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油脂油料周报:假期外盘走弱,国内油脂下行压力或较大

2023-10-08李兴彪、李青、刘高超、王聪颖、吴静雯、程也、李艺华中信期货洪***
油脂油料周报:假期外盘走弱,国内油脂下行压力或较大

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 假期外盘走弱,国内油脂下行压力或较大 —油脂油料周报20231008 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:假期外盘走弱,国内油脂下行压力或较大 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:美豆收割进度将加快,至10月2日周美豆收割进度为23%,去年同期为22%,五年同期均值为22%。SPPOMA数据显示9月马棕产量环比下降0.2%。2、需求:ITS、AmSpec、SGS数据分别显示马棕9月出口环比8.1%、5.4%和0%。3、库存:截至9月30日当周,港口豆油库存为86.3万吨,周度环比3.35%;棕油商业库存为79.1万吨,周度环比-2.47%。4、总结:双节期间外盘油脂震荡走弱。从宏观环境看,美国9月经济数据喜忧参半,而投资者对美联储再次加息或高利率维持较长时间的预期较强,市场对全球经济担忧加重,假期间美元回落、原油价格下跌。从产业端看,国庆期间美豆收割进展顺利,且未来2周美豆产区降水正常偏少,美豆收割预期加快,假期间美豆及美豆油震荡下跌,成本端或将利空豆油市场。棕油方面,虽然当前预期马棕9月产量环比增幅有限,但其仍处年内高位,而马棕9月出口量或维持偏低水平,如此马棕9月累库压力较大,国内棕油进口预期增加,目前棕油基本面仍然偏弱。菜油方面,随着加拿大、俄罗斯菜籽的上市,后期国内菜籽、菜油进口量预期较大,国内菜油库存维持高位概率较大,叠加欧洲葵油对菜油价格的拖累,近期菜油供需预期偏弱。综上分析,近期油脂市场或偏弱运行,但需关注宏观情绪给油脂市场带来的反复风险。操作建议:关注偏空机会。风险因素:天气条件转差、宏观情绪好转利多油脂市场。 震荡偏弱 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一:新豆供应增加,价格料弱势整理 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年10月07日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安17.89,周环比8.42;天津-北安730.00,周环比0.00。2、需求:2023年10月07日销区报价:山东5750.00,周环比0.00;天津5600.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年09月28日豆一注册仓单16270手,周环比-2233张。4、基差:2023年09月28日黄大豆基差(1月)-40元/吨(0),黄大豆基差(5月)-18元/吨(0),黄大豆基差(9月)42元/吨(0)。5、利润:2023年09月28日豆一-豆二(1月)522元/吨(0),豆一-豆二(5月)522元/吨(0),豆一-豆二(9月)935元/吨(0)。6、总结:新豆价格下跌,陈豆价格与上日持平。东北产区海伦地区开始进入大豆集中上市期,其他地区新豆上市量有所增加,新豆供应压力加大,各地油厂粮库开始进行收购大豆。由于长假期间东北产区不时降雨,新豆水分较大,且各农户库存不多,出货意愿较高,但是各厂商拿货意愿不高,市场走货节奏不快,新豆价格下跌。由于安徽地区有雨,新豆大量上市期推迟,江苏地区大豆供应压力加大,但是销区各经销商采购不积极,市场成交量有限,新豆市场承压。目前中储粮和省储持续拍卖陈豆,陈豆供应充足,但交易量不多,陈豆价格稳定。预计短期内陈豆价格维持稳定,新豆价格弱势整理。操作建议:逢高空。期货:观望。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期 偏弱 资料来源:Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生:现货区域差异大,盘面短期延续震荡 品种 周观点 中线展望 花生 1.价格回顾:9月28日花生主力PKM收盘价9778元/吨,上周同期10068元/吨,环比变化-2.88%。9月28日,河南地区主力合约基差277,上周同期391,环比变化-114。2.油厂情况:9月29日当周,花生油厂开机率为3.3%,显著低于去年同期,同比下降10.6个百分点。9月29日当周,花生油加工利润为-336.5元/吨,环比变化245.13%,同比变化-220.18%。3.库存:截止到10月6日国内花生油样本企业厂家花生库存统计45726吨,与上周相比变化0吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33500吨,与上周相比变化0吨。截至9月28日,花生仓单为520。4、花生观点:国内花生新米市场报价总体持稳运行,局部地区涨跌互现,主要影响因素是各地区阶段性供应量不一,同时需求端对于各品种表现也不同。东北地区表现弱势下滑,但交易良好,走货较快,随着上市区域的扩大,百姓出货积极,上货量增加,供应量增加,而需求方又有拿货意向,供需暂时处于平衡状态,或因供应量的增加而稍显弱势调整。河南产区主要是因为降雨的影响,好货干货供应量有限,价格在阶段性得到支撑,但因质量问题,引发市场担忧,价格支撑力度不足,预计有进一步下调的可能。山东产区处于农忙阶段,出货意愿不强,但要货的也不多,价格维持区间内稳定。预计短期花生价格震荡调整运行。 震荡偏弱 操作建议:观望。风险因素:天气、花生需求大幅上行 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:假期外盘走弱,国内油脂下行压力或较大 2022/03/17 2022/04/17 2022/05/17 2022/06/17 2022/07/17 2022/08/17 2022/09/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/01/17 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/17 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2023/09/17 2023/01/04 2023/02/04 2023/03/04 2023/04/04 2023/05/04 2023/06/04 2023/07/04 2023/08/04 2023/09/04 2023/10/04 行情回顾: 9月最后一周三大油脂继续震荡偏强运行。截止2023年9月28日当周,大连豆油主连合约收盘价8150元/吨(周涨2.67%),大连棕榈油主连合约收盘价7468元/吨(周涨3.12%),郑州菜籽油主连合约收盘价8902元/吨(周涨2.51%)。 国庆期间美豆加权指数收于1283.75美分/蒲,周跌0.83%;美豆油加权指数收于54.45美分/磅,周跌1.45%。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 1300015000 12000 14000 1100013000 12000 10000 11000 9000 10000 8000 9000 7000 8000 60007000 美豆油收盘价(美分/磅) 美豆收盘价(美分/蒲式耳) 70 1700 65 60 55 50 45 40 35 30 1500 1300 1100 900 700 25500 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/06/25 2020/08/25 2020/10/25 2020/12/25 2021/02/25 2021/04/25 2021/06/25 2021/08/25 2021/10/25 2021/12/25 2022/02/25 2022/04/25 2022/06/25 2022/08/25 2022/10/25 2022/12/25 2023/02/25 2023/04/25 2023/06/25 2023/08/25 2023/01/31 2023/02/28 2023/03/31 2023/04/30 2023/05/31 2023/06/30 2023/07/31 2023/08/31 2023/09/30 1、进口大豆到港成本下降 Wind数据显示,截至10月7日我国进口南美豆到港成本为4605元/吨,较国庆节前涨跌-2.35%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所 8 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 2、美豆优良率回升,收割进度将加快 美豆优良率(%) 美豆优良率有所回升,截至10月2日当周美豆优良率为52%,前值50%,上年同期57%; 美豆收割进度将加快,至10月2日周美豆收割进度为23%,去年同期为22%,五年同期均值为22%。 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 新年4月 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 美豆单产(蒲/英亩) 2023年 120 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 100 80 60 40 20 0 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所 9 2023/24年度 2017/18年度 2014/15年度 2018/19年度 2022/23年度 2015/16年度 2019/20年度 2016/17年度 2020/21年度 54 2021/22年度 52 50 48 46 44 42 40 美豆收割进度(%) 3、美豆产区天气利于收割,巴西北部降水偏少 数据来源:WindUSDAMPOBNOAA中信期货研究所10 4、马棕:9月产量预期维持高位,出口环比预期稳中有增 马棕月度产量环比增减幅度 20% 9月 线性(9月) 15% 14.38% 10% 5% 2.58% 0% 0.78% -1.70% 1.14%0.35%-0.39% -5% -4.48% -6.63% -10% 马棕产量(万吨)马棕9月产量环比增减幅度 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 230 210 190 170 150 130 110 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2014年 2