，在粤港澳大湾区的内地和港澳投资者，可以通过区内银行体系建立的闭环式资金管道，跨境投资对 7/13 东吴证券研究所 方银行等金融机构销售的合资格投资产品或理财产品。按照投资主体身份可分为“北向通”和“南向通”。试点启动两年来总体运行平稳。截至2023年8月末，粤港澳大湾区共有66家银行、5.9万名个人投资者参与“跨境理财通”业务试点。 下一步，内地和港澳金融管理部门将修订完善相关实施细则或业务指引，推动各项举措尽早实施。同时，根据试点情况持续优化“跨境理财通”业务，稳妥有序推进粤港澳大湾区金融市场互联互通，支持大湾区建设。 点评：跨境理财通对于推进大湾区金融市场互联互通、提升我国金融市场双向开放水平具有重要意义。此次跨境理财通优化，将进一步激活大湾区内财富管理行业增长潜 力，提升金融服务质量，并且有助于提升香港作为离岸人民币业务枢纽和资产管理中心的地位。 风险提示：1）互联互通机制推进不及预期；2）宏观经济复苏不及预期。 2.2.中基协发布《私募投资基金备案指引》及配套材料清单 事件：9月28日晚间，中国基金业协会发布《私募投资基金备案指引》及配套材料清单。为进一步提高基金备案透明度，中国基金业协会按照“应公开尽公开”的原则，对现行基金备案自律规则及零散在关注要点、案例中的备案口径进行整合、优化，起草 形成《私募投资基金备案指引第1号——私募证券投资基金》《私募投资基金备案指引 第2号——私募股权、创业投资基金》《私募投资基金备案指引第3号——私募投资基 金变更管理